谁在泡沫破裂的前夜瑟瑟发抖？

10月1日，一众造车“新势力”抢先公布9月成绩单，但风头很快被比亚迪盖住。随后，广汽埃安又扔下3天订单突破7000辆的“炸弹”……

国庆期间，“新势力”上市破发，股价逆势下跌……纯电动车想象空间下降的同时，“新势力”与头部企业的差距太明显，被投资人一眼看穿，甚至还被嫌弃。

传统车企“截胡”

“新势力”选择月初公布销量，既可以抢先曝光，又是对真金白银“下注”的投资人有所交代。然而，国庆期间却被传统车企的更好表现盖住风头。

据报道：“10月1日，哪吒汽车公布9月哪吒‘U+V’交付量18005台，同比增长134%；理想汽车9月共交付新车11531台，同比增长62.5%；零跑汽车9月共计交付11039台，相比8月销量略微下降；蔚来9月共交付新车10878台，2022年第三季度总共交付新车31607台，同比增长29.3%，创历史新高；小鹏9月交付8468台……”

尽管上述“新势力”多数交付突破万辆，但合计交付量不足比亚迪的三分之一。10月3日晚，比亚迪公布其200973辆的9月销售成绩，相较去年9月7.9万辆的成绩同比增长154.3%。

10月5日，广汽埃安又扔下3天订单突破7000辆的“炸弹”……虽然从广汽公布的信息中，我们无法确切知道埃安品牌传统车和燃油车的具体占比，但相信多数人能看出：造车“新势力”与行业头部企业的距离不是在缩小，而是在拉大。

普通人从数据中都能看出上述端倪，相信投资机构的研究人员更清楚，那么资本市场作何反应？

（图片来源《金融界》10月4日美股报道）

破发+下跌

如果汽车市场的销量是“新势力”车企最想展示的一面，那么资本市场的表现——上市破发和股价逆势下跌，或许是它们不愿示人的一面。

据报道：“9月29日，零跑汽车正式在港交所上市，但上市首日即破发，开盘报41.00港元，跌幅14.58%。截至当日收盘报31.90港元，跌幅 33.542%。第二天继续大跌，截至发稿前相比48港元的发行价已经跌去了48%。”

随后，10月4日有媒体报道称：“当日美股收盘，蔚来报收15.49美元，跌1.78%，较55.13美元的历史高点下跌71.9%；小鹏报收11.73美元，跌1.84%，较56.45美元的高点下跌79.2%。”

值得注意的是，蔚来、小鹏股价下跌的当日，美股在经历9月暴跌之后大幅反弹。截止收盘，道琼斯指数上涨764.52点，涨幅2.66％报29490.03点；标普500指数上涨91.04点，涨幅2.54％报3676.66点；纳斯达克综合指数上涨239.82点，涨幅2.27％报10815.43点。同时，道指创6月24日以来最大单日涨幅；标普500指数创7月27日以来最大单日涨幅；纳指创8月10日以来最大单日涨幅。

综合看，“新势力”上市破发和股价逆势下跌，都应该是估值泡沫破裂后价值回归的过程。然而，对于“新势力”们而言，市值大幅缩水，意味着融资能力下降，未来钱从哪儿来？

“钱”途未卜

在纯电动车产业变成规模成本型，即销量越大成本越高的情况下，新能源车企为钱发愁或将成为常态。

近期，知名汽车评论员孙勇撰文称：“接下来，新能源车企一个最重要的任务就是两个字：找钱！一是原有股东，特别是原有大股东继续掏钱，传统车企有燃油汽车支持，相对来讲有能力继续掏钱。二是从资本市场找钱。没上市的抓紧给机构讲故事，让他们掏完A轮掏B轮，掏完B轮掏C轮 ，然后尽快上市，将风险转嫁给股民。已上市的还要继续讲故事，从而再融资。不管没上市的，还是已上市的，都要讲故事。而讲故事的基础是销量，所以你会看到下一步价格战还会更猛烈……”

很明显，孙勇再一次提到了“新势力”讲故事的核心——销量。但销量也未必是救命稻草，因为宏观看，纯电动车的销量“虚火”已经越烧越旺。

交强险数据显示，6 8月份新能源乘用车全国上险量分别为50.05万辆、43.95万辆和47.91万辆，与乘联会批发销量差距分别为6.96万辆、12.47万辆和15.33万辆。很明显，从厂家卖出但并未交付到消费者手中的新能源汽车数量正逐月增加，即新能源汽车库存深度正在上升。

值得注意的是，在传统燃油车销量是纯电动车的四倍的大环境下，8月纯电动车库存不仅首度突破10万辆（达到12.09万辆），而且库存深度超越传统燃油车（11.39万辆）。换言之，纯电动车的泡沫正越吹越大……

话说回来，为什么“新势力”车企上市即破发，为什么“新势力”抢先公布销量后股价不升反降？或许是因为一部分机构投资人看到纯电动车的行业泡沫后率先离场了，而它们的做法将加剧部分“新势力”车企的估值泡沫破裂，留下谁会在泡沫破裂的前夜瑟瑟发抖？