次高端白酒需求回暖，白酒板块重回往日雄风？

本周行情回顾

下周市场研判及策略

热点聚焦

未来重点事件关注

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下周重要事件提醒

02/行情回顾

从市场节奏看：短线情绪强烈，大盘依然表现疲弱。金融股如银行、保险本周表现较好。

从指数表现看：沪指在下降楔形末端，日线MACD死叉，本周深度调整，最终收在3086.92点。创业板受低迷情绪影响下挫，收2296点。

从北向资金流向看：北向资金本周净流入近4.44亿。

03/下周市场研判及策略

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从宏观经济面看

从全球视野看：

加拿大央行行长蒂夫·麦克莱姆（Tiff Macklem）周四暗示，为了将加拿大的通胀率从30年高点降下来，他不排除在下次政策会议上进行超过50个基点的加息。

加拿大央行上周率先在七国集团央行中加息50个基点，并暗示还会有更多的加息。本周公布的数据显示，加拿大3月CPI涨幅超出预期，飙升至6.7%。

当被问及在未来决策中加息50个基点以上的可能性时，麦克莱姆表示，他“不排除任何可能性”。加拿大央行行长重申，货币政策需要合理迅速地正常化。他说：“我们已准备好采取必要的强硬措施。”

他的言论将引发外界猜测，加拿大央行可能会在6月1日的下一次利率决定中加息75个基点，以保持通胀预期在央行2%的目标附近。自上世纪90年代末以来，加拿大从未进行过如此大规模的加息。

从国内宏观政策看：

据财政部数据，2022年一季度，全国一般公共预算收入62037亿元，同比增长8.6%，较1-2月收窄1.9个百分点。其中，地方一般公共预算本级收入33088亿元，同比增长9.5%，较1-2月缩窄0.3个百分点。

全国税收收入52452亿元，同比增长7.7%，较1-2月收窄2.4个百分点；非税收入9585亿元，同比增长14.2%，增幅较1-2月再度走扩0.5个百分点。

“稳增长”是今年的政策，减税降费力度持续加强，叠加央行等金融、特许机构以利润上缴的方式补充财政收入，一季度地方财政收入、税收收入增幅均延续收窄。此外，一季度非税收入同比增速较1-2月继续加快，国有资产收益是重要助推项。

增值税及企业所得税的稳健表现，主要受到工业生产稳健及工业品涨价因素的共同影响。土地、房产相关税收较前2月有所改善，或能反映出不动产成交的小幅改善，“稳房价”、“稳地价”政策正逐步生效。

2022年一季度，全国一般公共预算支出63587亿元，同比增长8.3%，较1-2月加快1.3个百分点。其中，地方一般公共预算支出56783亿元，同比增长8.8%，较前2月加快1.5个百分点，在稳增长政策的发力下，一季度财政支出持续发力，并进一步向地方倾斜。

我们认为：一季度财政支出继续向基建领域倾斜。一季度，公共财政预算向城乡社区支出4916亿元，同比增幅为7.5%，较前2月收窄0.1个百分点，基本持平。公共财政向农林水支出4121亿元，同比增幅为8.4%，较前2月走扩3.9个百分点，与一季度水利项目投资的较高增速相对应。

公共财政支出投向交通运输的规模为3259亿元，同比增长10.9%，增幅较前2月收窄3.1个百分点，疫情对交运、物流相关行业的运营、投资均有影响，但年内基建投资的确定性持续较强。

2022年一季度，全国政府性基金预算收入13842亿元，同比下降25.6%。地方政府性基金预算本级收入12989亿元，同比下降26.5%，降幅较前2月收窄2.2个百分点；其中，国有土地使用权出让收入实现11958亿元，同比下降27.4%，降幅收窄2.1个百分点。国有土地出让收入仍是影响政府性基金收入的主要项目。

支出方面，2022年一季度，全国政府性基金预算支出24787亿元，同比增长43%，增幅较前2月明显加速15.1个百分点，地方政府性基金预算相关支出提速是主要贡献项。

地方政府性基金预算相关支出同比增长42.9%，增幅较前2月明显增加15.8个百分点；但国有土地使用权出让收入相关支出同比下降1.5%。

去年一季度，国有土地使用权出让收入相关支出、地方政府性基金预算支出同比增速的差异并不显著，主要由于去年一季度专项债发行缺位，财政资金优先支持在建项目；今年政策回归稳增长，专项债发行明显提速，政府性基金支出结构改善，使得两项支出的同比增速差距持续较大。

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从技术面分析看

本周大盘表现差强人意，周三周四都迎来了深度调整，表明了投资者对于疫情的失望和悲观情绪。

目前来看，60分MACD线负值开始收敛且量能有在缩小，而日线MACD则是刚刚死叉，依照目前的局势来看，市场上没有一个持续的热点，还是以震荡市为主，可以考虑高抛低吸的策略；

周线来看底部支撑为3024.82点，没有多少空间了，因此只要有低位都可以适时去做买进，而高位的一些股票也可以考虑逢高离场，做波段为主。相信不久就会有光明的未来。

综合研判：保持二成仓，进行轮动配置，高抛低吸。新能源板块适时低吸，适当关注新基建板块。

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整体来看

美国对冲基金大佬、绿光资本创始人大卫-艾因霍恩在本周曝光的他的第一季度至股东信中警告称，俄罗斯与乌克兰的冲突可能会使美国经济陷入衰退，并指责美联储在遏制通胀方面行动过于迟缓。这位精英投资者的对冲基金上个季度的回报率为4.4%，而同期标普500指数下跌了4.6%。

艾因霍恩在信中还解释了美国政府可能会加剧能源危机的原因，并驳斥了对即将到来的房地产崩盘的担忧。艾因霍恩说，俄乌战争加剧了通货膨胀、供应中断以及能源、食品、原材料和劳动力的短缺。食品、天然气和租金的上涨可能会削弱需求，引发经济衰退，因为消费者可能会被迫减少他们的可自由支配支出。

艾因霍恩认为，美联储不愿提高利率和减少债券购买也助长了通胀。他嘲笑了华尔街对下一次加息是25个基点还是50个基点的担忧，因为无论是哪一种结果，利率仍接近于零。他在信中写道：“这就像是在试图弄清楚到底是用汤勺还是用冰淇淋勺清除车道上一英尺的积雪。”

艾因霍恩还警告称，美国政府应对能源价格高企的努力可能会进一步推高能源价格。他指出，给予汽油免税期和释放战略石油储备可能会提振需求。与此同时，打击化石燃料生产商的暴利、阻碍能源基础设施投资、威胁征收新税可能会减少供应。

最后，艾因霍恩不认为美国当前的房地产繁荣与本世纪头十年中期的房地产泡沫有何相似之处。

他承认，近几个月来，人们对房价上涨、利率上升、销售和新屋开工放缓、库存增加以及取消订单增加感到担忧。然而，他指出，15年前，住房过剩，抵押贷款利率高得多，房屋建筑商负债更多，增加了大规模违约和市场崩溃的可能性。

他说，相比之下，当前的情况是住房短缺，抵押贷款利率更低，承销标准更强，市场的投机和杠杆也更少。他说：“住房建筑商没有过度建设，也不会坐拥投机性库存，等着在假设的低迷时期被清盘。”

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后市展望

沪指开始二次探底，深指则再创年内新低，不过A股整体估值已经进入相对低位区间，机会大于风险，大概率依然会有结构性行情出现。

操作上，指数连续2日宽幅调整，且量能跟随放大，明显涌出较多抛压盘，但连续的杀跌，容易使抛压衰竭，叠加5日线偏离乖离率过大，将容易使指数出现一波超跌反弹行情，总体看当前不宜过度看空，可在后续到来的反弹行情中视反弹力度再择机应对。

可重点结合国家“稳增长”政策面的发力点，选择吃、穿、住、行等与民生息息相关的板块做低吸。

04/热点聚焦

1、证监会召开机构投资者座谈会：提出四点要求 进一步扩大权益投资比例

证监会召开机构投资者座谈会，会议提出，养老金、银行保险机构和各类资管机构是投资者中的专业机构代表，也是资本市场最为重要的长期资金来源。

在国内经济转型升级和金融市场改革发展加速的新环境下，各家机构应准确识变、科学应变、主动求变，把提高投资管理能力特别是权益投资能力作为核心竞争力，积极拓展参与资本市场的广度和深度，发挥专业优势，为促进资本市场高质量发展贡献力量。

一是增强投资能力。从战略规划上重视权益投资，不断加强投研能力建设，壮大投资人才队伍，建立健全投资体系，提高风险管控能力，优化公司经营模式；

二是推进落实长周期考核。长周期考核是平衡投资端与负债端的关键机制，应着眼长远，实施长周期考核，促进强化长期投资、价值投资理念；

三是发挥专业投资者功能。通过行使投票权、质询权、建议权等多种方式积极参与上市公司治理，推动上市公司提高质量，重视培育新股发行定价能力，发挥专业买方作用；

四是提高权益投资比例。充分发挥长期资金可以克服市场短期波动的优势，用好用足权益投资额度，进一步扩大权益投资比例，提升长期收益水平。

2、方星海：关于跨境会计监管“谈判非常顺利” 很有信心达成协议

证监会副主席方星海21日晚间在博鳌亚洲论坛2022年年会分论坛上对中概股会计监管相关问题作出回应，他表示，中国证监会谈判团队与美国谈判团队非常顺利，一周视频一次，逐步将细节落地，很有信心未来达成协议，让PCAOB合法合理地进行审查。这个不确定性相信很快就会移除。

3、银保监会副主席梁涛：准备把税延扩大到保险、理财、养老金、储蓄 下一步准备推出个人养老金试点

银保监会副主席梁涛21日晚间在博鳌亚洲论坛2022年年会分论坛上表示，《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》落地，对行业发展起到一个巨大的推动作用。

从2018年开始，银保监会做了大量试点工作。在前期试点基础上，现在准备把税延扩大到保险、理财、养老金、储蓄，都要通过养老金账号来走。下一步准备推出个人老养老金试点等。

4、证监会：三家公司首发申请获通过 两家公司被否

证监会公告，第十八届发行审核委员会2022年第46次发审委会议于2022年4月21日召开。新疆立新能源股份有限公司、深圳市德明利技术股份有限公司、劲旅环境科技股份有限公司首发获证监会通过。浙江珊溪水利水电开发股份有限公司、唐山曹妃甸木业股份有限公司首发未通过。

5、证监会副主席方星海：IPO跌破发行价 不是说IPO太多了 而是定价能力要进一步提升

今年以来新股近六成破发。证监会副主席方星海21日晚间表示，我们的市场在深度广度上，在服务不同投资者、应对市场挑战方面，还可以进一步提升，比如在做市、IPO定价方面，引入国际有经验机构，对提高市场的质量是有帮助的。

“我相信外资更多见进入市场，国际领先机构进来，这样我们这个市场定价、投资等水平都会进一步提升，市场就会更有韧性，更有活力。”方星海表示，最近有些IPO跌破发行价，不是说IPO太多了，而是说定价能力要进一步提升。

05/未来事件重点关注

（一） 次高端白酒行业深度报告：势能向上，成长可期

我国次高端白酒市场整体呈扩容态势。白酒行业在经历深度调整后，部分经营能力较差的小企业被市场淘汰，行业加速出清，高端白酒与次高端白酒头部企业的竞争优势逐步显现。

2021年上半年基于2020年同期低基数叠加疫情得到一定控制，次高端白酒终端需求有所回暖，业绩实现了快速增长。2021H1，次高端白酒实现营业总收入336.04亿元，同比增长46.86%。

从市场份额来看，近几年我国次高端白酒营业总收入在规模以上白酒企业中的占比有所增加，从2016年的4.06%增加至2021H1的10.06%，我国次高端白酒市场持续扩容。

点评：

随着板块持续下行，我们也应当关注到部分优质细分领域龙头估值已经具备长期投资价值，以时间换空间。在经历白酒行业深度调整期后，我国白酒消费结构发生改变，政务消费比例严重压缩，商务消费比例大幅下降，转为以大众消费为主。

与此同时，伴随着消费升级以及城镇化水平的提高，消费者更加注重的白酒品质，越来越多的消费者以“少喝酒、喝好酒”作为白酒消费标准。

从消费趋势看，次高端白酒迎合了“少喝酒，喝好酒”的消费升级趋势，次高端白酒未来有较大的发展空间。今年以来，受部分地区疫情反复、外围市场等因素扰动，市场避险情绪增加，白酒板块波动相对较大。

从目前次高端白酒企业公布的业绩数据来看，基于2020年低基数，预计2021年次高端白酒业绩实现较快增长。此外，山西汾酒2022年开门红数据超预期，酒鬼酒、舍得等公司春节期间核心产品的动销表现良好，一季度的业绩值得期待。

从中长期来看，在次高端白酒价格带扩容、全国市场扩张、产品结构升级、产能扩张等多因素催化下，次高端白酒有较大的增长潜力。

关注白酒板块相关个股：山西汾酒、水井坊、洋河股份、酒鬼酒、舍得酒业、今世缘。

06/新股日历

07/下周重要事件提醒