美国正式宣告进入衰退，美联储开始服软，越南经济为31国敲响警钟

美联储在7月28日如期第二次祭出加息75个基点的猛药，为30年以来最激进的加息行动，以抗击处于40年以来创新高的通胀，但出人意料的是，在随后举行的发布会上，主席鲍威尔却开始服软，并拼命地向所有人试图说服美国不存在经济衰退的可能。

美联储主席鲍威尔

但仅仅十几个小时后，美国最新公布的二季度GDP增长为负0.9%，远低于0.5%的预期 ，虽然比第一季度的负1.6%有所改善，但这仍然是连续第二个季度下降，至少就市场而言，符合技术性衰退的定义，正式宣告美国进入衰退，尽管美国当局试图重新定义“衰退”，理由是劳动力市场强劲。

所以，这也就解释了为什么鲍威尔会在7月28日的发布会上在此前多次坚称“将不惜一切代价加息以控制通胀”这个问题上开始服软，在美国经济进入技术性衰退的背景下向处于40年最高位的通胀投降，左右为难，他表示，“在某个时间点放慢加息节奏可能会是适宜的、但尚未决定何时开始放慢加息步伐”。

尽管美联储加息步伐在很大程度上取决于通胀的路径，但市场认为美国经济增长陷入困境可能会促使美联储放弃激进加息行为，但BWC中文网财经研究团队认为，这些只是表面的现象。

真正的原因是美联储担心过激的加息行为会让美国经济迅速转入衰退及将会成倍提高美国联邦债务利息成本支出后增加爆发债务危机的风险，由此对美元的地位造成长久的影响，这也意味着对于美联储来说挑战可能才刚刚开始。

要知道，当通胀持续位于40年高位且屡次创新高时，实际上是对冲了美国债务成本，但当美联储不得不需要大幅加息抗通胀以挽回信誉时，副作用是目前压在美国联邦身上的数十万亿美元的债务危机就会提前来到，并可能引发经济萧条，这实际上是将会让美国财政部和美联储很快失去救助自己不断膨胀债务的能力。

因为，随着美联储自今年3月以来的四次加息225个基点后，利率大幅攀升已经制约美国消费信心指数和生产率，美国企业利润就会出现下降（比如，当更多的美国IT巨头宣布暂停招聘后，会更拉长美国经济陷入衰退的时间），使得美国财政失去了增长的动能，同时，美国支付的债务利息成本就会迅速增加。

美国金融网站Zerohedge7月27日报道称，如果美国债务达到31万亿美元（目前为30.6万亿），如果将利率提高到接近历史正常水平4％（预计到年底会升高至3.9%），那将意味着美国每年为此支付的利息将达到惊人的1.24万亿美元，所以，仅从这个角度来看，美联储激进加息最终的结果将会使美国破产。

美国国会预算办公室（CBO）在7月28日发布的报告中预计，美国联邦债务负担将在2052年达到GDP的185%，其中，债务利息成本成倍增加。

与美联储议息日期挂钩的掉期显示，全球市场中的美元借贷成本将持续增长至明年第一季度，随后美联储可能会开始降息，以证明战胜了通胀。

我们注意到，7月29日，3个月美元Libor已经升至3.978%，创下2008年美国金融海啸以来的最高水平，Libor是大型国际银行愿意向其他大型国际银行借贷时所要求的利率，是对存于非美国银行的美元进行交易时所涉及的利率，这也意味着美元融资成本更高，这将让一些脆弱市场雪上加霜，因为高风险资产的吸引力在削弱，投资者开始撤离。

很明显，美国加息已经推高了美国的借贷成本，引发了2022年至今美国债券市场的强劲抛售和自1970年以来美国股票最糟糕表现，并帮助美元指数一度飙升至2002年9月中旬以来的高点。

惠誉在7月29日发表的报告中强调美国“举新还旧”的债务经济模式将受到信贷和融资成本上升的挑战，惠誉对美国各州预算的预测称，由于利率快速上升，各州的经济增长和债务支出成本将从2022年下半年开始明显增加，具体请参考下图，美国银行对美联储缩表与偿还利息成本之间的预测。

所以，这也就解释了为什么去年美联储一直坚称通胀是暂时的原因了，而这也是目前让美联储在控制通胀和以多大力度收紧货币政策上感到很为难的事，此时美联储怎么办？

答案很明显，美联储理事和华尔街在GDP公布后再次调降了对加息前景的预测，降息预期激增，提供了美联储服软的最新例证，正如下图所示，在2022年余下的二个季度被计入的加息幅度不到90基点（而在7月28日还是100个基点）。

此时，美联储将会隐蔽把高通胀和债务成本风险转嫁出去，同样美国企业也会将更高的成本转嫁给消费者，美联储理事沃勒在7月29日发表的讲话为我们提供了注脚，他表示，“美联储在制定货币政策时不会考虑对其他国家的溢出效应“，随后，美国达拉斯联储论文显示，大多数新兴市场可以承受住美联储的货币政策紧缩，那么，这对全球市场意味着什么？

国际货币基金组织（IMF）在7月27日发表的报告指出，世界经济面临多重下行风险，包括能源价格高涨、通胀比预期更难控制、全球金融环境收紧加剧除中国之外的新兴市场经济体债务问题等。

根据彭博社在7月28日监测到的数据显示，包括土耳其、萨尔瓦多、加纳、斯里兰卡、北非的突尼斯、肯尼亚、乌克兰、巴林、纳米比亚、加蓬、安哥拉、塞内加尔、摩洛哥、厄瓜多尔、卢旺达、南非、哥斯达黎加、多米尼加、埃塞俄比亚、哥伦比亚、尼日利亚、阿根廷和巴基斯坦在内的23个有代表性的新兴市场国家的10年期外币债券收益率自2022年1月以来已经上升了约10%至15%，债务雷暴风险正在呈直线上升，拉响主权债权违约警报。

除了这些国家外，越南、印度、巴西、蒙古国、马来西亚、埃及、印尼、墨西哥这八国可能都已陷入美元债务陷阱，这也意味着美国激进加息和缩表风暴正在对那些经济单一、高通胀、外债高企及外储短缺的市场造成冲击，甚至陷入经济衰退回原形的风险，导致国家破产。

比如，近段时间以来，美联储大幅加息和缩表对孟加拉国和斯里兰卡的溢出效应开始显现，斯里兰卡已经成为美联储“加息风暴”中第一个宣布破产的国家，这也使得近一个月以来，包括斯里兰卡、孟加拉国、巴基斯坦、加纳、坦桑尼亚、埃塞俄比亚等多个新兴市场国家向IMF求援，但事情到此并没有结束，目前的市场数据显得更加隐蔽。

IMF在7月13日发布的经济预测报告中强调，尽管越南出口量在增长，但该国外债的扩张速度更快，已经被国际机构列为了东南亚最需要巩固财政的国家，并警告越南注意通胀和违约风险，并将会影响到越南经济的各个方面，这也说明，越南已无法避免要被美元资本收割财富。比如，越南工厂中的大部分利润掌握在欧美等国外厂商手中。

越南外债占GDP的比例趋势变化

全球资产管理公司英仕曼在一周前发表的报告中警告称，考虑到，无法应对美元借贷成本的突然上升，越南很有可能成为被美联储激进式加息和美国经济衰退后将被美国收割的牺牲品。因为，伴随美元购买力加速贬值导致大宗商品价格上涨、美国利用宽松和紧缩的货币政策切换收割铸币税后，越南的国际储备资产可能会被快速消耗并导致一些债务和汇率风险风暴。

据越南西贡经济时报在7月29日援引数据，尽管越南股市在最近一段时间走出了此前暴跌的影响，但仍存在反复，我们注意到，自今年以来，此前一直表现亮眼的越南胡志明指数已经累计下跌20.8%，这也使得数量不少的明智投资者提前从越南市场中撤出。

越南股市交易所一角

对此，美国金融网站ZeroHedge也在7月27日发表文章中分析称，越南也像印度一样，多年以来一直乐此不疲地沉浸在美元债务陷阱之中，一些人更与华尔街利益集团进行交易，比如，越南工厂中的大部分利润掌握在欧美等国外厂商手中。

这也就是说，一旦全球经济或越南本国经济的宏观环境出现问题，那么，越南就会成倍地放大外部环境的影响，路透社分析师进一步指出，一度火爆被称为经济奇迹的越南或将成为牺牲品，越南经济或存在衰退21年的风险，同样，越南也为上面的31国敲响了警钟。

不过，在一些脆弱的市场面临美元融资成本变高，国际资金撤出的同时，美国金融市场也会碰到相同的情况，而此时，一些嗅觉灵敏的国际资金将持续从美国市场撤出，转向收益更高和更稳定的市场。（完）