目前，市场已经陷入了熊市，很多 DAO和他们的贡献者都在想，他们是否能够熬过这个漫长的加密冬天。

为了解 DAO的健康情况，本论文提出了一个基本的架构。不管你是投资者、贡献者或使用者，都可以通过 Dune分析等工具来了解 DAO的融资情况。

我们透过仪表板监测并追踪 DAO公司的财政情况，以确定哪个项目是为了实现可持续发展和长远的成功。

DAO财政分析的重要意义

DAO是一个机构，它使用代币来鼓励某些行为。DAO管理的代币或者其它本地的加密货币，例如 MATIC和 ETH，人们常常为 DAO工作。任何形式的 DAO都要有一个金库，否则 DAO就不能向捐款人支付或资助工程。如果 DAO没有像牧师一样的贡献，那么很难达成协议。

因此，理解 DAO的财政状况对决定其在加密经济中的地位非常关键：

DAO有充足的稳定货币吗？否则，他们就会卖掉管理货币，并在持有者手里分散他们的份额。

DAO拥有一小部分管理货币吗？若果真如此，他们将失去对经济发展关键举措的支持。

由于资产分布在多个合同地址中，有时候 DAO的国库很难识别，比如，根据openorgs.in fo, Uniswap拥有5个财政地址。

DAO的财务状况对于投资者、使用者和贡献者来说都是一样的。

本文将对 DAO财务分析中所采用的一些工具进行分析，并着重阐述了在分析 DAO的卫生方面应注意的问题。

国家财政财产的确认

DAO资产可分成四大部分

DAO管理货币

DAO管理货币具有流动性、投票和投资功能，而管理货币经常被用来鼓励用户加入到协议中。与初期创业公司的股票类似， DAO拥有大量的代币，而当 DAO拥有其它的资产时，它们可以作为初始资本来支付贡献者。

管理代币一般都是高流动性的，当代币的解封率特别高时，用户往往会把代币卖掉，以换取稳定货币。如果没有一个强有力的刺激需求的机制，那么拥有者就会因为供给的增长而在价格进一步下降之前卖掉。

拿 BANK来说，去年的交易额是：

更详细的市场交易量，以过去 30 天为例：

DAO代币应当被看作是一种加密的股票等值货币，并且可以被用作 DAO资产的折现。DAO可以发行新的货币或者改变合同，但是 DAO不会把股份列入其资产负债表中， DAO也不会将其列入管理标志。

比如著名的 Uniswap协议，它拥有很多的资产，但是却没有一个不同的代币。Uniswap200亿美元的财政资金大部分是 UNI代币，其财政情况可以通过对 UNI代币进行贴现（14.7）和 UNI代币（7.9亿美元）的折现来进行：

纯粉色代表已归属 UNI 代币，带条纹粉色代表未归属代币

当市场不景气或者某些黑客攻击使得项目需要大量的资金时， DAO会通过卖掉管理货币来稀释现有股东的份额，从而给股价带来很大的下跌压力。

大部分 DEX缺乏足够的流动资金去应对大规模的代币销售。哈苏在新的 DeFi债券心理模型中提到：

设想 Uniswap尝试销售2%的资金，在进行一次交易后，定单会被传送到很多的连结和连结的市场，这会对 UNI的股价产生大约80%的影响。

DAO最好的办法就是拥有他们的管理货币。

稳定货币

DAO的第二大普通资产是稳定货币，包括稳定货币，如 DAI, FRAX, USDT, USDC，这些货币的兑换比例一般都是1:1。

因为加密货币是不稳定的，而且它的价格也是很不稳定的，就像比特币和以太坊这样的风险资产，也会被市场的波动和交易所左右，因此，持有一种稳定货币可以帮助减少美国国债的波动性。

DAO应当在自己的财政里保留至少一笔稳定货币，以供捐款人和规避市场风险。

比如， Maker在2018-2020年度累计净利润为700,000美元。根据合约， Maker将其用于收购并摧毁 MKR代币。但是，在黑色星期四（3月12日），加密交易市场大幅下跌， Maker因网络堵塞而损失了300万 DAI。

如果此时他们拥有700万 DAI，并用其偿付不良贷款， Maker将会剩余100,000，以及300,000美元的稳定货币。

换句话说，麦克所拥有的资产可能会给公司带来400,000美元的增值。

如果 DAO想要在接下来的岁月里活下来，就得经历熊市和黑天鹅的危机。DAO不能只依靠管理代币来保护自己，不然就会在最糟糕的时候卖掉代币，然后在最好的时候买进。为了减少财政风险，持有稳定货币是最好的选择。

注：选择稳定货币也很关键，如果在5月7日的脱钩中持有 UST，则在5月9日之前，该货币的价值会下跌65%，而在本文中已经下跌了95%。

区块链的原始货币

DAO也有一个本地的链上资产，用来支付 Gas的在线交易。大部分的代币都是在 Ethereum和 Polygon上进行的，所以 DAO在 Ethereum和 Polygon上都是独立的.

在网络成本非常高昂的情况下，拥有这些资产是合情合理的。虽然这些资产和 DAO货币不一样，但是它们之间往往有着很强的关联性，因此，要想保持国家财政的稳定性，就必须以美元的平均成本来购买。

策略货币交换

另外一个需要注意的是，其它 DAO的代币，它们代表了 DAO的伙伴关系，并且可以在相互管理的进程中相互授权。

其中最具战略性的合作伙伴是 Maker与 Aave公司共同开发 DAI直接储蓄模式（3 DM）。这个模块可以让 Maker把资金直接投入到 Aave的 DAI池中。之后， Maker通过影响 DAI的供给来稳定借贷利率，从而使得 DAI对借款者更有吸引力。

效果是显著的，自从 2021 年 11 月推出以来，DAI 可变借款利率在 Aave 上已经稳定在 1.7% 至 3.8% 范围内，同时稳定借款利率的结果是相似的。

在这个过程中， Maker通过 Aave的流动抵押激励方案获得 AAVE代币，使 Maker能够在 Aave的管理进程中有话语权。

DAO也会花更多的钱去买其它 DAO的管理货币，而当它拥有充分的份额时，它的影响力将会很大。

理论上来说，这是一种保护双方资金安全的手段，你卖我的钱，我就卖给你。管理代币交换提高了参与者间的协作交流，而且在开放源码开发的基础上，可以促进更好的协作。

财政计划的可持续性

为确保财政可持续发展， DAO必须获得比花费更多的收益。这就意味着我们要对货币的流入和流出进行分析。

财政报表

看看 DAO的财政报表是一个很好的方式来决定 DAO的财政情况。以 Yearn的季度报表为例：

根据这份报告， Yearn公司的总盈利在2020年以后会上升，而工资和管理费用也会随之上升。很多 DAO都会公布其财政报表，让贡献者、用户和投资者对 DAO机构有更多的了解。

报告中还会有更多的东西，比如支出分类，支出目的，代币回收协定，和决定的改变。Yearn在其最新的一份报告中表示，他们的最大现金开支是用于监管和管理 Yearn的软件开发者。

但他们还说，他们不想给经理们发工资，而要为 DAO的所有人建立一个利益共享的模式。另外， Yearn还对其资产和债务进行了文档化。

但是这些陈述中会受到人为干预导致出错。另一种方法是创建实时区块链数据的仪表板。例如 Maker 有一个仪表板专门显示实时损益数据。

资本流动

DAO应当清楚地了解他们在成本和其它投入方面的利益。可通过以下几种方式实现总资产的流入：

协定成本

社会会员购买

抵押品激励

研究者可以使用 Maker Dashboard来确定 Maker是怎样把收入归类的。DuneSQL是开放的，使用者可以自己浏览自己的帐户。

该面板可以存储与协议相关的不同的收益数据。

举例来说， Maker拥有一个用来计算收入的盈余缓冲。

他们按资产类别划分了每月的利息收入：

通过控制面板，可以对各种商品进行销售。从上面的面板可以看出， Maker有好几种不同的收益，其中包括挂钩稳定模块、现实世界资产以及结算。Dune是一种很有用的工具，但是它需要了解 SQL。

资金外流

经常会有详细的数据流出，这不仅仅是 DAO的财政，还有管理建议和财政报告。总成本包括工资、利润分享、安全审核或补助金。

就像传统的财务，我们经常把注意力集中在以下几个方面：

DAO的燃烧速率是多少？

到底花费了多少？这笔钱都用到哪里去了？

开支是怎样提高或降低的？

这一开支对 DAO的长远发展有正面的影响吗？

有些 DAO会把钱花在多个项目上，让这些小组任意支配，所以要找出 DAO的开支，就会有一定的难度。要正确识别 DAO的开支，必须密切注意 DAO的治理建议，识别国库内的业务，并随时查阅财务报告。

探索 DAO 国库

ENS

ENS 国库持有大部分的 ENS 代币，也有相当数量的 ETH，用户必须支付 ETH 才能购买 ENS 域名。

Lido

Lido 国库大部分资金都是治理代币 LDO，作为流动性质押衍生品提供商，他们也持有相当多的 ETH。同时 Lido 资产更加多样化，DAI 是第三大持有资产。

MakerDAO

MakerDAO 同样拥有大量的治理代币 MKR，但并没有显示来自 peg 稳定模块（PSM）中持有的 USDC 和 DAI 等稳定币。了解每种产品如何影响协议的总持有量也是分析师需要额外关注的。

Bankless

虽然 BANK 占 DAO 国库的 80%，但整体比上面的例子更加多样化。不过 Banklss 国库并未持有稳定币，如果出现黑天鹅事件，BanklessDAO 维持项目的购买力会大幅下降。

Rook

Rook 前五名持仓份额都不超过 30%，拥有令人难以置信的多样化国库，这将使 Rook 在市场低迷或出现黑天鹅事件时幸存下来。

结论

投资人、捐助者及使用者都可以透过 DAO的资料库来了解企业的财政状况，但仍然要小心，有些 DAO拥有不同的专案收益，同时也会有某些对长远成长有利的开支，但是这些开支并未在其资产负债表中列出。

在进行金融计划时，要注意资产的多元化，因为 DAO管理工具和其它资产有着密切的联系，因此， DAO管理工具会被市场的波动所影响。DAO可以持有流动的货币来创造收益。

DAO经理可以利用诸如 Yearn、 Balancer和 Llama这样的工具来更好的管理和多元化的资金。在开放的金融领域，所有人都能看到自己的资产负债表，从而更好地理解这个项目的发展过程。

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