医药崩了！中欧医疗跌得惨不忍睹，葛女神也变成了葛大妈！网上骂声一片，各种分析解读也是五花八门。但我觉得都没说到正点上，今天就系统性跟大家聊聊个人的一些粗浅看法。

集采政策！

很多人把医疗医药的杀跌归咎于集采，这个锅盖扣得严严实实的，似乎这就是原罪！但大家仔细想想，集采政策是什么时候开始的？2020年下半年甚至更早之前，就有相关的一些政策！可大家再去翻翻看那些个股，是什么时候才开始明显下跌的？有一些吻合，但大多数并不吻合。

不可否认的是，集采政策对整个医药医疗体系带来了新一轮的洗牌！就如同我之前说的那句话：你可以和趋势对抗，但千万不要去和政策对抗！

为什么会有集采政策的实施？是国家要杀整个行业祭天么？当然不是！没那么蠢好吧。根本上来说，是因为这个行业烂透了！就如同国家杀K12教培！在2020年10月份的时候，我写过一篇文章《A股药企：前腐后继、贿济天下》。

药企的销售腐败

这些医药、医疗企业的毛利率都很高，动辄70%、80%，也就是说成本是很低的，可净利率水平却大打折扣！再翻翻一看，销售费用占营收比重轻则30%以上，多的能达到70%！常理来讲，这些医疗医药企业，都可以算是高技术企业，应该是重研发，轻销售，可这样的超高销售费用，怎么看都像是一个销售公司！翻遍整个A股市场，都没有哪个行业像医药医疗这么奇葩的费用结构！

超高的销售费

那么请问，这么庞大的销售费用去哪儿了？不需要我说那么直白了吧。但最终买单的是谁？是人民百姓，是国家医保！也就是说，这个行业像是一个蛀虫一样在腐蚀国家人民的利益！

现在明白了吧，国家为何要集采！集采就是直接切断中间的腐败环节！这轮大洗牌过后，真正优秀的企业还是会重新站起来，成为行业的顶梁柱！但最关键的一点就是，销售费用是否出现大幅度的下滑！这一点我在年初的展望里也给大家讲过，今年会不会有拐点，最主要就是看这一项！

拐点机会

美国制裁？

最近以药明康德为首的CRO个股跌幅很大，这也是医药产业的一个分支，直接刺激因素就是美国要列黑名单。但看看股价走势，股价不是现在才刚开始下跌的，而是从2021年7月份就开始了！

当时在7月份的时候，国家出了个政策，国家药品评审中心（CDE）发了一份抗肿瘤药物研发的指导原则，原则明确：以患者需求为核心，以临床价值为导向，新药研发应该以为患者提供更优的治疗选择为最终目标，否则视为无效。

CRO指导政策

当时我也给大家讲过，这个政策，直接刺破了CRO的虚假繁荣！整个行业又是一次大洗牌！从这个政策发布，CRO个股就一直在震荡下行，像药明康德、泰格医药，都已经腰斩！而美国这次列入黑名单，只不过是又添了一个利空刺激，实际影响远远没有7月的政策利空大，但市场情绪早已经悲观透顶。

药明康德日K线

机构的抱团与踩踏！

喝酒吃药！在2020年我们听到最多的词可能就是这个了。但我们真正的生活中，最好是平平淡淡，不吃药也不喝酒，健健康康就是福！之前我用“囚徒困境博弈”的原理讲过机构抱团瓦解的必然性，说白了就是为了自身利益而争先踩踏，跑得慢就活埋！在2021年初的时候其实已经踩踏过一波，后面很多又冲起来了，因为发了很多基金，有弹药，硬挺着拉起来。但今年不同往日，这波杀到这种情形，踩踏比去年更为严重。

抱团瓦解的囚徒困境

没有新的弹药补充，那些机构的仓位又很高，赎回就不得不被动割肉卖出，加速股价的下行。某些私募可能就触及清盘线，只能卖掉；这样子不断滚动下杀，直到杀不动了，才会慢慢企稳。涨的时候多疯狂，杀的时候就有多惨烈。

可能很多朋友会问，为啥葛大妈不在高位减仓还要加仓呢？究竟是不是故意接盘还是水平怎么样的，我不去多说。单纯从公募基金运行的角度来说，申购多，规模增加，就只能加仓，因为是有整体仓位要求的，单一个股也有比例限制，这种主题基金，上千亿的规模，可一个行业就那么大，能买的就那些了。买别的行业？那就是风格漂移，也不允许。

上面加了仓，股价还往下走，到了下面赎回多了，规模减少，又不得不被动卖出，股价又被往下打，这就是很难受的事情。现在就是一种明牌挨揍的情况，看客很多，可不会轻易伸出援手。

总结：

等杀透了，机会也就来了。

前面说了那么多，有政策影响，有机构踩踏缘故，可这些都只不过是气球吹大之后，终究会破灭的一种必然轮回。没有秦始皇统一中国，迟早也会有张始皇、李始皇！这就是最纯粹的历史规律。

所以这些年在股市里摸爬滚打，我不会去碰垃圾股，也不会去碰那些被炒上天的；以自己的认知去建立一个可衡量的价值体系，在可控的范围内选择投资机会。

盈亏同源！一年三倍易、三年一倍难！

祝大家投资顺遂！