美联储将全球美元周期进行到底，全球系统性风险三级警报特级预警

一、概要

重要投资提示：目前的市场环境，我们仍然坚持当前的全球资产配置策略

第一，建议不可涉及的资产：高波动性的加密货币和加密资产。

第二，需要冷静对待的资产：贵金属、能源资源等大宗商品，随经济下行和美元升值而下跌。

第三，建议动态持有的资产：现金、货币基金和债券。

第四，可以适当考虑的资产：对冲基金、股市、债券看跌期权。在内控允许的情况下，买入发达国家股市和债市的看跌期权，或者适度投资部分宏观对冲基金。

第五，要区分趋势与操作结果！

加密货币和加密资产存在着过度炒作和法律属性问题，发达股市泡沫破裂已是必然，发达国家加息也必然导致其债券收益率上行价格下行。

二、全球系统性风险：特级警报，全球金融危机可能再现

本周以来，欧美股市已经连续多日下跌，9月16日晚间，欧美股市再次集体下挫。全球金融市场处于阴霾之中，恐慌情绪蔓延，全球系统性风险处于持续下跌中，9月16日，为44.4水平，较上周大幅下跌，进入三级警报范围。考虑到全球美元周期的重大影响，特发出全球系统性风险特级预警。

俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃9月15日表示，如果美国决定向乌克兰提供远程导弹，意味着美方将逾越红线，在此情况下，美国将被视为冲突的直接参与方，俄方将做出回应。世行警告加息潮推高全球衰退风险。据世界银行9月15日发布的一项研究显示，全球央行同步加息以应对通胀，可能令世界经济陷入衰退，并给新兴市场和发展中经济体带来金融危机，造成持久伤害，研究呼吁发达经济体充分考虑自身货币政策调整时的外溢效应。

目前，在能源危机的阴霾下，欧元区经济已经疲态尽显，欧洲央行9月8日宣布加息75个基点，创20年来最大幅加息，欧洲或已彻底踏入滞胀陷阱。在亚洲，台海局势波云诡谲。在中东，美国种下的祸根不断结出恶果，伊拉克、叙利亚、黎巴嫩、也门和利比亚饱受战乱和武装叛乱分子的困扰。同时，“圣战”暴力活动在非洲各地肆虐，食品价格上涨和乌克兰战争造成的供应中断使数百万非洲人面临饥荒和物资匮乏。而且，俄罗斯周边国家亚阿出现交火，吉尔吉斯斯坦和塔吉克斯坦出现交火，世界格局正面临重大改变，全球地缘政治风险显著上升。

三、地缘政治：特级警报

四、全球新冠疫情风险：保持二级预警

（一）全球疫情趋势：调降至三级预警

全球新增确诊病例继续上升但上升幅度明显下降。9月18日当周，全球累计确诊病例近6.1亿例，较9月11日当周上升了320.5万例，较上周少上升了20.7万例，上升幅度持续大幅下降；全球新增确诊率为0.028%，较上周下降了0.025%。9月18日当周，全球累计确诊病例超过4000例的国家为46国，较上周下降3国。

全球新增死亡病例反弹增幅继续收窄。9月18日当周，全球累计死亡病例近652.6万例，较9月11日当周上升了1.4万例，较上周多上升了1176例，上升幅度有所反弹；全球累计死亡率为1.07%，较上周下降0.0034%；新增死亡率为0.179%，较上周下降了0.031%。全球累计死亡病例超过100例的国家为16国，较上周下降了6国。

全球每周新增确诊病例下降，但新增死亡病例有所反弹。不少国家都将新冠疫情调降至地区流行状态，全球新冠疫情暂保持三级预警。 9月18日当周，日本确诊病例为53.7万例，较上周下降15.8万例；美国41.4万例，较上周下降5.4万例；俄罗斯37.2万例，较上周上升3.5万例；韩国37.2万例，较上周下降6.3万例，三国疫情形势有得到控制之势；德国、法国、意大利处于10万例至23万例之间。 9月18日当周，美国当周新增死亡病例反弹至2995例，奥地利大幅上升至1191例，日本下降至1107例，希腊也上升至1000例以上，俄罗斯、德国、西班牙、巴西下降至500-700例之间，其他国家新增死亡病例下降至500例以下。

据美国疾病控制与预防中心(CDC)的最新数据，截至9月16日，全美累计报告猴痘确诊病例5189例，美国已成为全球猴痘确诊病例最多的国家。当地时间8月1日，巴西卫生部长马塞洛·凯罗加宣布，泛美卫生组织将于近期向巴西捐赠50份用于治疗猴痘的抗病毒药物。这些药物将被用于目前因感染猴痘病毒而接受住院治疗的重症患者。截至当日，该国猴痘确诊病例上升至1369例，1人死亡。

注：新增确诊率指当日新增确诊病例与当日累计确诊病例的比率，累计死亡率指当日累计死亡人数与累计确诊病例的比率，新增死亡率指当日新增死亡病例与当日新增确诊病例的比率。

五、国别系统风险：除中国外特级预警

（一）主要国家系统性风险特级预警

9月16日，主要发达国家中，全球系统性风险指数均有反弹，但风险仍然较大，美国系统性风险指数为29.3，特级警报范围；日本系统性风险指数为34.9，一级警报范围；法国系统性风险指数为40.9，三级警报范围；德国系统性风险指数也为34.5，一级警报范围；英国系统性风险指数为37.3，二级警报范围。

（二）中国的系统性风险指数趋势

9月16日，较上周，中国系统性风险指数较上周大幅下跌，为57.1水平，但仍然未进入警报范围。目前受地缘政治冲突加剧、全球滞胀风险上升、新冠肺炎疫情反复等全球复杂局面下的中国宏观经济形势走势，对中国经济如何应对形成持续的下行压力，但因中国经济的韧性，可以实现短期稳住经济大盘和中长期可持续高质量发展目标。

图7: 中国的系统性风险指数趋势

（三）今年以来国别（经济体）系统性风险指数减小或增大前10名

9月16日，从跟踪的192个经济体的监测发现，今年以来国别系统性风险指数下降幅度（风险加大）前10名分别为：俄罗斯、法国、印度、台湾省、乌克兰、菲律宾、圭亚那、哥伦比亚、土耳其和西班牙，和上周排序：俄罗斯、乌克兰、土耳其、台湾省、法国、圭亚那、印度尼西亚、哥伦比亚、印度和埃及。比较起来，俄罗斯、乌克兰风险因战争因数，风险较大，法国、印度、台湾省、乌克兰、菲律宾和圭亚那风险有加大趋势。本周指数变动（降低）前五名分别是菲律宾、澳大利亚、孟加拉、丹麦和新西兰，也是本周系统性风险指数降低幅度较大经济体，短期国别风险开始加大，值得高度关注！

表1：本周全球国别或经济体系统性风险指数双重警报与机遇提示

（四）菲律宾五级警报预警

菲律宾金融官员早前表示，今年年底未偿债务水平将相当于国内生产总值(GDP)的62%，超过了国际公认的60%，这是17年来的最高水平，与2019年创纪录的39.6%新低水平持明显差别。另据菲律宾政府于8月22日公布的拟议的国家预算文件显示，到2023年底是菲律宾总统马科斯执政的第一个全年，届时菲律宾政府的未偿债务仍将增加到14.63万亿比索（国内债务的9.96万亿披索加上外债的4.67万亿披索，约合1.79万亿元人民币）。

2022年迄今，菲律宾比索是亚洲表现第三差的货币，仅次于日元和韩元，9月16日，菲律宾比索对美元汇率收于57.43比1，再次刷新历史最低点。菲律宾证券指数(pcomp)从年初的7041点，下跌到9月16日的6548点。

从近几年菲律宾系统性风险指数趋势图看，2019-2021年指数运行比较平稳，整体处于60线水平上方。今年以来，菲律宾系统性风险指数整体呈下降趋势，8月初开始，指数又基本上处于单向向下运行，上周（9月9日）以来，菲律宾系统性风险指数为全球经济体下跌幅度最大，周下跌幅度达11，目前（9月16日）跌至58水平左右，虽未达到五级警报范围，但我们仍然将菲律宾系统性风险给予五级预警！

图8：近3年系统性风险指数趋势

从菲律宾的股指和汇率风险指数趋势图看，各风险子指数一直是大幅波动中运行，下跌动能较大。股指风险指数目前运行在高位，后期风险较大。汇率风险指数今年3月开始出现的单向下跌，显示其风险非常大！

图9：股指、国债和汇率子指数趋势

六、全球经济周期与货币政策系统性风险：特级警报

（一）货币政策：特级警报

本周，跟踪数据显示，主要国家货币政策利率较上周不变，具体，9月16日，美联邦基金利率为2.32%，联邦基金目标利率（FDTR）为2.5%，欧元隔夜存款利率为0.75%，日本央行基准利率为负，仍在定量宽松货币政策中，特级警报；英国央行利率为1.75%，一级警报；中国一年期存款利率为1.50%，利率保持稳定，属于相对正常范围。

目前，高盛经济学家上调了他们对美联储加息步伐的预期，目前预计美联储在本月会议上将连续第三次加息75个基点，11月再加50个基点，此前的预测分别为加息50个基点和25个基点。他们预计美联储在12月会议上将把加息幅度放缓至25个基点。

当地时间9月8日，总部位于法兰克福的欧洲中央银行召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率均上调75个基点，并表示可能继续加息，以进一步遏制通胀水平。这是自2002年实体欧元货币面世以来最大幅度加息。

图10: 主要国家货币政策利率走势（%）

（二）货币市场流动性和信用风险：二级警报

9月16日，主要国家LIBOR-OIS利差，美国逐渐下降至3基点，法国、英国和德国为152、12和152基点，欧元区进入三级警报范围；日本为1个基点，流动性风险暂时不大；中国3个月货币市场利率与国债收益率利差为54个基点，进入五警报范围。考虑到全球金融市场的波动，货币市场存在着流动性和信用性风险的可能，发布二级预警。

图11: 主要国家LIBOR-OIS利差或货币市场与国债利差(%)

七、金融市场：特级警报

（一）股票市场：特级警报

（二）汇率市场：特级警报

（三）国债市场：特级警报

（四）大宗商品:特级警报

（五）比特币等数字货币：特级警报

重要提示：比特币与其他数字货币资产是不可涉及的资产，因为其没有实际的价值，只是郁金香似的泡沫。

八、行业机遇与风险

表2：行业系统性风险指数涨跌前后25名

重要声明

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