不再寻找十倍股

放弃10倍股的执念

曾几何时，和很多球友一样，我非常渴望追逐10倍股，彼得林奇的10倍股方法论看的热血澎湃。毕竟，买入一只10倍股会带来很好的投资组合收益率，如果重仓则实现财富的跃迁，人的本性当然渴望快速致富。

随着时间的洗礼（毒打），愈发觉得10倍股是可遇不可求的小概率事件，除非发生市场出现重大的定价偏差或者产业环境出现重大变化。事后看起来理所应当的10倍股，在事前或许前景晦暗。

市场出现重大定价偏差的典型案例是茅台，2014年的茅台遭遇“三公消费”的政策影响，股价一度跌到120元，PE只有8倍。到2021年茅台最高股价超过2600元，市值增长约22倍。事后看2014年的茅台是捡钱，但事前肯定不是那么清晰。

首先，没有人会事前知晓茅台股价会跌到120元并留足子弹完美抄底，真正了解茅台的投资者根本不会等到120元，能够精准抄底的大概率是恰好有钱；其次，茅台市值的22倍增长，其中净利润在7年内增长“只有”3倍，而市盈率则增长超过7倍，市场的钟摆从一个定价错误的极端摆向另外一个极端。即便像茅台一样优秀的企业，想要数年内获取10倍回报，也需要市场先生的完美配合。

近两年，受益于产业环境的变化，电动车及产业链、光伏产业链上的不少企业股价增长超过10倍，或许能够识别到变化的人可以抓住机会获得丰厚的回报，但实际成功的投资者极其稀少。比如：蔚来在2019年濒临倒闭（股价1美元，2021年最高67美元）、2018年光伏新增装机量接近20%的下滑。扪心自问，蔚来股价1美元的时候你敢买吗？光伏前景黯淡的时候你敢重金投入吗？

企业内部管理层都未必能够事前预测出变化。我知晓的某光伏中游企业的高管（名字能够出现在财报上的），放弃认购上市前企业以极其低廉的价格配发的原始股，理由是“看不清未来”，认购金只有区区10多万，这部分股权最高时价值上亿。

前几天，视频号上无意间刷到任泽平和吴晓波的直播，任泽平在推销《实战经济学》，他以10倍股为噱头，告诉大家书里面有教大家抓住10倍股的方法：1、购买赚钱轻松的企业（有护城河）；2、顺势而为，买政策支持的有前景的企业。仿佛10倍股如探囊取物般轻松。

购买有持续竞争优势的企业，当然有机会获取10倍回报，但这并不容易，至少在时间上没有办法强求。一家净利润能够以15%的增长率维持增长的企业已经足够优秀，如果净利润增加10倍需要17年。且企业的回报不等于投资者的投资回报，如果买贵了则需要更长的时间。至于识别产业环境变化，企业内部的管理者都未必有这个能力，更何况在信息获取上并不占优势的散户。

或许对一般的投资者来说，以合理或者低廉的价格，买入具备长期竞争优势的企业，保持耐心慢慢变富才是最合适的策略。