中国银河：给予宁波银行买入评级

2022-04-11中国银河证券股份有限公司张一纬对宁波银行进行研究并发布了研究报告《信贷增长动能强劲，财富管理表现优异》，本报告对宁波银行给出买入评级，当前股价为39.19元。

宁波银行(002142)

核心观点：

事件 公司发布了 2021 年年报。

业绩持续稳健高增 2021 年，公司实现营业收入527.74 亿元，同比增长 28.37%，归母净利润 195.46 亿元，同比增长 29.87%，保持较快增长；ROE （加权平均）16.63%，同比提升 1.73 个百分点；基本EPS3.13 元，同比增长 28.81%。 公司业绩持续稳健高增主要受到多项业务表现亮眼的影响。

信贷增长动能强劲，存款成本实现改善 2021 年，公司利息净收入326.97 亿元，同比增长 17.37%，净息差 2.21%，同比下降 0.09 个百分点。公司利息净收入延续高增且增速优于同业，主要受到资产端规模扩张的推动。截至 2021 年末，公司总资产 20156.07 亿元，同比增长 23.9%； 贷款余额 8627.09 亿元， 同比增长 25.45%，其中，对公贷款和零售贷款同比分别增长 25.57%和 27.32%，增长动能强劲，占总贷款比重分别提升 0.05 和 0.57 个百分点，结构优化有助定价企稳改善； 负债端存款增速稳健， 成本有所下降。截至 2021 年末，公司的存款余额 10528.87 亿元， 同比增长 13.8%；存款平均成本率 1.83%，同比下降 3BP。

非息收入增逾 5 成，财富管理业务发展态势良好 2021 年，公司非息收入 200.77 亿元， 同比增长 51.5%， 占营业收入比重达 38.04%。中间业务收入 82.62 亿元， 同比增长 30.27%。其中， 财富管理业务实现较快发展，2021 年，公司代理类业务收入同比增长 33.09%；零售 AUM 为 6562 亿元，同比增长 23%，私人银行 AUM 为 1464 亿元，同比增长 53%。其他非息收入增长逾 7 成，主要受益于投资业务收入改善。 2021 年，公司投资收益（含公允价值变动损益）同比增长 57.75%。

资产质量稳中向好，风险抵补能力增强 截至 2021 年末，公司不良贷款率 0.77%， 同比下降 0.02 个百分点， 维持较低水平；关注类贷款占比 0.48%，同比下降 0.02 个百分点； 拨备覆盖率 525.52%，同比上升 19.93 个百分点，四季度上升幅度较大，风险抵补能力进一步增强。

投资建议 公司深耕长三角经济发达地区，聚焦大零售和轻资本业务拓展，业务品质优异，盈利能力位居行业前列水平。资产端信贷增长动能强劲， 个人贷款消费信贷贡献度高， 结构优异， 支撑净息差保持同业较优。负债端存款增速领先， 成本优势增强。 公司致力于打造多元化的利润中心，巩固发展护城河，竞争力持续增强，叠加配股落地补充核心一级资本，助力业务拓展。我们看好公司未来发展前景，结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2022-2024 年 BVPS 23.48/27.23/31.72 元，对应当前股价 PB 1.65X/1.42X/1.22X。

风险提示 宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利234.79亿，根据现价换算的预测PE为11.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级19家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为47.62。证券之星估值分析工具显示，宁波银行（002142）好公司评级为4.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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