营收、净利均逆势增长，蒙牛半年报还透露出哪些方向性战役？

本文来源：时代周报 作者：穆瑀宸

时代周报记者 穆瑀宸 北京报道

在“再创一个新蒙牛”五年战略实施的第二年，国内乳业巨头蒙牛乳业（02319.HK，以下简称“蒙牛”）向市场交出了一份亮眼的成绩单。

2022年上半年，受疫情影响，乳业整体仍然面临诸多的困难和挑战，多家乳企在半年报以及业绩预警中披露业绩同比下滑，甚至部分企业出现了亏损的情况，但蒙牛营收与净利却实现逆势增长。

根据财报显示，2022年上半年，蒙牛营收477.2亿元，同比增长4%，归母净利润为37.5亿元，同比增长27.3%。超出市场预期的业绩，让蒙牛的股价在财报发布第二日涨幅达到9.16%，报收每股35.15港元，盘中涨幅一度超过10%。

业绩发布后，瑞信、花旗、高盛、浦银国际、招商证券（香港）等投资机构都给予蒙牛了“买入”或“跑赢大市”的评级。其中招商证券（香港）发布研报称，蒙牛2022年上半年销售和经调整净利润符合预期，维持蒙牛乳业“增持”评级，将2022/23/24财年经调整每股盈利预测上调2.6%/2.4%/4.8%。花旗则表示，撇除7.74亿元人民币的公允值收益，蒙牛上半年核心纯利按年增长1%至29.77亿元人民币，符合该行预期，并优于市场预期。

值得注意的是，今年8月17日，蒙牛在荷兰合作银行公布“2022年全球乳业20强”榜单中连升两名、位列第七，创下其全球乳业排名的历史新高。这也意味着，蒙牛离“五年再创一个新蒙牛”的战略目标更进一步。

核心基本盘持续增长

从产品线来看，2022年上半年，蒙牛的业绩表现整体向上，包括液态奶、奶粉等主要品类的市场份额得到进一步提升。

液态奶作为蒙牛的核心基本盘，继续充当公司业绩“顶梁柱”。财报显示，上半年液态奶收入达396.65亿元，占蒙牛总收入的83.1%。

具体而言，在常温板块，2022上半年，UHT纯牛奶表现强劲，增速超过20%。围绕特仑苏、纯甄、真果粒等产品矩阵，蒙牛持续进行产品创新和品牌升级，品牌效应也进一步扩张。在消费升级的趋势下，蒙牛旗下高营养品质的产品特仑苏实现了销量贡献第一、市场份额第一和品牌力第一。

此外，为解决疫情对线下渠道的影响，蒙牛开始加速线上渠道及新零售渠道的布局。2022年上半年蒙牛到家业务总体增长超35%，电商市场份额达27.7%，位列常温液态奶电商市场份额第一。全网会员总量由2021年底的3000余万人增加至2022年6月的4270万人。

同时，在今年上半年低温行业整体疲弱的情况下，蒙牛通过加码新零售和社区团购，进一步夯实了低温业务持续领先的市场地位。尼尔森数据显示，报告期内蒙牛低温连续第18年保持市场份额第一。

而在鲜奶板块，蒙牛持续引领市场，高端品牌每日鲜语及现代牧场鲜奶产品均实现远高于市场水平的高速增长。在山姆、永辉、高鑫等零售超市，每日鲜语销量份额达到全国第一，在京东、天猫以及各大生鲜电商平台，销量增长亦大幅领先行业。

在液态奶各个板块均收入稳健的情况下，其市场份额也逆势提升。根据尼尔森线下零售研究监测数据和星图电商数据，蒙牛液态奶上半年线上线下整体份额增加了0.4个百分点。

外延突破，押注蓝海市场

基本盘液态奶稳健，使得蒙牛可以在强化产品竞争力的同时，打造多元化产品的增长曲线。

修炼多年内功的冰激淋业务继续发力，财报显示，2022年上半年冰淇淋业务收入同比上升29.9%至39.04亿元。冰淇淋四大品牌随变、绿色心情、冰+、蒂兰圣雪聚焦产品创新升级，推动冰淇淋销售实现跑赢行业的高速增长。

蒙牛也在努力与Z世代消费者沟通中不断“破圈”。蒙牛在成为上海迪士尼、北京环球影城独家乳制品合作伙伴后，根据乐园热门IP推出定制雪糕。今年5月，蒙牛联手茅台共同打造的跨界新品“茅台冰淇淋”，一经推出就成为朋友圈中的热门话题，还多次登上微博热搜。

除了冰淇淋业务高增长以外，奶酪也被蒙牛寄予众望。奶酪被誉为乳品中的黄金，随着中国乳品消费持续升级，其渗透率正进一步提升。行业数据显示，中国奶酪零售端市场近五年年复合增长率近25%，中国人均消费量升至2021年的0.2kg。

洞察到奶酪风口，蒙牛利用爱氏晨曦、妙可蓝多双品牌共同发展。2022年上半年，妙可蓝多不负众望，继续保持奶酪品类及儿童奶酪棒单品全国市占率第一。同时，蒙牛还创新推出常温奶酪产品 “蒙牛常温高钙奶酪棒 ”，奶酪事业部借力蒙牛在常温渠道的优势，推进渠道下沉和深耕。

深圳中金华创基金董事长龚涛表示，在奶酪领域，蒙牛已抢先在行业中占领了新品高地。这也是蒙牛在今年上半年业绩逆势大涨的主要原因之一。

“在整个乳业赛道中，我们没有错失任何一个有增长场景的赛道。”蒙牛总裁卢敏放在蒙牛&雅士利2022年中期业绩电话会议上表示，“蒙牛对奶酪、成人粉等有前瞻性增长潜力品类的布局和执行都十分到位，在行业中我们十分有信心。”

此外，在奶粉业务上，蒙牛在今年上半年对其进行了“重塑”。今年5月，蒙牛与达能敲定协议，斥资14.24亿港元（约12亿元人民币），收购后者持有雅士利25%的股权，而将多美滋以8.7亿元卖回达能。

财报显示，2022年上半年，蒙牛持有约51%股份的雅士利国际控股有限公司实现收入18.87亿元。在奶粉领域，蒙牛已实现从单一婴幼儿配方奶粉向多元、全家、全生命周期专业营养升级转型。其中，蒙牛儿童奶粉、成人奶粉增长强劲。值得一提的是，蒙牛旗下贝拉米有机婴儿配方奶粉获得美国食品和药物管理局（FDA）注册许可，成为首个进军美国市场的中国奶粉品牌。

修炼“内功”，释放价值

近几年,我国奶业发展形势整体向好且具有较强的增长空间，据欧睿数据显示，我国乳品行业的市场规模从2006年的1684亿元增加至 2020年的6385亿元，年均复合增速为10%。预计未来几年我国乳品市场将延续增长态势，2025年我国乳品行业的市场规模有望达到8100亿元。

但想要在该赛道中脱颖而出，真正做强做大，保证产品品质才是根本。对于乳业而言，优质的奶源则是乳制品品质的护城河。

近年来，蒙牛发挥现代牧业(01117.HK)、中国圣牧(01432.HK)等公司优势，加快奶源建设基地步伐。今年蒙牛持续推动“万吨奶”计划，到2024年底协同上游合作伙伴布局新建43座牧场，在奶业振兴政策的支持下，目前已建成和在建牧场达34座。蒙牛的奶源事业部也在推动牧场向现代化基地发展，持续加强原奶质量管理、SOP、数字化平台等各环节，实现原奶发展可持续，并在国家相关部门对蒙牛所辖各基地进行的质量指针抽检中合格率持续为100%。

对品质高严格追求，让蒙牛获得了消费者的偏爱。凯度发布的《2022年品牌足迹》中国市场报告指出，蒙牛是“中国消费者十大首选品牌”之一，且在 “2022年凯度最具价值全球品牌榜”中，蒙牛品牌价值同比增长15%，增速位居中国乳业第一。

另外，蒙牛也积极响应国家政策，把社会责任植入业务根基，围绕绿色可持续发展，开展了大量实践。通过引导前端种植、牧场粪肥资源化利用等措施，实现养殖端碳中和垫定基础。

今年5月，蒙牛全新发布GREEN可持续发展战略和双碳战略。同时，明晟ESG评级由BB提升至BBB，并连续第三年入选恒生可持续发展企业指数核心成分股。

“整个行业有良好的机遇和前景，如何保证高质量增长是蒙牛接下来半年乃至几年的工作重点。”卢敏放表示，未来蒙牛将再一次以坚定的信心，勇敢的去迎接未来的挑战，继续向着再创一个新蒙牛的目标前进，推进每一项战略的落地和执行，为打造一个消费者热爱的、国际化的、负责任的、强大文化基因以及数智化的蒙牛不懈努力。