巴菲特道出了投资本质：一鸟在手，胜过双鸟在林

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投资的本质是什么？

“一鸟在手，胜过双鸟在林”——大约在公元前600年，就被一位非常聪明的圣人揭示出来，至今从未改变。

而大约60年前，这条投资本质被一位来自美国奥马哈的老头在多个场合阐释，将其用最通俗易懂的语言解释出来。

前者非常聪明的圣人便是伊索，“一鸟在手，胜过双鸟在林”的投资格言出自他的《伊索寓言》。而后者便是一位非常聪明的投资者，创造了世界绝无仅有的投资记录的股神——巴菲特。

巴菲特说：“定义何谓投资？其实它的定义很简单但却常为人们所遗忘，那就是现在先投入一笔钱，未来一段时间后在拿回更多的一笔钱，当然还要先扣除期间的通货膨胀。”

投资的本质就是这么简单：现在投入一块钱，以期望将来可以收回超过1块的钱，至少要跑赢通货膨胀。

搞清楚投资的本质，无非就这几个问题：林子到底有没有鸟？获得两只鸟的概率如何？三只呢或者更多呢？

广而推之，把鸟替换成美元，林子替换成农业、油田、债券、股票、乐透彩票以及工厂与高科技行业等等，道理是一样的。

那么在接下来的问题，当你想要做一笔投资的时候，你会如何去评估？

你会问自己两个问题：

• 这片林子到底有没有鸟？即这门生意是否有产出
• 捕获鸟的概率如何？即目前的机会成本和市场利率

经过一番评估，你认为林子有鸟，并且5年后可以得到两只鸟，前提是你现在将手中的鸟投进去。假设市场上长期的、无风险利率是10%，那么你愿意将手中的鸟换林子的鸟吗？

当然愿意，为什么？因为你选择五年后获得两只鸟，相当于五年的年均复合收益率近为15%，而目前的市场利率只有10%，你就会打算将手中鸟投进去。

如果市场上长期的、无风险利率是20%呢？那你就不会选择林子5年后的两只鸟了，因为那不够吸引力，因为手中的一只鸟握在手里以年复合20%的利率增长，5年后的数量就超过了林子的两只鸟了。所谓一鸟在手，抵过双鸟在林了。

这样，你就知道在什么情况下该持有鸟，什么情况下该去交换林子的鸟。

你愿意以手中的一只鸟进行交换，这就是投资，即现在你以现金进行投资。

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小到做一笔银行3年期的定期存款，或买一只票面利率4.5%的企业债券，大到投资开店做生意，又或者投资股票甚至买下一整个公司，都要与当前长期的无风险的利率做对比。

目前衡量无风险利率采取的是十年期的长期国债利率5%。正如巴菲特经常用10年期国债利率来对标一个公司的估值，他说：

我们使用无风险利率仅仅是为了对不同的投资对象进行相互比较，换句话说，我们寻找的是最有吸引力的投资对象。

为了计算投资对象的现值，我们都需要使用折现率，由于我们永远都能购买国库券（国债），所以，国库券的利率就成了基准利率。

如果我有100万，买入长期利率是5％的国债，那么一年也有100*5%=5万的收入。如果拿100万去线下开个实体店，比如奶茶店，如果连年入5万的回报都没有，还不如去买无风险的国债呢，对吧？毕竟做生意需要承受一定的风险，多赚点才划算。

同样在资本市场买入一个公司的股票也是一个道理。有些公司根本没利润或极少利润产出的，林子里根本就没鸟，你还会拿手里的鸟投进去吗？

巴菲特在致股东的信中讲过：

在执掌伯克希尔的过程中，我们从未试图在不成气候的公司的海洋中，挑选出微乎其微的赢家。

我们自认为没有这种聪明，而且我们知道这一点。

取而代之的是，我们试图运用伊索的2600年以来的方程式，去估算灌木丛中有多少只小鸟，以及它们何时会出现。

“一鸟在手，胜过两鸟在林”这句格言，可能到我孙子那辈时，会被改为“一个敞篷车里的女孩，胜过五个电话簿上的女孩”。

过去10年长期的国债利率是5%，但未来10年的长期无风险利率未必是5%，有可能降为2%,也有可能超过5%。虽然长期无风险利率会上升或下降，但投资的本质从过去100年到现在都没变过。

如巴菲特直言：我们寻找的是最有吸引力的投资对象。

这就是投资的本质，简单算一下，然后比一比。

那作为普通投资者，我们如何去评估林子有没有鸟呢？捕获2只的概率多少？何时获得？3只、4只的概率呢？

可以肯定的是，一个投资者需要一些商业经济的常识，以及独立思考的能力，以便获得理由充分的正面结论。这就只能另起一篇幅来和大家讨论了。