中国人行选择了降准，而非降息。这既在意料之中，又在意料之外。

但是如果我们分析目前美国经济的情况，就会对中国央行此举有更深刻的了解。同时也对即将到来的5月和6月，可能会对中国带来的经济冲击有先一步的认知。

美国可能连续两月加息50个基点

自“俄乌危机”爆发以来，市场大幅提高了对美国关键利率的预期。这一点可以从 2 年期美国国债收益率在短短几周内上涨约 0.9% 的情况中看出。

这一假设的基础是美国现在经济持续良好，可以通过大幅加息来减缓经济增长的通胀压力

然而，市场对最终能提高多少利率也存在明显的疑虑。也就是说，美国经济有那么强吗？经得起大幅度加息的压力吗？会不会直接干到衰退？

目前，在强劲上涨之后，市场已经消化了2023年下半年短期利率的下降，尽管幅度很小。

然而，2023年还有很长的路要走。即将公布的经济数据的预期、利率预期目前受到美国劳动力市场非常紧张的影响，再加上高商品成本和供应限制，正在助长通胀。反过来，劳动力市场吃紧的背后是工人重返劳动力市场的犹豫不决，而且至关重要的是总需求高。问题是这些事态发展将持续多久，因此央行将不得不踩刹车。

自秋季前后以来，美国家庭的实际收入一直出现负增长。在大流行期间建立的财务缓冲（发钱）支持下，消费者支出在第一季度经受住了这一逆风。然而，这将在未来几个月继续减少，因为通胀率预计将保持在工资增长之上，这最终将拖累消费。

另一个方面是美国的房地产市场。在疫情大流行期间，甚至长期利率的急剧下降也大大改善了房主的财务状况。一方面，这是由于房价强劲上涨，同比增长高达 20%，另一方面是由于现有贷款可能再融资，从而降低每月还款额。然而，这种支持现在可能已经结束，因为抵押贷款利率现在已经回升至危机前的水平之上。

部分通胀压力来自供应瓶颈。在汽车方面，3 月份的数据显示有所放缓，二手车价格较上月大幅下跌，但仍比上年高出 35%。因此，仍有继续修正的空间。

最后是劳动力市场。美国的职位空缺数量非常多，失业率已经很低。然而，有迹象表明有所放松。过去两个月平均每小时工资的增长势头比以前有所减弱，因为与前几个月相比，增长率有所下降。另一个指向宽松的因素是，几个月来员工越来越多地重返劳动力市场，参与率上升就是明证。

这些因素都不会立即产生影响。因此，美联储将很快加息。预计5月、 6月接下来的两次会议将加息 50 个基点，下半年的四次会议将分别降息 25 个基点。然而，随着时间的推移，美国经济增长和通胀都应该放缓。

5月和6月可能带来的冲击

从这里我们也可以理解，为何中国央行没有选择降息，而是降准了——因为降息在未来两个月将面临美联储连续加息50个基点的冲击。给人民币汇率带来比较大的压力。而5月和6月，我国金融市场也将面临严峻的考验。

此外目前我国的疫情还处在一个比较严峻的阶段，对各个行业都产生了比较大的影响，而对有些行业的影响格外严峻，今天华为的余承东还表示，如果上海到5月还不能复工复产，那么我国的汽车行业将面临全面停产，这就是一个例证。

汽车是制造业的一个重要支柱，我们熟知的旅游、餐饮、航空、酒店……这些都是支撑服务业的重要行业，也是吸收就业的重要行业。

在我国如此之多行业受到疫情影响的情况下，如果叠加美国连续两个月快速加息总共100个基点，那么对经济的冲击就不能不做考虑，以及提前做出一些应对的预案。

从这点来看，我们可能真的需要在五一之前复工复产了。