2022 年 5 月，通货膨胀以 40 多年来最快的速度飙升，推动美联储采取更激进的加息步伐以减缓其速度。尽管有人担心这可能导致失业率飙升，但一项鲜为人知的经济指标表明，美联储可以在不造成太大经济痛苦的情况下这样做。

美联储最近几个月已经两次加息以抑制通胀——包括在 5 月初加息 0.5 个百分点。然而，美国劳工统计局 6 月 10 日报告称，消费者价格指数从 4 月份的 8.3%升至 8.6% 。这高于 8.2% 的经济预测和自 1981 年 12 月以来的最高读数。

换句话说，到目前为止，美联储的行动似乎并没有产生太大的影响。

但进一步提高利率可能是有代价的，经济学家担心，过快的加息可能会阻碍经济增长，导致经济衰退和失业率飙升。

进展缓慢

经济学家和投资者数周以来一直在敦促美联储采取更加积极的态度。

他们的主要论点是，通胀飙升至少部分是美联储和联邦政府的错。美国政策制定者采取了非常积极的刺激计划，以缓冲COVID-19对经济的冲击，大约4.6 万亿美元的刺激资金最终导致对商品和服务的总体需求增加，这在供应链一团糟的同时推高了价格。

雪上加霜的是，俄罗斯入侵乌克兰导致石油和天然气价格飙升。

与此同时，美联储被指责在采取本可以帮助更快抑制通胀的政策行动方面行动迟缓，回想起来，即使是 5 月份 0.5 个百分点的加息似乎也很弱。

谨慎的理由

在美联储的辩护中，它有充分的理由保持谨慎。美联储有所谓的双重使命，不仅要控制通胀，还要促进就业最大化。

问题是，旨在降低通胀的行动可能会导致失业率上升。

因此，美联储一直专注于执行所谓的软着陆，在这种情况下，它提高利率足以减缓通胀，但不会导致经济陷入衰退，这可能会导致职位空缺减少和更多美国人失业.

但纽约州立大学旧韦斯特伯里分校经济学助理教授Veronika Dolar认为美联储现在有两个重要的理由可以抛开谨慎态度。

介绍“贝弗里奇曲线”

首先是最新的通胀数据告诉我们的，失控的通货膨胀对经济来说是可怕的，对消费者来说也是非常痛苦的，因此美联储别无选择，只能不惜一切代价将其降下来。

另一个与所谓的贝弗里奇曲线有关，这是经济学家用来分析劳动力市场的工具，并且越来越受到美联储主席杰罗姆·鲍威尔和其他人的监控。

贝弗里奇曲线着眼于失业水平与空缺职位数量之间的统计关系。这条曲线背后的想法很简单：当职位空缺很多时，劳动力市场非常紧张，而且很容易找到工作，导致失业率极低。另一方面，在市场不景气的情况下，职位空缺数量少，就业难度大，失业率高。

5 月，美国有1150 万个职位空缺，有 600 万失业者。这个接近2-1 的比率非常高——有记录以来的最高值。相比之下，在新冠大流行之前，当劳动力市场非常稳固时，每两个失业者只有一个职位空缺。贝弗里奇曲线使用利率，因此它目前显示 7.3% 的职位空缺率高于 3.6% 的失业率。

从历史上看，职位空缺的减少——例如经济放缓导致的——与失业率的上升相对应，反之亦然。但是新冠大流行已经极大地改变了现有的模式，看起来失业对职位空缺率的变化没有那么敏感。这意味着美联储可以更加积极地提高利率以抑制通胀，而不必担心经济放缓导致的职位空缺下降会导致失业率急剧上升。

也就是说，我们还应该记住，最新的数字代表了一个滞后指标。美联储的政策需要时间才能在数据中体现出来，而且据我们所知，加息已经产生了影响。

不过，Veronika Dolar相信美联储有充分的理由采取更激进的行动——因此，如果美联储在 6 月中旬的下次会议上将利率提高 0.75 个百分点，请不要感到惊讶，这将是自 1994 年以来的最大增幅。