用数据说话！现在是开始定投的良机吗？-

在上一次《三个指标告诉你A股跌到底了吗？》发布以后，不少小伙伴对于新基金（股票+混合）发行这一系列指标非常感兴趣，后台有小伙伴问：新基金发行量的高低能够作为偏股基金投资的参考依据吗？今天价值君就从定投的角度来和大家一起看看，从基金（股票+混合）发行的低位/中位/高位开始定投，分别都有什么样的效果。

哪些新发基金指标可以作为参考？

新发基金背后最主要的指标有两个：新发基金数量、新发基金规模。

新发基金数量，指当月新成立的基金总数，背后体现的是基金公司新发基金的意愿。

新发基金规模，指当月新成立基金的总规模，背后体现的是市场购买基金的意愿。

但上述两个指标都存在一个小问题，即随着整个公募基金行业的发展，无论是新发基金数量还是新发基金规模，总体都呈现逐渐上升的趋势。这就有可能导致，近年的数据与过往的数据可比性相对较差。

举个例子，10年前单月新发十几只权益类基金可能就是“新发大月”，但这个数量放到现在是妥妥的“小月”。

数据来源：Wind，2012.3.1-2022.2.28

为了避免上述这一问题，我们对上述数据做两项处理:

• 将统计区间缩短为过去7年。因为从2015年左右开始，新发基金数量和规模都有了一个显著的提升，这大大增强了前后数据的可比性。

• 我们引入“新发基金平均规模”这一指标，即把当月的新发基金总规模除以新发基金总数。通过这一指标，我们能够更加清楚地观察投资者投资单只基金的意愿，避免基金行业整体发展对数据的扰动。

注：以上新发基金仅指Wind股票型基金和Wind混合型基金，下同。

关于模拟定投的一些假设

1、如何定义新发基金的低位/中位/高位？

我们把新基金发行数据（股票+混合）先按百分比法进行排名，最大值排名100%，最小值排名0%，其他依次类推。这样我们就能按照数据高低分成不同的区间。

我们将数据最小的10%区间（0-10%）认为是低位区间；

把数据最大的10%区间（90-100%）认为是高位区间；

把中间的40-60%区间认为是中位区间。

2、如何进行（模拟）定投？

低位开始定投：如果当月基金发行数量/规模/平均规模低于10%分位线的时，则从当月月末开始，按月收盘价定投中证偏股型基金指数，每次定投1000元，并持续定投至2022年2月28日全部卖出。

中位开始定投：如果当月基金发行数量/规模/平均规模高于40%分位线且低于60%分位线时，则从当月月末开始，按月收盘价定投中证偏股型基金指数，每次定投1000元，并持续定投至2022年2月28日全部卖出。

高位开始定投：如果当月基金发行数量/规模/平均规模高于90%分位线时，则从当月月末开始，按月收盘价定投中证偏股型基金指数，每次定投1000元，并持续定投至2022年2月28日全部卖出。

注：以上测算均不考虑交易成本。

3、如何衡量定投结果？

统一使用年化收益率来衡量最终的定投结果，以消除不同定投时间长度对于最终收益率的影响。

年化收益率：假设每笔定投的年化收益率均为r，则应满足每笔定投按r计算复利至期末并累加后的总收益应当等于上述累计收益，满足该条件的r即为定投的年化收益率。

模拟定投的结果

1、按新发基金数量定投

近7年从不同分位开始定投的年化收益率表现如下：

数据来源：Wind，汇丰晋信基金整理，2015.3.1-2022.2.28。历史表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。以上定投情景测算选用中证偏股型基金指数在特定期间的历史数据，仅作示例参考，并不代表其将来表现。情景测算的收益率为模拟数据，不作为未来收益保证或投资建议。

从结果来看，过去七年，在我们设定的条件下，从新基金发行数量的低位(10%分位以下)开始定投，无论是最高、最低还是平均年化收益率，都表现最好。从中位(40-60%)开始定投，虽然最高和平均年化收益率与低位接近，但最低收益率有较大差距，且标准差也更大。最后，从高位(90%分位以上)开始定投无论最高、最低还是平均年化收益率均为负。

2、按新发基金规模定投

近7年从不同分位开始定投的年化收益率表现如下：

数据来源：Wind，汇丰晋信基金整理，2015.3.1-2022.2.28。历史表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。以上定投情景测算选用中证偏股型基金指数在特定期间的历史数据，仅作示例参考，并不代表其将来表现。情景测算的收益率为模拟数据，不作为未来收益保证或投资建议。

按规模定投的结果和按数量类似。

过去七年，在我们设定的条件下，从新基金发行规模的低位(10%分位以下)开始定投，无论是最高、最低还是平均年化收益率，都表现最好。从中位(40-60%)开始定投，虽然最高和平均年化收益率与低位接近，但最低收益率有较大差距，且标准差也更大。从高位(90%分位以上)开始定投虽然最高年化收益率超过了10%，但最低和平均年化收益率均为负数。

3、 按新发基金平均规模定投

近7年从不同分位开始定投的年化收益率表现如下：

数据来源：Wind，汇丰晋信基金整理，2015.3.1-2022.2.28。历史表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。以上定投情景测算选用中证偏股型基金指数在特定期间的历史数据，仅作示例参考，并不代表其将来表现。情景测算的收益率为模拟数据，不作为未来收益保证或投资建议。

按平均发行规模定投带来的年化收益率差距似乎更加显著。

过去七年，在我们设定的条件下，从新基金平均发行规模的低位(10%分位以下)开始定投，无论是最高、最低还是平均年化收益率，都表现最好。从中位(40-60%)和高位(90%分位以上)开始定投，虽然最高年化收益率与低位接近，但最低和平均年化收益率均出现了较大差距。而且最低年化收益率均为负。

总结

在上述我们设定的时间区间和定投条件下，无论是参考新发基金数量、规模、还是平均规模，从低位开始定投的年化收益率更高，同时标准差更小，这样较为一致的趋势或许能为我们在投资实践中也提供一点参考，当然过去业绩不代表未来，情景测算的数据仅为模拟数据，仅供参考。

附1：在10%分位以下开始定投的年化收益率比较：

数据来源：Wind，汇丰晋信基金整理，2015.3.1-2022.2.28。历史表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。以上定投情景测算选用中证偏股型基金指数在特定期间的历史数据，仅作示例参考，并不代表其将来表现。情景测算的收益率为模拟数据，不作为未来收益保证或投资建议。

附2：2022年2月新发基金数量/规模/平均规模所在分位排名

数据来源：Wind，汇丰晋信基金整理，2022.2.1-2022.2.28。

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