7月社融增量下降至7561亿元，前值5.17万亿元，社会融资需求紧缩

今天公布了7月的货币数据情况。

7月M2货币供应同比12%，前值11.4%。

7月社会融资规模增量7561亿元人民币，前值51733亿元人民币，同比少增3191亿元。

单从这个数据看，仍然是“宽货币，紧信用”的状态。

这里货币是指：央行借钱给商业银行的口径。

信用是指：商业银行放贷给社会的口径。

“宽货币、紧信用”，就是指，央行放水给银行的力度宽松，但银行放贷给社会的力度收紧。

在经济不景气的周期，宽货币、紧信用的组合是常态，因为虽然央行放水给商业银行，但商业银行放贷给社会会显得更加谨慎。

我在6月26日写过一篇文章，认为我们下半年降息放水空间不大，其中一个依据是，当前社会对货币的需求量其实并不大。

在社会面紧缩的态势下，即使货币供给端加大放水，也只会导致海量的货币在金融体系内空转，除了加大金融资产泡沫化的风险之外，对于经济刺激的作用，会有边际效应。

社融就是代表货币的需求端，社融越低，代表社会对货币的实际利用量越低。

虽然我们上半年是有扩大放水力度，但显然在全世界经济不景气的大背景下，社会需求端对于信贷的需求仍然在下降。

我们在来纵向对比一下，7月这个社融增量7561亿元人民币是一个什么水平。

考虑到每年不同月份，社融增量会有一些季节性波动。

所以，我们先纵向对比往年7月社融增量数据。

2021年7月，社融增量是1.075万亿元。

2020年7月，社融增量是1.693万亿元。

2019年7月，社融增量是1.287万亿元。

哪怕是去杠杆的2018年，当时7月社融增量也有1.83万亿元。

所以，今年7月这个7561亿元的社融增量确实很低。

主要原因还是房地产市场仍然比较萎靡，虽然有过5月连续调低房贷利率的刺激，但当前市场对房地产的实际需求仍然还是比较低。

这个主要也是大家都变得比较谨慎了。

群众的投资心理往往是，涨时才会更狂热去追涨，而遇到下跌途中，往往就会以观望居多。

而且很多地方喜欢搞“限跌令”。

既然不让跌，那么实际需求肯定上不去。

跟股市的逻辑一样，往往是在大涨或者大跌之后，成交量才会迅速放大。

此外，全球经济衰退的大背景下，再加上疫情因素，大家对于通过信贷来扩张投资，肯定会越发谨慎。

因此，7月社融数据这么低，其实也不意外。

社融这么低，那么也会反过来影响货币端。

实际需求上不去，如果还一味增大货币供给，只会让货币在金融体系内空转。

并且还可能引发通胀恶化。

我们最新公布的CPI同比增速已经达到2.7%，还是需要注意的。

所以，当前市场并不缺钱，缺的是信心。

昨天刚出来的《2022年第二季度中国货币政策执行报告》，其中也提到：

“加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。”

这段话又再次强调了“坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币”。

所以，预计9月开始我们M2同比增速应该会开始回落。

指望印钞就可以解决一切问题，是一种“懒惰”思维。

我们下一阶段，重点不在货币供给端，重点是在社融需求端，要想办法激活社会融资需求，恢复市场信心。

信心比黄金贵。

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