深交所的上市公司”英飞拓“最近迎来了7连板，股价从3.2元涨到6.3元，短短7个交易日股价翻了一倍，市值也膨胀到75亿，其中可能的原因也许是和教育信息化和物联网概念有关，国脉科技、竞业达和英飞拓是这三个概念中的佼佼者，近期的涨幅都在一倍以上。

英飞拓原本是一家做安防的企业，早在2010年就上市了，也算得上是资本市场的老兵了，上市以后频频发起各种资本运作，比如并购、定增等等，前两年的时候实控人刘老板将控制权转让给深圳市政府旗下公司，在套现12亿后退位到二股东，这其中的故事非常精彩，本文就来聊聊英飞拓过往精彩的故事。

1、上市就变脸，12年亏损12亿

一般来说，上市公司拥有更好的品牌和资金，往往能够做得比上市前更出色，但是也不乏上市即巅峰，甚至是上市后就业绩变脸的企业。

英飞拓恰好就是这种，2010年上市的时候营收就达到了4.84亿，同比增长28%，净利润达到1.18亿，同比增长47%，这份业绩是非常不错的，这也为当时高达99.6倍的发行市盈率奠定了基础，上市之时一举融资20亿，发行价也高达53.8元/股。

但是上市第二年营收就大幅萎缩27%，跌至3.55亿，净利润更是下滑64%，仅有4275万，扣非净利润更是不到4000万，此后数年虽然营收在增长，但是净利润却一直在7000万以下，2016年的时候，营收增长到20亿，但是却巨亏4.2亿元。

但是这还不是最大的亏损年度，2021年，英飞拓巨亏14.35亿（其中7亿是商誉减值），这是公司上市以来最大的亏损记录，今年上半年营收大幅下滑46%，亏损1.3亿。

2010年到2022年上半年，英飞拓上市12年时间，累计亏损12亿，但是这并不妨碍公司有钱，2010年IPO融资20亿，上市后先后三次通过定增的方式融资14亿，合计从资本市场募集资金34亿。

这就使得这个上市之前净资产仅仅2亿的小公司，在上市12年亏损12亿之后，还能有22亿的净资产，货币资金就有5.44亿。

公司可以不赚钱，但是公司依然可以有钱，这就是资本运作的结果，如果没有上市，这家公司这样的经营方式恐怕股东早就倾家荡产了，但是在资本市场，公司却可以做到越亏越有钱。

2、频频资本运作，公司盈利能力并未改善，实控人套现12亿后退居二股东

英飞拓是少有的具有“资本”基因的企业，首先就表现在上市时高达99.6倍的发行市盈率 ，如此高的发行估值一般企业是不容易做到的。其次就是上市后就频频进行资本运作，通过各种运作不仅更新了主营业务，也变更了实控人地位。

从一家做安防的企业变成了智慧城市整体解决方案提供、建设和运营服务商，具体业务涵盖了智慧楼宇、智慧交通、智慧政务、智慧医疗、智慧家居和智慧医疗等细分领域。

2012年5月， 公司通过全资子公司英飞拓国际有限公司在加拿大设立的全资子公司英飞拓(加拿大)有限公司收购在加拿大多伦多证券交易所(TSX)上市的MarchNetworksCorporation公司100%股权，交易金额为9010万加拿大元，约和5.54亿人民币，这笔交易就产生了近3亿元的商誉。

2014年，公司再次通过香港全资子公司以1.12亿美元的价格Swann Communications95%的股权和债权。

你可能就疑惑了，为什么一家做安防的企业总是喜欢收购海外的公司？这大概是因为实控人刘老板是美籍华人回中国创业的缘故吧。

2015年又以2.1亿元收购杭州藏愚科技有限公司100%股权。2016年用6.4亿元收购北京普菲特广告有限公司100%股权。从2012年到2016年，公司至少花费21亿元人民币进行收购，也因此产生了超过10亿元的商誉。这也为2016年和2021年的大亏埋下了伏笔，这两个年头合计亏损18.6亿。

其实收购是很多企业做大做强和转型升级的资本工具，但是也有很多被玩坏的案例，比如2014年花费1.12亿美元收购的Swann公司，总交易金额高达6.9亿人民币，但是标的公司当时的评估价仅仅为1.41亿元，而其中的固定资产更是只有186万美元，存货和营收账款却高达5225万美元。应收账款和存货在这次收购中被大幅溢价了，有意思的是这次收购案被通过了。

2015年用2.1亿收购的杭州藏愚科技当时的净资产仅仅6285万元，也溢价了两倍多，而当时承诺的业绩完成率也仅仅为54%。

2016年用6.4亿收购的普菲特广告更加离谱，你一个做安防的，最后去收购一家广告公司是什么意思？关键是被收购的这个标的公司在价格月前差点被另一家上市公司收购了，当时的价格是2.86亿元，仅仅过了几个月时间，在英飞拓这里就涨价到6.4亿被收购了，这几个月是开光了吗？涨价这么快？

英飞拓的管理层是傻子吗？其实当然不是，都是人精，因为这6.4亿的收购款中增值的部分要用来购买实控人刘老板的股份，这就相当于刘老板用上市公司的钱“回购”了自己的股份，也是变现减持的一种，这种玩法的一个字“绝”。

3、实控人减持套现12亿后退居二股东

实控人刘老板在经过多次的收购之后，公司也没有起色，于是就准备减持走人了，2018年，准备将30%的股份转让给深圳市前海富荣资产管理有限公司，作价为19.56亿元，最后该交易被终止。

但是并不妨碍实控人的减持，2016年实控人刘老板减持套现3.3亿元，持股比例从30.16%降低至25.86%。

2017年3月，实控人减持近3200万股，减持价格为6.22元/股，这次套现2亿元。

2018年，实控人减持超过1亿股，受让对象是深圳国资委旗下的深圳市投资控股有限公司，价格为3.6元/股，套现金额3.6亿元。

2019年，实控人再次向深圳市投资控股有限公司转让金6000万股，套现3.4亿元，同时放弃所持有英飞拓1.46亿股的表决权。

以上这几次减持，实控人套现超过12亿元，而深圳市投资控股公司拥有英飞拓26.35%的股份，持股数量3.16亿股，从而成为控股股东。

虽然刘老板现在不是英飞拓的实控人，但是依然持有上市公司3.96亿股，占总股本的33%，在这次股价上涨之前，市值约13亿，最近股价大涨，这部分持有的股票价值已经增加到25亿。

刘老板才是股神，这么多年套现超过12亿的真金白银，最后还持有33%的股份，价值25亿元，是妥妥的人生大赢家。这些巨大的财富是来自于哪里？

而英飞拓上市12年 ，累计亏损超过12亿，二级市场的股民获得的是什么？