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5月2日，我们最熟悉的余额宝，7日年化收益率正式跌破1%，报0.999%，万份收益更是跌到0.2431元。

简单说，你存1万块钱在余额宝，一天只能赚2毛4，一年下来连100块利息都不到，比银行活期存款强不了多少。

要知道，2013年余额宝刚上线时，7日年化收益率一度飙升到6%以上，存1万块一天能赚1块6，当时不少人把银行存款全转到余额宝，掀起了全民理财的热潮。

可短短十几年，收益从6%跌到1%以下，跌幅超80%，这背后到底发生了什么？

余额宝本质不是存钱罐，而是一款货币基金，我们存进去的钱，基金公司会用来买短期国债、银行存款、同业存单这些低风险资产。

收益的高低，全看这些底层资产的收益，底层资产赚得多，余额宝收益就高；底层资产赚得少，我们的收益自然就降了。

很多人疑惑，好好的余额宝，为啥收益跌得这么多？

首先是当前国内正处于明确的降息通道，央行持续宽松的货币政策，直接压低了全市场的无风险利率，余额宝收益自然跟着下跌。

最近这两年，央行为了降低企业融资成本、刺激经济回暖，持续推出宽松货币政策，正式开启降息通道。

2026年以来，央行已经先后实施降准0.5个百分点、下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点，将逆回购利率从1.5%调整至1.4%，同时带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行，形成了降准+降息的政策组合拳。

在提振经济的背景下，这种适度宽松的货币政策取向短期内不会变，低利率环境也将持续维持，降息通道仍有可能会延续。

而且2026年3月市场利率定价自律机制推出新规，要求银行压降利率高于7天逆回购政策利率（1.4%）的同业活期存款规模，直接降低了银行的同业负债成本，减少了银行高息揽储的动力，进一步压低了资金市场的整体利率水平，叠加降息通道的持续，银行向货币基金支付的存款利息随之大幅下调，直接导致余额宝的核心收益来源缩水。

要知道，余额宝的核心底层资产就是银行存款、短期国债和同业存单，这些资产的收益直接与市场利率挂钩，而降息通道的核心就是压低全市场利率水平。

央行降息、市场利率定价自律机制收紧的双重作用下，银行存款利率同步大幅下调，目前银行活期存款利率仅为0.05%，国有大行一年期定期存款利率普遍降至1%以下，城商行、农商行等中小银行也纷纷跟进，存款利率优势彻底消失。

以前银行给余额宝的存款利率能到2%以上，现在连1%都不到，基金公司从底层资产中赚取的利差大幅缩小，分给用户的收益自然也就跟着缩水，这是降息通道下，叠加监管政策调整的必然结果，并非余额宝运营出现问题。

第二是全行业都在降，这是普遍现象。

参考最新数据，自去年下半年以来，截至4月30日，全市场353只货币型基金（仅统计主份额）中，已有189只基金7日年化收益率曾跌破1%，占比已过半，目前仍有近百只货币基金收益率在1%以下，覆盖各类理财平台。

而降息通道的持续、市场利率定价自律机制的收紧，双重因素叠加，让全市场无风险利率集体下行，各类现金管理工具都面临收益压力，银行存款利率一降再降，国有大行一年期定期存款利率跌破1%，活期存款利率仅0.05%，较往年大幅下调。

再加上余额宝规模太大，船大难掉头，想赚高收益太难。

作为国民级基金，余额宝最新规模高达7081.52亿元，用户数达7.89亿，平均每户持有不到1000份，几乎家家户户都在用。

虽然收益大跌，但货币基金整体规模却在逆势增长，基金业协会数据显示，2026年一季度，全市场货币基金规模增加了5499.36亿元。

而货币基金，自2013年余额宝上线以来，已累计为投资者赚取5004亿元收益，而1998年至2026年一季度，全市场货币基金累计为投资者赚取收益更是高达23398.62亿元，是公募基金中赚取收益最多的品类。

这种长期稳健的收益积累，也进一步推动了规模的逆势增长，但这么大一笔钱，基金公司要想保证安全，只能投短期、低风险的资产，不能投高风险、高收益的项目，毕竟一旦出问题，影响的是上亿人的钱袋子，这也进一步限制了收益提升。

而且规模越大，越难找到高收益的底层资产，在当前降息通道下，这种困境更加突出。降息通道中，市场上高收益的低风险资产本身就极度稀缺，形成“资产荒”格局，以前100亿资金能轻松找到收益2%的低风险项目，现在7000多亿资金，只能被迫投向收益更低的资产，进一步拉低整体收益。

结合当前降息通道的大背景，余额宝收益还能涨回去吗？降息通道会一直持续吗？

说实话，短期内余额宝收益很难回升，降息通道的持续性，再加上市场利率定价自律机制的收紧，共同决定了货币基金收益将长期维持在低位。

若政策利率维持现状，货基收益大概率会在1%附近震荡；若央行进一步降息，收益可能还会继续下行。