日本开始清算美债，美国经济暴露软肋，美媒：存在清零美债可能

美国劳工部将在6月10日公布美国5月CPI数据，虽然，华尔街机构及经济学家们预测通胀将会进一步放缓至8.2%（前二个月为8.5%和8.3%），但仍将维持40年以来的高位，因美国汽油价格持续刷新历史新高，在其它生产要素价格的推动下，还很难以得出美国通胀见顶的观点。高盛经济学家预计，美联储将使美国经济陷入严重停顿，以抑制通货膨胀。

美国前财长萨默斯在6月6日表示，美国通货膨胀比预期中更接近1980年峰值在高通胀压力下，美国经济一场看不见的衰退风暴正在硝烟弥漫，美联储采取激进的追赶式的加息和缩表政策更是朝可能会出现衰退的美国债务经济火药桶里丢了根火柴（持续加息会迅速增加债务利息支出成本），美国债务泡沫终于刺刀见红，开始暴露软肋，目前，美国联邦债务总额相比1989年翻了近12倍，在6月7日已经达到了恐怖的30.5万亿美元。

华尔街越来越担心，正在刀尖上跳舞的美联储可能会将美国经济拖入衰退，因为它试图驯服通货膨胀，并给美国债券市场带来抛压，高盛、花旗、摩根大通、美国银行以及房利美和德意志银行等华尔街公司与前美联储主席本·伯南克一起预测未来两年将出现经济衰退。

前高盛首席执行官劳埃德·布兰克费恩就警告说，经济衰退的风险“非常非常高”；富国银行首席执行官查理·沙夫表示，美国经济“毫无疑问”正在走向衰退；前美联储主席本·伯南克警告说，该国可能会面临“滞胀”——经济放缓和高通胀。新数据显示，包括美国生产率、工厂订单、密歇根大学消费者信心指数等在内的多项关键性经济指标都出现明显的下降。

一些经济学家还表示，即使美国经济能在短期内摆脱衰退，但高烧不退的通胀（过去6个月一直维持在6%上方，是美联储设定目标的3倍多）和持续的供应链瓶颈、供需失衡以及全球经济的区域化可能会像滚雪球般地演变成一场更严重的危机，叠加随着突发的悲观情绪打击美国金融市场，美国经济正在弥漫将出现衰退的硝烟。

这表明，这些华尔街大佬们持续发出看衰美国经济的信号，这也使得美联储激进的紧缩预期将继续打压美债，减弱了美债相对于替代品的吸引力，因为持续一年多处于负值的美债实际收益率（美债名义收益率扣除通胀）让投资者在购买美债时按月通胀计算会亏损。

美国金融网站零对冲在6月3日援引著名价值投资者Jeremy Grantham发表的报告中更是一针见血的指出，美国债券市场的持续大幅波动可能正在发酵中，这将会使美债市场重新定价。

我们团队认为，因美联储加息进程远未结束，6月正式启动缩表，在接下去的四次利率会议将料将继续加息50或25个基点，美元升值趋势未变，料将会进一步刺激美债收益率上行，特别是，美联储从6月1日开始量化紧缩 (QT)后也可能会推高美债收益率，美债市场会面临流动性萎缩的风险。

这里要说明一下，债券收益率上涨代表债券的抛售量大于购买量，其与价格成反比，收益率上升代表美债不受市场欢迎。

6月7日，通胀担忧助推美债收益率创下三周半新高，指标10年期美债收益率上升8个基点，至3.038%。两年期美债收益率上涨7个基点，至2.734%，反通胀预期的五年期通胀保值债券(TIPS)损益平衡收益率也升至3.07%，这将给本周美国财政部发售总额高达650亿的10年期和30年期新国债造成压力。

BWC中文网团队在6月5日通过对20多位华尔街交易员的一项最新调查显示，超过9成的受访者认为美国通胀持续处于高位是美债市场面临的最大尾部风险，比如，随着对冲成本上升以及外国债券收益率的增加会全球官方机构提供了更多分散美债风险的投资选择，投资需要出现转向，而在此之际，美国国债市场的发行量却在猛增。

比如，6月6日，日元兑美元再次创20年新低后，与美债收益率差拓宽，这可能正在产生一个意想不到的输家——美国国债，很明显，日本将不再为美联储缩表总额高达万亿美元的美债接盘，进入6月以来，日本突然开始加大清算美债的力度，以维护日元和日本国债收益率曲线，并对美债收益率的上涨起了推波助澜的作用。

而按美国金融网站Zerohedge在6月7日分析就是，这样的结果就是日本正在为历史性的美债崩盘做出贡献，使得基准10年期美国国债收益率一直稳定于3%左右。

10年期美债收益率趋势

事实上，据美国财政部在5月最新公布的国际资本流动报告显示（官方持仓报告会有两个月的延迟惯例，下一次报告将会6月中旬公布），3月份，包括全球央行在内的大型美债投资机构已经连续第二个月大幅度抛售485亿美元的美债，为三年以来的最大月度规模。

另外，现在不仅作为美国经济盟友的日本，沙特和以色列大持续清算美债，还包括中国、卢森堡、瑞士、印度、沙特、以色列、韩国、澳大利亚等10多个美债主要海外持有者均分别抛售了不同程度的美债。

全球官方机构持续出售债

比如，中国在3月减持了152亿，且为连续四个月共减持了413亿，仓位降至十二年以来的最低至1.039万亿，最大的海外美债持有者日本在3月更是大幅抛售739亿美债，抛售力度最大，且这个势头还在继续。

紧接着，美国石英网站在6月6日援引包括债王格罗斯和一些美债交易员的最新分析认为，随着美国经济衰退风险硝烟弥漫、且伴随着美国债务赤字和通胀同时攀升，所以，当聪明的全球央行需要真正解决美国债务风险时，美元角色被重置的现象料将会发生。

虽然，美联储已经开启收缩货币政策进程以压制通胀，但仍无法使得美债实际收益率转化成为正值，随着美债实际收益率长期处在负值区间，这也意味着远超美债收益率的高通胀对冲了美债发行成本（具体数据趋势请参考美银的预测模型），这也使得包括日本、中国等在内的基石级别的美债投资者存在清零美债的可能。

所以，仅从这一点来看，理论上来说，包括日本、中国、法国、德国、英国等海外美债持有者可能将要持有美债而要变相向美国倒贴利息成本，相当于变相地向美国付款。这在以前是不可想象的。

正如高盛资深分析师Avisha Thakkar在6月2日发表的更新版报告中所强调的那样，美国负收益债券、美国国债相对于替代品的吸引力正在减弱以及全球市场去美元化的努力应该会在未来几个季度看到外国对美债需求的暴跌。

按世界黄金协会的解释就是当聪明的货币管理当局真正需要解决美国不断膨胀的债务雪球、高通胀和货币资产敞口风险时，黄金料将会重新回归金融属性。

正如下图所示，1971年8月，金本位被美国遗弃后，金价为每盎司41美元，而到现在，达到每盎司1845美元，涨幅超过4,500％。

这就是黄金的力量，对于个体来说，它保留了世代的财富，对于一个经济体来说，黄金在国际储备资产和汇率市场中充当着信任锚的作用。（完）