银华富饶2022年9月运作报告

银华富饶运作情况20220930

9月份市场的波动相当大，美元的强势和俄罗斯的动员令成为市场的扰动因素。结合我们跟踪的三季度的基本面情况，对组合进行了进一步梳理。

一方面，消费板块中我们减少了对于一些进攻性的白酒和啤酒的关注，加强关注了主打渠道端的啤酒企业，和省内疫情受影响较小的白酒公司；医药板块中对于创新药产业链减少关注，对于医美个护的公司则加大了关注，其主要原因是短期和长期并存。短期而言，疫情抑制了消费场景，对于全国化、推新品的白酒和啤酒公司都有较大的影响；某些受疫情较小、经济活动又比较旺盛的地区，白酒仍然体现出了经济润滑剂的效果，表现出色；医美个护表现出了一定的刚性需求，特别是护肤品公司，线上的消费几乎不受疫情的影响。在新的政策或者重磅药品模式出现之前，估值可以铸就底部，但很难带来长期发展的空间。对于不与医保打交道的消费医疗领域，我们认为基本面没有问题，但需要时间来消化估值。护肤品的国货风潮依然继续，特别是在新的社交网络下，新的“Z世代”对于国货的接受度远高于“前世代”，当然最重要的是国货护肤品公司们本身也完成了一次又一次的迭代，从产品质量到宣传推广，都能跟外资品牌掰掰手腕。因此，我们将关注重点放到了渠道优势的啤酒白酒公司，以及护肤品公司。

另一方面，我们认为，俄乌冲突、能源危机需要加强对新老能源的研究，中美关系需要加强对自主可控的研究。管理人认为，传统能源行业竞争格局的改善更多是出自于供给侧而不是需求侧的短暂刺激。估值低并非买入个股的原因，但当估值低并且相较于其他行业的公司，不需要修复资产负债表，能直接体现在即期分红能力上的时候，这种投资的格局已经类似于当年的白酒企业，需要加以足够的重视和研究。修昔底德陷阱几乎是国际关系的铁律，从硬件到软件，走自主可控的路虽然难，但是也必须坚持下去，我们希望找到不完全依赖于行政资源，能够有自我造血能力的自主可控公司。

在“后疫情阶段“，市场对经济复苏带来的消费复苏的有所期待。但是我们必须承认，目前的问题在于”高端消费缺场景，低端消费缺收入“。场景的问题逐步转好后，收入的问题需要我们仔细考虑，一些消费品或多或少的出现了”降级“的表现。不过我们也能看到，相关的政策也在逐步释放，从“货币”到“地产”到“刺激消费”。我们始终相信，人们对马斯洛升级的追求不会变，对于美好生活的向往更不会变。

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市场有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

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