跌破7.2！

今年以来，人民币兑美元汇率持续下跌，从最低6.3，最高贬值到了7.2，创下14年新低。

尤其是最近两个月，人民币快速大幅贬值。

9月28日，人民币更是一度暴跌超过1000基点。

9月28日当晚，央行紧急发声：

坚决抑制汇率大起大落，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。

美国加息、人民币快速贬值、央行发声……这一切，和几年前的人民币保卫战，简直是如出一辙。

那么这一次，人民币为什么会快速贬值？

新一轮人民币保卫战，我们又有多少胜算呢？

贬值根源

汇率战争，不见硝烟，但是这场战争的胜败，却关乎国家和个人命运，影响深远。

有人可能会觉得，我们小老百姓只管相信国家就好。其实要打赢人民币保卫战，不只需要国家的运筹帷幄，也需要我们了解其中的逻辑，只有这样才能不被别有用心的人随便忽悠，坚定地同国家站在一起。

先说这轮人民币贬值的根源，汇率是货币与货币之间的比价，背后的决定因素就是两个国家的经济基本情况，经济越强，货币就越强。

美国GDP在全球中的占比越高，美元指数就越高，二者走势高度一致。

这就好比一家公司和这家公司的股票，公司的业绩好，大家自然就愿意买这家公司的股票。

同样，一个国家的经济表现好，资产的吸引力也就越大，人们自然更愿意买进这个国家的货币，去投资这个国家的股票等资产。

那你说美国经济一片乱套，咋美元还是噌噌涨？

其实，影响汇率的因素有很多，经济基本面是根本决定因素没错，但是在短期，还有很多因素也会影响到汇率的走势，其中非常重要的一点就是利率。

今年美国通胀爆表，美国被迫加息来应对。

利息变高了，美国资产的吸引力自然相对也就高了。所以今年全球的美元都在向美国回流，放眼其他国家的货币那是一片哀嚎。

比如日元兑美元跌了16%，阿根廷比索、土耳其里拉，都跌了30%，斯里兰卡卢比最惨，兑美元跌了接近80%。

也有些国家选择先下手为强，美联储还没开始加息，就提前加息，应对美国加息导致的资本外流。

图里对美元升值的几个国家，都是从去年就启动了加息，今年美国加息5次，这几个国家已经加了十几次。

提前加息，对冲了美国加息的负面影响，但加息却是饮鸩止渴。

因为提高利率对企业和居民来说，意味着借贷成本增加，打击经济活力。

反观国内没有那么大的通胀压力，所以在美国加息的同时，国内为了稳经济在降息，此消彼长，利率差距扩大，也就加大了人民币的贬值压力。

但即便如此，人民币的表现依然很坚挺，虽然相对美元在贬值，但央行发布的文件中也说得很明白，贬值幅度只有美元升值幅度的一半，而且相对欧元、英镑、日元等是明显升值的，CFETS人民币汇率指数与2021年末基本持平。

那为什么还要如此谨慎呢？

答案是贬值预期。

之前咱们就说过，怕就怕在一些人别有用心的炒作下，人们心中形成人民币的贬值预期：

预期人民币还会贬值，就会有更多的人卖人民币、买美元，结果导致人民币进一步贬值，形成恶性循环，这种预期一旦形成，再想扭转就难了。

央行的文件里明确提到了这一点，要“加强预期管理，遏制投机炒作”。

尤其是8月中下旬国家宣布降息之后，人民币开始快速贬值，连续突破7.0、7.1甚至突破了7.2。

这种情况下，央行被迫出手了。

央行出手

首先是劝退投机者。也就是28日的发声，明确警告投机者不要赌人民币单边升值或者贬值，久赌必输。

在这之前的9月5日，央行宣布下调外汇存款准备金率，从8%降到6%。

意思就是说银行收到外币存款，比如美元存款，需要交8%的准备金存到央行，准备金率下调，银行手里的美元就多了，市场上的美元多了，能够缓解人民币的贬值压力。

2%虽然听起来不大，但是7月末，外币存款规模大约是9500亿美元，2%就是190亿美元。

9月26日，央行再次出手，宣布从28日开始，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

这个上调远期售汇风险准备金又是什么意思呢？

远期售汇，是银行对企业提供的一种规避汇率波动风险的工具。

比如企业现在用不到美元，但3个月之后要进货，以美元支付货款，如果3个月后美元升值了，企业买美元的成本就会增加。

这时候银行就会给企业一个报价，企业觉得能接受就和银行签约，交一笔保证金，约定3个月后买入美元，不用再担心汇率的波动。

但银行也不是慈善机构，如果3个月后美元升值了，银行就亏了。

所以银行签约后就会在市场上按照现在的汇率买入美元，然后把美元贷出去赚3个月的利息，3个月后再把美元卖给企业。

但是如果远期购汇的企业多了，银行就要不断在市场上买入美元，导致人民币进一步贬值，结果也有可能形成恶性循环，导致更多的企业担心人民币贬值，开始远期购汇。

这时候远期售汇风险准备金就起到作用了。

这个准备金和前面提到的存款准备金是一个意思，就是得交一部分存到央行，用来应对未来可能的风险。

之前是0%，意味着银行开展远期售汇业务不需要交钱，调到20%，假设银行远期售汇100亿美元，就要存20亿到央行手里，银行的业务成本就增加了。

成本上涨银行怎么办？

自然是将成本转嫁给企业，这样企业远期购汇的积极性就会受到影响，从而减轻人民币贬值的压力。

首战告捷

这两招下来，效果也是立竿见影，9月28日到10月4日，人民币一周大涨2100基点，从7.26升值到了7.06。

不过现在只能说是首战告捷，因为美国加息、美元回流的趋势不会迅速扭转，而我们为了稳经济采取的又是与美国相反的货币政策。

但是也应该看到，央行对此早有准备，而且目前还只是使用了两种稳汇率工具，另外还有逆周期因子、收紧离岸人民币流动性、加息等工具，历史上经历多轮外部冲击，央行也积累了丰富的经验。

汇率战争虽然不见硝烟，但却极为残酷，关系到国家未来，以及我们每一个人的命运。

一直以来，我们绝大多数人其实都被国家保护得很好，但不代表我们可以对此漠不关心。

非常时期，作为普通民众的我们，需要了解其中的逻辑，更需要保持定力，不惊慌失措，不盲目跟风。

相信国家一定能打赢人民币保卫战，至于那些对警告置若罔闻的投机分子，也终将为他们的行为付出代价。

最后，别忘记点赞转发，让更多人看到。

参考资料

1. 全国外汇市场自律机制电视会议召开

2. 金融战争——李翀

3. 货币的教训——周其仁

4. 货币战争——詹姆斯·里卡兹

5. 热钱阴谋——段育文

6. 离岸人民币四小时收复1000点！外汇局通报：最高罚款4266万元！——张锦河

7. 全球汇市风雨飘摇，谁是麻烦制造者？——央视新闻客户端

8. 央行稳汇率再出招 外汇风险准备金率从0上调至20%——范子萌

9. 年内再出手！央行下调外汇存款准备金率至6％ 专家：下一步人民币对美元贬值幅度会趋于温和——肖世清

10. 远期售汇业务外汇风险准备金率将上调，专家解读影响几何？——万可义、董湘依

11. 人民币汇率形成机制额历史演进与展望——王鹏

12. 汇率波动及其行业影响——邓利军

13. 离岸人民币定价权及其对在岸人民币的影响——郑联盛、董裕平

14. 汇率的本质——管涛

15. 资本外流和人民币贬值的强化机制及其风险防范——连平、刘健、鄂永健

16. 回顾与展望：人民币汇率形成机制改革——肖立晟

17. 人民币在全球货币体系中仍表现出稳定强势——吴雨

18. 张礼卿：人民币汇率形成机制改革，主要经验与前景展望——张礼卿

19. 人民币汇率：机制与走势——张明

20. 三大变量决定人民币汇率走势——连平

21. 人民币走稳有底气——如何看待人民币汇率走势——许志峰等

22. 汇率变局——兼论人民币汇率的前世今生——解运亮、张云杰