阿里巴巴：整肃终于来了，马告别蚂蚁

摘要

• 这是一个友好的提醒，阿里巴巴将于2022年8月4日公布FQ1'23收益。
  
  
• 现在马已经（几乎）正式离开了蚂蚁队，阿里的康复之路终于明朗了。
  
  
• 投资者应该意识到，大公司经常收到罚款，类似于Alphabet、Amazon和Meta。因此，这些根本不意味着根本问题。
  
  
• 退市也不令人担忧，因为BABA在香港联交所上市。不管怎样，我们都怀疑这种情况会发生，因为目前已经相应地修改了其规定。
  
  
• 因此，对波动具有较高容忍度的投资者应该在这些水平上加仓。不要再错过这个机会了。

尽管出现了明显的反弹，但阿里巴巴集团控股有限公司（纽约证券交易所：BABA）最近由于大量负面消息而下跌，从罚款开始，从马云离开蚂蚁，最后是退市担忧。

然而，我们认为，这种反应是言过其实的，因为自2022年3月以来，退市是一个老消息。即使BABA最终从纽约证券交易所退市，投资者仍然能够在香港联交所交易该股票，而不会出现亏损。

至于阿里最近一次被罚款37.3万美元，与2021因反垄断案被罚款28亿美元相比，这是一笔微不足道的金额。

此外，这些监管罚款并不罕见，在最近的2022年欧盟反垄断案中，Alphabet的罚款总额为24.7亿美元，在2022年2月，Meta在英国的罚款为200万美元，在2020年3月，欧盟的罚款为1900万美元。

因此，这些罚款不应构成根本风险，而只是对BABA财务表现的暂时阻碍。

因此，在撰写本文时，这一系列的下跌为任何感兴趣的投资者带来了一个非常有吸引力的切入点，即89.37美元。鉴于BABA迄今为止的出色财务表现，投资者应将杯子视为半满，有机会进入2017年低点。

01

随着马的离开，阿里已大幅降低了风险

虽然我们通常相信创始人领导的公司，但我们认为马离开蚂蚁（当时还有阿里）无疑发出了一个非常积极的信息，这将引发未来更稳定和持续的股市复苏。

据报道，蚂蚁IPO出轨的原因是马公开批评当时收紧了金融监管。

因此，在接下来的两年里，它导致了对大型科技公司的大规模打击，其中包括教育、住房和游戏等行业。

因此，随着马移交管理控制权，监管之路可能会更加顺畅，明年蚂蚁将在香港联交所进行低调但可能成功的IPO。

同时，由于BABA与蚂蚁的运营和管理越来越脱钩，我们预计前者的情况会更清楚，因为两家公司的独立应该会安抚。

必须指出的是，监管风险自然会出现在任何地方的大多数公司身上，因此并非只有BABA或国内才有。

例如，苹果和Alphabet之前在App Store和Google Play中的垄断地位受到了立法者的审查，导致苹果和Alpha开放其平台并降低其佣金。

除了上述简要强调的反垄断案件外，Alphabet和Meta还面临着广告跟踪能力方面的监管问题，迄今为止，他们的广告跟踪能力已经创造了数十亿美元的广告收入。

亚马逊也未能幸免，2021因违反欧盟数据保护隐私规定被罚款8.65亿美元。

因此，那些仅仅因为监管风险而避开BABA的人应该好好看看其他全球大型科技公司，它们在美国和欧盟也同样面临风险。

我们对BABA的看法保持不变，因为它仍然是一家被严重低估的公司，基本面表现过度。别再错过这条船了。

02

BABA未来表现仍然堪称典范

自我们之前在2022年6月进行的分析以来，根据最新的共识估计，BABA的收入增长放缓了1.8%，净收入放缓了3.5%。这可能是由于国内最近更新了2022财年GDP目标的降低。

虽然最初估计为5.5%，但由于持续的零新冠肺炎政策影响了国家的复苏，分析人士现在预测GDP将增长4%。

尽管如此，很明显，由于疫情期间的过度增长和成熟的商业模式，BABA 2022财年的预计收入为136.88亿美元，净收入为20.07亿美元，在过去三年中仍然代表着令人印象深刻的标准化复合年增长率，分别为24.96%和11.28%。

这一事件也不是BABA独有的，因为亚马逊在最近一个季度报告了类似的增长放缓。

展望未来，我们预计到2025财年，收入和净收入增长将减速，复合年增长率分别为8.56%和4.43%，其净收入利润率将从2019财年的23.3%下降到2025年的15.8%。

我们预计阿里的自由现金流（FCF）产生也会受到一定的影响，尽管考虑到2023财年重新开放后收入和盈利能力的潜在飞跃，我们并不过分担心。

与此同时，分析师将密切关注其FQ1'23的表现，普遍预计收入为302.1亿美元，每股收益为1.56美元，同比分别下降-5%和-39.35%。

鉴于BABA在过去五个季度的表现普遍优于预期，我们预计未来还会有一个不错的电话财报会议。我们拭目以待。

到目前为止，那些对BABA的财务表现感兴趣的人可以参考我们之前的文章：阿里巴巴：害怕错过？不要再错过这条船了

03

BABA是买入、卖出还是持有

企业价值/收入和市盈率估值

BABA目前的EV/NTM收入为1.55倍，NTM市盈率为12.12倍，分别低于其8年平均值7.99倍和26.29倍。该股目前的交易价格为89.37美元，较52周高点203.28美元下跌56%，接近52周低点73.28美元。阿里作为一个整体，在极度恐惧的情况下，财务表现堪称典范，在过去八年中，其价格从未如此便宜，吸引力也从未如此之大。

股价

因此，我们坚信其81.49%的上涨空间，普遍预计价格目标为162.20美元。因此，考虑到FQ1'23电话财报会议后的潜在复苏，对风险和波动性具有较高容忍度的感兴趣的投资者可能会利用这一机会增加更多敞口。

尽管如此，那些仍然担心股市整体“不可靠”的人，显然应该避免这种从油到水的股票。

因此，我们将BABA股票评为响亮的买入。

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