汉宇集团：实锤小米机器人减速器，小米机器人核心标的

同川科技(汉宇集团持股60%)，2021占绿的谐波的约1/3，10万台产能

汉宇子公司实锤小米机器人减速器

汉宇集团基本面：

受益基建发力、消费复苏，排水泵&智能水疗马桶业绩弹性较高。

(1)公司是洗衣机和洗碗机用排水泵的主要供应商，主要客户包括惠而浦、三星、美的、海尔、LG、 GE、松下等全球领先家电企业，强大的客户优势和销售网络优势为公司带来高确定性的订单，同时公司将持续实现对现有市场供应的替代。疫情后消费复苏、基建发力，洗衣机、洗碗机等产品需求的增长将带动家用电器排水泵、洗碗机用洗涤循环泵和进水阀等产品需求量的增长，公司有望持续受益。（公众号：海涵财经）

(2)公司利用自身领先的水泵技术开发智能水疗马桶，未来公司将受益于智能马桶的市场渗透率提升、消费复苏带来的行业机遇，通过覆盖全国的经销商体系，以及广生 休若销模术不断灯屏销佳洰道业绩具备较高弹性。

Tesla Bot以及小米机器人引领工业机器人板块成长，同川科技产品进入小鹏供应链。Tesla Bot以及小米机器人将带动机器人板块的长期成长，其中减速器作为机器人的核心部件之一，成本占比达33%。机器人减速器分为谐波和RV减速器，其中谐波减速器体积小，精度高，是人行机器人的主要需求。谐波减速器具有价值量占比大、需求增长最快的属性。汉宇集团子公司同川科技的精密谐波减速器的精度保持寿命可达1W小时，设计使用寿命为2W小时，背隙可达20弧秒。在正常使用情况下，温度保持在65度以内，持续4000转或以上高速运行状态下不超过90度。产品品质与定位直接对标国际最先进的同类产品。同川科技是紧随绿的谐波的国内第二，目前已确认进入小鹏机器人供应链，为国内极少数几家进入机器人产业链的谐波减速器公司，竞争实力显著。

新能源汽车配件产品已进入批量生产销售，未来将逐步放量。围绕新能源汽车配件，公司的电子水泵主要应用于新能源汽车的热管理系统，交/直流充电桩、微充系列产品、汽车电子水泵等产品已经进行小批量生产销售。新能源汽车市场空间广阔，公司将凭借在电机领域积累的核心技术逐步开拓市场，业务有望逐步放量。

合理市值150亿左右，具备翻倍空间。

(1)传统家电配件业务弹性高，预计22年利润约2-2.5亿，20倍PE对应市值50亿。

(2)工业机器人板块，21年绿的谐波产能达30万台谐波器，同川精密产能10万台，对标绿的谐波同川市值将达130亿，公司持股60%，对应市值80亿。

(3)参股公司优巨新材近日获上市审批，合理给予20亿估值。

综上，汉宇集团市值在150亿左右，当前市值68亿，具备翻倍空间。