谁把旭辉推到至暗时刻？

谁也没想到，已经是仅剩不多的优质民营房企，又崩了一个。

9月28日早盘，旭辉控股集团（00884）开盘即迎来急速下挫，9点32分就已经深跌至19%，此后继续延迟震荡下行趋势，截止9月28日收盘报0.86港元/股，深跌32.28%。与此同时，21旭辉03债也暴跌29.51%。

为啥会有这次暴跌？

市场传闻称，旭辉旗下项目公司天津兴卓房地产开发有限公司非标债务未能如期偿还。

受此传闻影响，9月27日，旭辉海外债就已经遭受暴跌。

旭辉控股正在交易境内外债共有8只，境外、境内分别有5只、3只，对应当日最大下跌幅度为32.12%、11.59%。

根据久期财经显示，9月28日，旭辉控股集团发行的CIFIHG 5.5 01/23/23现价59.075，下跌15.224%。

据澎湃新闻报道称，是作为项目股东的信托方在销售不及预期的情况下，要求进行提前清算。目前旭辉和信托方面仍在进行协商。

该项目公司为天津兴卓房地产开发有限公司，项目为天津旭辉滨海江来。

2020年9月30日，旭辉通过招拍挂市场摘得上述项目地块，即津滨开(挂)2020-3号，成交价为29.85亿元，楼面价为1.25万/平方米。最新资料显示，滨海江来，目前售价2.2万/平方米。

从穿透股东情况来看，平安和大业信托为该项目的融资来源。

天津兴卓房地产开发有限公司股东为天津兴际管理咨询公司（持股99.9%）、北京中旭天下教育科技有限公司（持股0.1%）。天津兴际管理咨询股东为天津和新房地产信息咨询有限公司（持股59.96%）、深圳安创投资管理有限公司（持股40.04%）。天津和新房地产信息咨询有限公司股东为北京旭辉企业管理有限公司（持股51%）、大业信托有限责任公司（持股45%）、深圳安创投资管理有限公司（持股4%）。

天眼查显示，深圳安创穿透下去为平安不动产和平安保险。

作为实控人的林中，也在9月27日发了一封给旭辉全体干部的内部信。

在这封信中，林中开篇就直言目前行业进入不曾有过的深度调整，三季度以来，多地疫情反复，叠加全球经济持续走弱，房地产市场一再探底。

出险房企交付风险频发，叠加一些省市出现的 " 断货潮 "，让房地产行业市场端的需求依旧疲软。

虽然各地出台了多项刺激政策，民营房企的销售还是处于同期水平的一半，行业整体去化率从过去的 60% 下降到现在的 40%。

而在资金监管上，" 断供潮〞让多地政府事实上进一步收紧了监管资金的提取，导致房企的流动性进一步承压，这也客观上造成旭辉虽账面仍有逾 300 亿现金，但绝大部分无法满足企业的合理按需使用。

这样的艰难与考验还将持续相当长的一段时间。在市场需求端回暖、销售恢复正常之前，必须过难日子、紧日子，节省一切可以节省的开支。

行业整体各个方面的显著收紧，客观上导致了旭辉账面现金的大幅度下降。

从目前的情况看，未来几个月，旭辉的现金流将承受前所未有的挑战，公司走到了需要使出全力、上下一心、义无反顾拼搏的时刻。

从2022年前8个月销售数据来看，在整体下行趋势下，旭辉也不容乐观。

9月6日，旭辉控股公布了前8月的销售情况。

数据显示，其前8月合同销售额943.0亿元，销售面积629.35万平米，平均销售价格每平米15900元。2021年同期分别为1770.5亿元、1010.78万平米、每平米17900元。

同比下滑分别为46.7%、37.74%、11.18%。

还值得引起关注的是，旭辉合作项目较多，因其他房企暴雷被牵连其中风险极大。

此前瑞银的一份报告显示，在旭辉的非全资项目中，旭辉、其他民企、国企+港企，金融机构的持股比例分别为44%、38%、12%和6%。

克而瑞数据显示，2022年前8月，旭辉权益销售金额556.4亿元，权益占比仅为59%。

旭辉到底缺不缺钱呢？

从今年来看，旭辉作为民企优等生，至少还有公开市场在正常融资。

9月22日，旭辉刚成功发行2022年度第二期中期票据，发行规模12亿元，发行期限3年，中诚信国际评级AAA.主承销商为国泰君安，联席主承销商为中金公司。

全场认购倍数达2.64倍，票面利率低至3.22%，创公开市场融资利率历史新低。

2022年6月，旭辉还曾成功发行票面利率5.5%的5亿元公司债。

不过，从其2022年半年报来看，偿债压力也仍然很大。

按2022年中期财务报表显示，其目前尚未偿还借款总额约1141.41亿元，其中一年内债务规模为193.46亿元，占比约16.95%。

2022年中期，旭辉净负债为828.97亿元，担保合营企业 联营公司负债为123.87亿元；持有现金为312.45亿元（受限制现金为1.05亿元），较上年同期减少了154.65亿元。

林中的一个朋友圈吐槽可以作为其近期情况的最佳注脚。

但是林中也存在对行情的误判。

2022年3月业绩会上，林中曾判断行业已经走过了“黎明前最黑暗的时光”。

而在8月30日的2022年中期业绩会上，他坦言，今天的行业格局，“其实我们在年初的时候也没预测到”。

林中当时还认为，传统的“金九银十”还会出现，环比七八月份应该有20%-30%的增长。这样的预期从目前来看，极有可能也要落空。

这也并不是旭辉的第一次股市暴跌，在2022年3月14日、3月15日，旭辉就遭遇过连续两天跌幅超过20%的极端情况，两天交易量分别3.34亿港元、4.08亿港元，换手率为1.04%、1.58%。

而这一次，深跌32.28%，换手率8.05%，交易量达到7.24亿港元，股价跌至仙股，旭辉还坚持得住吗？你怎么看呢？