塌方！央企信托也兜不住恒大了

导读：信托公司能否刚兑，不能用于衡量信托公司主动管理水平的高低，这种畸形的投资观念亟需矫正。

自9月以来，恒大集团陆续出现信托项目逾期，恒大财富自主发行的产品也不能兑付，信托圈内人曾预言：信托圈的地震要来了！

如今，过去了2个月，各家信托公司发行的恒大集团的产品，兑付情况如何呢？

据信托圈内人广泛搜罗数据，初步统计得出了恒大集团几乎所有涉及到的贷款机构及数额。截止今年6月，银行业总共涉及包括国有及城商股份制机构75家，信托机构总共涉及49家。规模最大的银行机构包括民生银行、农业银行与浙商银行，分别为293亿、242亿、113亿；规模最大的信托机构包括WJM信托、ZH信托与SD信托，分别为241亿、191亿、176亿。

而早在9月份刚刚曝出要逾期时，就已经有信托公司直接选择了不隐性兑付，通知投资人信托计划将逾期兑付。如SC信托、ZX信托、GM信托、CA信托、GT信托、M信托、X信托等……

也有一些信托公司资金雄厚、或发行了较多底层不明确的主动管理型项目，选择了先行协调资金兑付投资人的本息，如CQ信托、SD信托、WJM信托、ZT信托、ZY信托、ZH信托、ZL信托、HR信托、G信托、W信托等……，其中不乏背景强大的央企股东背景的信托公司。

关于信托公司兑付恒大项目的资金来源，有的用非标TOT、非标资金池、家族信托等产品承接，有的用自有资金通过受让信托收益权形式承接；有的发行了一只新的集合资金信托计划，采取自接自盘的方式借新还旧；等等。

10月份，在恒大的信托项目兑付之际，有不明真相的投资人还在今日头条发了一篇《感谢许家印先生》的文章，殊不知这是信托公司在负重前行，感谢错人了！详见《感谢许家印先生，感谢信托公司，YYDS！》

恒大集团申请对金融机构展期，恒大要保交房，而信托公司要保兑付！2个月过去了，有信托公司开始感到力不从心，有的只兑付本金不兑付利息，有的对投资人展期……即使是央企股东背景的信托公司，也有兜不住的时候了！

信托的地产项目发生风险，出现逾期，在2021年是一件正常的事。一部分投资人很幸运地抓住了刚性兑付的尾巴，成功地上岸，继续活在刚兑的神话之中；另一部分投资人需要按信托合同自行承担风险，于是怨天尤人，抱团胁迫信托公司刚性兑付。

信托长期的高息和稳定兑付，滋生出了投资人畸形的投资观念：谁刚兑我买谁，谁不刚兑我往死里黑。这种观念根深蒂固，成为部分投资人蛮不讲理的理论依据，由此也产生了一个蛮不讲理的、万能的、必须刚兑的理由：“我是相信XX才买的”。因为相信信托公司，所以信托公司就必须兜底；因为相信有银保监会监管，所以银保监会就必须赔偿；因为相信政府发的牌照，所以政府就必须主导重组……然后再用自己现学的那点看似专业的理论知识，给信托公司扣上“尽调失职”、“资金不监管”、“抵押物价值虚高”、“不作为”等罪名，以支撑其抱团胁迫刚兑的正义性。总之，都是因为信托公司的问题造成的，就是不承认是市场风险导致的！

很久以前，碰到上述投资人，信托圈内人曾尝试着解答、开导、辩论，结果陷入了一个死胡同，谁都说服不了谁，还被骂“没有同理心”、“不是投资人，站着说话不腰疼”等，毕竟永远叫不醒一个装睡的人。后来，我试着压低智商，调整到和他们同一水平，跟着一起骂一骂信托公司、JG部门等，得到了一致好评：你真专业！（PS：上述投资人仅是少数，百里无一，一年只能碰到两三个，99%以上的投资人都是理性的、讲道理的）

作为一家金融机构，不管是品牌强还是股东强，都不应该刚性兑付，看看几个“兜底王”安信信托、四川信托、新时代信托等，他们是拿股东的钱刚兑的吗？不是，他们是滚动发行，取之于投资人，用之于投资人，绵绵不绝，无穷匮也。今天对此不深入展开讨论，改日再聊。总之，刚性兑付，害人害己害行业。刚兑一日不破，行业一日不兴。打破刚兑，不仅是监管部门的要求，更是行业发展的要求！

在用脚投票的投资人眼中，信托公司能不能刚兑，是衡量信托公司主动管理水平的唯一标准。而信托公司为了挽留这批用脚投票的投资人，被动地选择一次又一次刚性兑付，恒大的信托项目就是如此，这极大地增加了信托公司的系统性风险。

在信托圈内人看来，信托公司能否刚兑，不能用于衡量信托公司主动管理水平的高低，这种畸形的投资观念亟需矫正。信托公司持续兜底产生的潜在风险，比直接逾期的风险更大。看得见的风险并不可怕，看不见的风险才最致命，一味地粉饰太平、隐瞒风险，风险不断积累，最终信托公司大厦轰塌，安信信托如此，四川信托如此……

最后，讲个故事：一只受伤垂危的大象，身上盯满了蚂蟥。在大象死去之前，每个蚂蟥都想着自己要多吸大象一口血。殊不知：这些蚂蟥平时没少吸，而在大象受伤垂危之际，每个蚂蟥都少吸一口，大象或许就不会死……

写在结尾：本文主要想介绍恒大的信托项目，却延伸了“打破刚兑”，想把近期信托圈内人的一些感悟表达出来：理财经理切勿再拿“刚性兑付”忽悠投资人，投资人在挑选信托公司和产品时，也不要“唯刚兑论”、“唯央企论”、“唯抵押物论”，要多方面的去综合比较。蚂蟥暗指金融机构，不是自然人！

转载-----信托圈内人