真正将日本GDP拉下来的是日本企业“资产负债表衰退”

今天看到一个分析说：当年日本房地产泡沫破裂初期，实际上并未对房地产业本身造成太大冲击，居民与企业部门资产负债表受损后，消费、设备投资支出的下降才是日本经济增速下滑的主要原因。

1990年至 1993年，日本实际 GDP 增速由 5.3%降至 0.2%，但仅观察私人住宅投资，其对实际 GDP 同比的拉动仅由 0.2%降至 0.1%，并非 GDP 增长失速的主要原因。

在此期间，日本 GDP增速的下滑主要由私人消费、企业设备投资引起，二者对实际 GDP 同比的拉动分别下降了 2.1、3.4个百分点。

辜朝明（RichardKoo）在其“资产负债表衰退”理论中曾提出，日本资产价格泡沫破裂后，企业的经营目标由“利润最大化”转变为“负债最小化”，而当一家企业持续削减其负债时，自然不存在投资扩产的动力，对于居民部门来说同样如此。

于是，我想到了我们现在的互联网头部企业都缩减投资了，裁员缩减成本，卖出持有公司的股票，保证手里有充裕的现金储备。

中小企业是想投资，奈何没有资产、没有抵押物，根本无法大规模举债投资。

于是，我想到了居民消费已经持续低迷了几个季度，“618购物节”也不行了，“双11购物节”也不行了，再也看不到大规模的消费增长了，大部分普通人都在缩减消费，节省现金流，准备过冬。

日本的教训和经验，我们还是得重视，居民与企业部门资产负债表受损后，消费、设备投资支出的下降才是日本经济增速下滑的主要原因。

或许如何让居民有钱消费、敢消费；如何让企业部门敢投资，才是当前阶段需要正面面对的问题！

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