中国连续七个月减持美债,1207吨黄金运抵中国,万亿资金或涌入中国

8月29日，美国联邦基金利率显示，反映美联储在9月会议上连续第三次加息75个基点，而不是将这一幅度降低到50个基点的可能性增加到了61%。

美联储主席鲍威尔上周五警告称，随着美联储提高利率以抗击处于40年高位的通胀，美国经济将进入一段经济增长缓慢、失业率可能上升的痛苦时期。

美联储主席鲍威尔

这种担心还是会给美债市场进一步带来抛售压力，所以，基准十年期美债收益率仍然存在涨到3.5％的可能性。

目前，美国两年期美债收益率短暂触及2007年10月以来最高，随后稳定在两个月高位附近，报3.403%，10年期美债收益率上升至3.11%，两年/10年期美债收益率差报负37.0个基点。

而对美债市场来说，压力远不止于此，经济学家认为，美联储追赶式的被动加息将引发美国经济衰退的风险越来越大，这使得美债收益率将面临上行风险，美债抛售潮可能会加剧，债券价格与收益率成反比，收益率上升代表债券被市场抛售。

美国印钞厂一角

同时欧洲央行转向鹰派和日元的疲软，这使得欧洲和日本投资者远离美债市场，推高了他们的对冲成本。

据路透社在8月29日监测到的数据显示，截至8月26日的四周内，随着美债价格延续跌势，美债市场资金净流出规模升至981亿美元，因担心美联储转向更长的加息周期。

更重要的是，持续处于40年高位附近的通胀已将美债实际收益率持续打入到负值深渊（美债名义收益率扣除通胀数据后），美债投资者从理论上已经存在要倒贴利息的可能性，事实上，美债被投资者远离的情况早有迹象可印证。

高盛分析师在8月25日发表的报告表示，美债相对于外国债券替代品的吸引力正在减弱，应该会在未来几个季度中看到外国对美债需求的大幅下跌。

按照高盛分析师发布的报告显示，考虑到，中国债券市场投资的主要驱动力在于对中长期资产配置的需求，预期将吸引万亿美元的国际资金在未来五年内涌入中国市场来投资。

紧接着，彭博社称，尽管10年期中国国债收益率近段时间在2.8%附近，所以，扣除通胀后投资中国国债的实际回报率是0.8%，仍高于实际收益率处在负值区间的美债，中国债券比美债更有吸引力，且能实现投资组合风险多样化，这些将继续吸引国际投资者的核心因素。

根据彭博社数据，自进入8月以来，总额高达120亿的超过20宗10年期美债期货大宗交易订单被做空抛售，而更令市场担心的是，美债的最大买家美联储也料将在9月份开始以每月950亿的规模抛售美债资产（量化紧缩），并将会对长期美债造成进一步打压。

不仅于此，据美财政部在8月17日公布的报告，美债持仓报告会有两个月的延迟，6月，虽然私人对美债的需要仍在继续，但全球央行却在远离长期美债，正如下图所示，最近五年，全球央行净购买的美债总量并没有和美国大放水印钞的数量成正比例，具体数据请参考图。

其中，6月，中国继续大幅减持130亿美债至不足万亿美元，仓位降至12年以来的新低，且为连续第七个月减持。

所以，随着美国债务和通胀同时激升，当全球央行需要解决美国债务风险时，货币市场中的美元角色被重置将会发生，虽然，美联储已经开启大幅加息进程，但仍无法使得美债实际收益率转化成为正数据值，而以上这些也是中国从去年12月开始连续七个月出现减持美债的部分原因。

这需要注意的是，因美国财政部公布的官方美债持仓报告会有两个月的延迟（目前只公布到今年6月份），但随着十年期美债收益率已从6月底的2.83%升至目前的3.1%左右（具体数据细节请参考下图），我们料将会看到接下去的7月和8月的报告中看到全球央行会有更多的抛售。

因为，随着美国债券供应量不断激升，持续数月的高通胀，使得美元债资产贬值，且实行极低利率政策，实际收益率更是处在负值，导致吸引力下降。

对此，世界黄金协会在8月27日发表的一份报告中为我们做了最好的解释称，报告称，美国把美元作为限制他国金融和商品交易结算的工具料将会一些全球美债买家望而却步，而此时黄金作为市场紧急时需要用到的避风港作用也将会在危机时期发挥重大作用。

该协会的调查报告中还指出，22%的全球央行将在接下去的12个月内会继续购买黄金，仍将作为国际储备的关键组成部分。

据IMI国际委员在8月25日公布的数据，截至8月20日的24个月内，22个位于欧洲东部的央行购买了英镑危机以来最大数量的黄金。

我们还注意到，据中国海关发布的最新数据，中国在今年上半年共进口了389吨黄金。去年的进口量更是高达818吨，比2020年增长了120吨，这也意味着从2021年初至2022年7月底，仅从官方渠道公布的数据显示就共有1207吨黄金已经运抵中国（具体数据请参考下图）。

紧接着，美国石英网站在8月25日援引包括债王格罗斯和一些美债交易员的最新分析认为，在美国经济衰退预期加深及高通胀环境下，随着美元同业拆借利率上升，处在40年高位的通胀已经对冲了美债的部分收益，相当于隐性违约，这也使得包括日本等在内的20多个基石级别的美债大型机构投资者可能会在接下去持续出售美债，这个规模可能会高达9000亿美元。

该美媒认为，虽然在目前美债收益率存在上升趋势的背景下，持续净出售美债存在损失收益的可能，但若美国通胀风险持续高企和美国可能会爆发债务危机等不确定性风险增加后，不排除有清仓美债可能，这也是包括具有国家背景的美债投资者开始减少或放缓购买美债的部分原因。

因为，现在美国经济和货币政策的宏观环境是将其数万亿债务赤字进行现金化，而BWC中文网团队也在不同的场合强调，在任何重大全球金融市场风险中，读者朋友们需要有着冷静的头脑和理智的心，黄金可能将再次恢复支持货币或特别提款权，作为建立与美元并行的另一个世界金融货币系统的基础，这也是一个新时代的开始。（完）