摘要

• MIDiA research的最新报告估计，苹果音乐在基于订阅的音乐流媒体行业中占有15%的市场份额。
• 亚马逊正在迅速赶上苹果，占有13%的市场份额。
• 谷歌也显示出强劲的发展势头，增长率非常高，在这一领域的市场份额超过8%。
• 苹果需要一个强大的音乐流服务，它可以作为一个必不可少的锚服务来销售其他订阅。
• 未来服务领域增长的很大一部分将取决于苹果在该领域能够保持多少增长和市场份额。

苹果（NASDAQ:AAPL）在音乐流媒体行业面临来自亚马逊和谷歌的挑战。该公司已有2年多没有在该服务中报告用户数量。其中一个原因可能是净用户数量增长放缓。MIDiA Research的第三方估计显示，苹果音乐拥有15%的市场份额，其次是亚马逊音乐（13%）和YouTube音乐（8%）。亚马逊和谷歌在智能扬声器和智能显示市场都有着非常强大的影响力，这为他们的音乐流媒体业务提供了良好的后盾。

音乐流媒体业务对苹果公司盈亏平衡的贡献非常小，这减少了对季度报告中关键财务指标的影响。然而，从长远来看，它可能会对服务部门的增长产生重大影响。因此，音乐流媒体业务市场份额的任何下降都可能对管理层构成巨大挑战。这可能导致服务业板块的增长预期降低，这可能是苹果股票的一大阻力。

对服务板块和股票情绪的短期影响

苹果公司公布的最新季度服务收入为198亿美元。本季度的总净销售额为972亿美元。服务部门的收入份额只有20%，但在苹果股票的估值理论中起着更大的作用。在过去几年中，基于服务部门的增长潜力，苹果的估值倍数有所扩大，而iPhone、Mac和其他产品的增长幅度不大。

服务部门占总收入的近20%

第三方报告估计，苹果音乐的付费会员接近7500万。如果我们将这项服务的平均售价定为100美元，那么按年度计算，这项服务的收入将达到75亿美元，按季度计算，将接近20亿美元。因此，苹果音乐贡献了近10%的服务部门收入基础。

苹果公司最近一个季度的收入同比增长9%，而服务板块增长了17%。华尔街预计，服务业的增长率将继续高于整体收入增长率。苹果音乐增长速度放缓将影响服务板块的增长轨迹。

苹果在其订阅服务中没有强大的锚定服务，类似于拥有2亿多会员的亚马逊Prime会员。管理层正试图建立电视+服务，并希望为其流媒体视频和音乐内容建立一个忠实的基础。苹果音乐付费会员数量的下降或放缓可能会对公司的整个订阅生态系统产生重大影响。这可能导致服务收入增长放缓，从而在短期内降低苹果股票的估值倍数。

增长放缓

过去几个季度，音乐流媒体产业发展迅速。然而，由于与其他同行相比增长较慢，苹果在流媒体音乐订阅市场的市场份额有所下降。根据MIDiA research的最新估计，市场份额为15%。在之前的报告中，MIDiA Research估计苹果音乐的市场份额为16%。

紧随苹果之后的是亚马逊音乐和YouTube音乐

随着谷歌推出有吸引力的订阅选项，YouTube音乐的增长率尤其高。该公司上一次发布的公告提到，YouTube Premium和音乐业务的付费用户超过5000万。谷歌可能会对YouTube上的非订阅者增加更多限制，从而增加其付费和音乐订阅的需求。亚马逊还为其音乐流媒体平台提供了折扣，并从Prime会员中获得了很多收益，Prime会员是订阅业务的锚定服务。

苹果的缺点

苹果没有其他锚服务可以与音乐流媒体业务相结合，以增加其吸引力。它正在增加对TV+的投资，但建设一个非常有吸引力的原始图书馆需要大量的时间和资源。苹果在智能扬声器业务方面也相对落后。它已经停止了HomePod，因为对于已经有了亚马逊和谷歌设备选项的客户来说，成本太高了。由于价格较低，新款HomePod mini受到了更好的欢迎。然而，为了达到亚马逊和谷歌设备的市场渗透，苹果需要覆盖很多领域。

音乐流媒体业务本身的利润率很低。尽管Spotify是行业领导者，但它几乎没有盈利。强大的音乐流媒体业务的主要好处是，它可以为其他服务提供飞轮效应。如果苹果没有一系列可以标记在音乐订阅上的服务，它将不会为苹果移动指针。亚马逊已经有了一个完善的Prime业务，谷歌正在迅速扩大其订阅业务。因此，苹果需要在这一领域取得进展，才能在其他服务领域获得更好的增长。

亚马逊和谷歌能否超越苹果音乐

目前的增长和市场份额趋势应该允许谷歌和亚马逊在2023年底之前超越苹果音乐。这将是大型科技公司之间斗争中一个非常重要的里程碑。苹果多年来一直在吹嘘其音乐流媒体业务。如果亚马逊和谷歌能够超越苹果，尽管他们在这个行业是后起之秀，这可能会降低苹果在其他重要产品和服务中保持市场份额的能力。

亚马逊过去几个季度的订阅业务增长

虽然苹果在上一个财政年度的服务收入为680亿美元，但亚马逊也报告了310亿美元的强劲订阅收入。亚马逊上一次报告称，音乐无限用户数量在2020年初达到5500万。

谷歌一直是流媒体音乐行业最大的惊喜。据报道，超过5000万付费用户的付费和音乐订阅，略落后于苹果音乐公司最近一次公布的付费用户数量。YouTube拥有庞大的用户群，它正努力在几乎每个地区推广优质服务。该公司有几种杠杆可以帮助其增加付费用户基数。它已经宣布再次大幅提价。这表明管理层对留住客户和吸引新客户充满信心。按照目前的用户基数和增长率，到2025年，保费和音乐用户基数可能超过1亿。

在快速变化的音乐流媒体行业中，我们很可能会看到市场份额排名的变化。处于第二位的苹果音乐（Apple Music）可能是一个巨大的输家，因为亚马逊（Amazon）和谷歌（Google）正努力利用其生态系统来获得更多用户。

对苹果股票的影响

需要注意的是，音乐订阅业务对苹果公司收入和利润的贡献非常低。如果我们将苹果音乐的年平均售价定为100美元，用户基数定为7500万，那么收入基数将达到75亿美元。这仅占其财政收入基础的2%。这项业务的利润微薄或为负。因此，对底线的贡献将更加微不足道。

然而，音乐流媒体用户群对苹果未来推出的订阅服务有很大影响。管理层已经两年多没有发布该服务的任何用户号码。如果其他第三方的估计显示苹果音乐的市场份额下降，这将向华尔街发出一个负面信号，表明该公司有能力进入新服务并实现良好增长。我们还可以看到对该公司整体护城河及其长期增长预测的悲观情绪。

过去几年苹果的市盈率

尽管最近进行了调整，但苹果的市盈率明显高于长期平均市盈率。音乐流媒体业务表现不佳可能会对整体订阅业务产生负面影响，这将拖累服务板块的增长趋势。

苹果的高市盈率是由于服务部门的增长潜力。如果服务领域出现重大逆风，则可能导致对该股的强烈看跌情绪。投资者应密切关注不断发展的音乐流媒体空间，以衡量苹果的下一步行动及其对该股的影响。

投资者外卖

随着亚马逊（Amazon）和谷歌（Google）的增加，苹果在音乐流媒体业务中的市场份额一直在下降。亚马逊和谷歌都拥有强大的服务生态系统，在智能扬声器市场份额方面处于领先地位。亚马逊的音乐流媒体平台拥有5000多万付费用户，谷歌的优质音乐服务也拥有5000多万用户。在这个基础上，这些服务正在为这些科技专业人士打针，我们应该看到他们为获得更多用户而做出的巨大努力。

苹果音乐（Apple Music）可能会发现很难捍卫自己的地盘，因为它没有其他能够让音乐流媒体更具吸引力的服务。音乐流媒体市场份额的任何大幅下降都将损害服务收入，并可能被华尔街视为负面影响。这将损害对该股的信心，并限制该公司的长期增长跑道。

本文纯属作者个人观点，仅供您参考、交流，不构成投资建议！请勿相信任何个人或机构的推广信息，否则风险自负!