黄金“变味了”，暴跌200美元，牛市结束了还是要从头再来？

传统上，黄金价格在高通胀时期会上涨。根据世界黄金协会的一项研究并使用自1971年以来的数据，当通货膨胀率高于3%时，黄金的平均年回报率为15%，而当通货膨胀率低于3%时，黄金的年回报率略高于6%。

但从过去几个月的趋势来看，这种相关性已经破裂。对于投资者来说，黄金现在更像是一种货币对冲而非通胀对冲。

通常来说，在不确定和动荡时期，黄金投资仍然是一个可以依靠的缓冲。目前，国际黄金价格将继续向不同方向拉动。

市场难以确定哪些因素对黄金的影响更大：高通胀、潜在衰退以及乌克兰危机的其他地缘政治和经济影响，或更高的收益率和走强的美元。

不过，自然4月美元强势升值以来，黄金暴跌200多美元，金价一度回到了去年年初的水平，而且美联储明确在未来的三次议息会议上加息50个基点，利率有望在年底前提升至3%的水平，黄金的吸引力远不如美元。

不过，瑞银最近上调了黄金价格预测，但在2023年初之前一直保持下行趋势，主要原因是2月下旬俄乌冲突后的避险资金流动、大流行后经济重新开放、家庭储蓄增加和被压抑的需求提振了黄金价格。

这么来看，今年的黄金牛市或许已经不再，若乌克兰危机持续很久，美联储利率措施没有达到目的，美国真的陷入滞涨衰退，金价或仍有抬头的机会。