中国银河：给予宁波银行买入评级

2022-04-29中国银河证券股份有限公司张一纬对宁波银行进行研究并发布了研究报告《NIM环比改善，资产质量保持优异》，本报告对宁波银行给出买入评级，当前股价为36.31元。

宁波银行(002142)

事件 公司发布了 2022 年一季报。

业绩延续两位数增长，减值计提压力有所释放 2022Q1，公司实现营业收入 152.63 亿元，同比增长 15.4%，归母净利润 57.2亿元，同比增长 20.8%，保持较快增长； 年化 ROE（加权平均）16.63%，同比下降 1.23 个百分点； 基本 EPS0.87 元，同比增长 10.13%。 公司减值计提压力略有所释放。 2022Q1，公司信用减值损失 42.52 亿元，同比增长 22.18%，远小于去年 40%以上增速。

NIM 环比回升，存款实现高增 2022Q1，公司利息净收入 94.94亿元， 同比增长 12.59%，净息差 2.24%，同比下降 0.31 个百分点，环比回升 0.03 个百分点。 资产端，对公贷款表现稳健，增速优于去年同期， 零售贷款小幅增长。 截至 2022 年 3 月末，公司的贷款余额 9299.14 亿元， 较年初增长 7.79%，其中，对公贷款和零售贷款同比分别增长 10.82%和 2%，占总贷款比重55.35%和 36.54%； 负债端存款增速亮眼，成本优势增强。截至2022 年 3 月末，公司的存款余额 1.3 万亿元，同比增长 23.34%。

非息收入贡献度提升，中间业务短期承压 2022Q1，公司非息收入 57.69 亿元， 同比增长 20.34%， 占营业收入比重 37.8%，同比提升 1.55 个百分点。 中间业务收入 18.09 亿元， 同比增长 0.95%，预计受到市场震荡调整、代销业务承压影响。其他非息收入保持较快增长，投资收益表现相对较好。 2022Q1，公司投资收益（含公允价值变动损益） 41.33 亿元， 同比增长49.64%。

资产质量稳中向好，风险抵补能力增强 截至 2022 年 3 月末，公司不良贷款率 0.77%， 较年初持平， 维持同业较低水平；关注类贷款占比 0.51%， 较年初上升 0.03 个百分点； 拨备覆盖率524.78%， 较年初下降 0.74 个百分点。

投资建议 公司深耕长三角经济发达地区，聚焦大零售和轻资本业务拓展，业务品质优异，盈利能力位居行业前列水平。 资产端信贷增长动能强劲， 个人贷款消费信贷贡献度高， 结构优异， 支撑净息差保持同业较优。负债端存款增速领先， 成本优势增强。公司致力于打造多元化的利润中心， 巩固发展护城河，竞争力持续增强。我们看好公司未来发展前景，结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级， 2022-2024 年 BVPS23.46/27.09/31.37 元，对应当前股价 PB 1.5X/1.3X/1.12X。

风险提示 宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利234.79亿，根据现价换算的预测PE为10.56。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级23家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为48.19。证券之星估值分析工具显示，宁波银行（002142）好公司评级为4.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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