作者：Jeffrey Young

“我们通过高频大数据来观察影响宏观经济的两个主要的“供应侧”问题：港口拥堵和劳动力市场供应限制。”

- 纽约时间2021年11月8日上午10:28。

图片来源： 雅虎新闻中的《商业内幕》

运用大数据来看，长滩港看起来仍然相当拥堵。

图片来源：Reuters.

可以创造超过50万就业的经济体，没有不能克服的劳动力供应侧问题。

图片来源：getintoias.

美联储鹰派的论调提高了美联储在市场中的可信度。

经济增长：追踪长滩港的问题

两个最大的“供应侧”限制似乎是港口的堵塞和劳动力市场供需不匹配。本周，我们运用大数据来追踪这两个问题。

为了明确方向，我们在图1a中显示了长滩港（POLB）附近的区域，主要的港口区域用黑色长方形显示。

图1a. 长滩港及周边区域

来源：深数宏观（DeepMacro）

我们的“大数据”来源是手机的定位数据。通过观察有多少手机位于该区域以及在该区域停留的时间，我们可以了解有多少货物进出港口。这一证据表明，堵塞仍然存在。

首先，我们来看“多少手机”：图1b显示了我们每隔21天在图1a区域中（包括长滩港及其周边）检测到的独特的手机数量（根据2021年4月下旬的“返校季”而有所调整）。近几个月，这一数值一直在远高于自4月下旬相对完全重启之前的水平起伏。因此，我们可以知道，港口周围的整体活动更多。

图1b. 长滩港：港口附近区域手机的数量，2021年5月13日-2021年11月1日（手机数量）

来源：深树宏观（DeepMacro）和Veraset.

但是这些人在港口附近区域逗留的时间比过去长得多。他们等待的时间越长，供应侧的限制就越强。

图1c显示了自4月份以来，记录的所有独特的手机在长滩港内或附近逗留的总秒数。最初，随着货物通过港口，逗留的时间减少了。但自六月份以来，这种情况就发生了变化，我们目前看到的证据表明，人们在港口内和港口附近等待的时间更长。

图1c. 长滩港：手机在港口附近区域逗留时间，2021年4月1日-2021年11月1日（每天手机在该区域逗留的总秒数，七天移动平均数）

反之应该也成立。如果逗留的时间减少，港口的堵塞也会缓解。因此，这将是我们追踪的一个主要指标，用来判断何时供应侧限制会缓解。

逗留时间和在区域内的手机是不精确的指标，因为这些指标并不是只覆盖卡车司机，还覆盖港口本身之外的更多区域，等等。但是我们喜欢这些指标，因为它们是“全方位的”指标，会随着最近讨论的一长串单个供应侧因素（船只堵在港口，起重机操作员工作缓慢，港口官员调控仓库，卡车备用件短缺，等等）中的大多数上升或下降。

几乎不管原因是什么，如果我们观察到的逗留时间下降，那么这表明拥堵的情况正在缓解。使用一个会对大多数供应侧因素作出反应的指标，比使用并追踪多个仅阐明一个现象的指标相比要更简单。

劳动力摩擦：存在，但没有恶化

关于劳动力供应：我们可以通过观察公司招聘岗位的入职时间来直接测量劳动力的供需摩擦。图2a是我们基于美国约30,000家公司的人力资源网站上发布的就业招聘岗位做出的估算。十月份，入职的平均时间增加了几天（至53天）。但是这一时长仍然在过去几个季度的范围之内。换句话说，劳动力供应问题似乎并没有恶化，尽管媒体充斥着“大辞职潮”、“大洗牌”或者经济在这一周正经历着其他“重大”结构性变化的报道。

每个月创造超过50万就业（深数宏观（DeepMacro）预测值为52万，市场共识水平为45万，实际为53.1万）的经济体不会受到遏制增长的劳动力供应问题的困扰。夏末的就业放缓是由于德尔塔变异毒株导致的一波疫情，一旦疫情退去，就业增长将以健康的速度恢复。

图2a. 新增就业岗位入职的平均时间，2020年3月-2021年10月（天）

来源：深数宏观（DeepMacro）和 LinkUp/Smart Market Data.

央行：美联储对通货膨胀的论调鹰派，并且更多得强调这一论调

“削减购债是鸽派的”。但是美联储对通货膨胀的论调是鹰派的，并且正在更多得强调这一论调。

图3a显示了我们对美联储讲话机器驱动的解读。美联储对通货膨胀的偏好更加鹰派（图3a，左图），并且更多得强调这一偏好（图3a，右图）。综合来看，这表明，美联储正在向市场释放信号，即通货膨胀的风险和美联储“缓慢”取消货币宽松政策基本情况的风险正在加速。他们已经为市场做好了准备，如果通货膨胀不放缓，他们将转为加息。鹰派的偏好和强烈的强调。

图3a.美联储：深数宏观（DeepMacro）通货膨胀央行偏好指数（左图）及通货膨胀央行强调指数（右图），2018年11月7日-2021年11月7日（积极偏好净百分比）

来源：深数宏观（DeepMacro）

市场：更平缓的收益率曲线表明美联储的论调正在起作用

鹰派的论调解释了美国收益率曲线在上周美国联邦公开市场委员会会议前后变得平缓的原因（见图4a）。曲线从8月初开始变陡，因为美联储略微减少了对通货膨胀评论的数量（见图3a，右图），但自那之后，曲线随着美联储重新开始强调通货膨胀而趋于平缓。由于通货膨胀处于多年（至少是一代交易员）未见的水平，因此通货膨胀、美联储对通货膨胀的偏好及其对通货膨胀的强调成为了固定收益市场最重要的驱动因素是合理的。

深数宏观（DeepMacro）的美国收益率曲线模型一直指向更为平缓的2s10s斜率，前提条件是通货膨胀放缓。我们认为，曲线最近的走势表明市场对通货膨胀放缓有很大的信心：要么是因为通货膨胀供应侧的问题自行解决，要么是因为美联储采取措施并控制住了通货膨胀。

图4a. 美国国债2s10s斜率，2020年11月7日-2021年11月8日（基点）

来源：深数宏观（DeepMacro）

深数宏观(DeepMacro)由华尔街资深经济学家和IT界著名数据科学家创建，利用人工智能分析大量经济数据，将其量化为经济增长因子、通货膨胀因子、全球投资风险因子等指标，预测全球宏观经济趋势。全自动的算法系统利用“大数据”在官方数据发布之前，分析经济状况并获取对市场重要但官方数据未能很好覆盖的数据。基于这些指标，深数宏观(DeepMacro)构建了各种资产类别的中期投资组合，包括短期利率、外汇和全球资产配置，都取得了很好的业绩。深数宏观(DeepMacro)与世界各地的金融机构，包括主要银行、主权财富基金和全球对冲基金等密切合作，提供付费内容、专有指标和咨询服务。有关更深入的数据分析和专业解释，请联系info@deepmacro.com。