北京环球度假区一天接待两万六千人，可人气这么旺的地方，竟然还有1亿美元的欠债。

2021年9月北京环球在通州开业，开园5年，人气一直在线，每年接待游客超过九百万人次。

九月末的一个周末，在北京环球里人山人海，哈利波特园区的道路已经无法通行了。

城堡里的灯光秀一天要上演好几次，小黄人的队伍已经绕了好几个弯，卖黄油啤酒的小摊位前也排起了长龙。

但在美国康卡斯特发布的最新财报中，却把北京环球的情况全部展现了出来。

到目前为止，北京环球的资产约为77亿美元，负债为78亿美元。

上一年年底的时候，北京环球的家底还余下1亿美元，九个月后，它的净资产下掉了两亿美元。

每天都是这样人气爆满的状态下，北京环球的家底为什么会变成负数呢？

01

北京环球的人气和收入，这两条线是从今年起开始分道扬镳的。

2024年全年共接待游客940万人次，2025年为963万人次，在此期间增加了23万人次。

但2025年的营收却比2024年减少了1.6亿元。

人数变多了，钱反而少了，说明北京环球每名游客带来的收益降低了很多。

把一年内北京环球所获得的所有收益，都平摊到每一个入园游客的身上，平均每人是804元，在2024年的时候是842元，每个人差了38块钱。

这38块包括门票、餐饮、纪念品以及住宿等费用，加在一起被均摊出来的。

那么北京环球是如何把那三十多块钱给让出去的呢？

打开售票界面就知道了。北京环球门票价格非常低，打四六折，698元就可以进六次，一次只需要不到117元。年卡九百元起。

北京环球的策略是，以较低的价格来吸引更多的客人。

但这种替换方式不是很划算，大部分人都用的是价格换来的。

另外就是北京环球太依赖于门票收入了，其中60%以上的收入来自于门票。

同行赚钱的方式有很多。截至2023年底，在上海迪士尼的收入中，三成半来自于门票销售，其余部分则主要来自入园后消费，如餐饮、购买玩具等以及住宿费用。

一家三口入园时要付一次门票钱，中午吃一顿饭，给小孩子买一根魔杖，最后再带上两件纪念品回家。游客的钱就这样被花出去了。

门票只能卖一次，但是人在北京环球呆一天的话可以多次消费。

那么为什么北京环球会变成负资产呢？

中方这边的项目公司在2024年底的时候还是正值，但是到了2025年底就变为了负值。

中美双方数据的算法不一样，并不能直接比较，但它们指的都是同一件事。

过去的一看=年，北京环球每天开门营业都有收益，在扣除折旧与利息之后仍有约一亿美元结余，而去年同期为两亿美元左右，少了一半，仍然处于盈余状态。

人员没有减少，资金也没有浪费掉，问题是由于两项无法避免的成本所造成的。，折旧加上利息，一年加起来比它的利润还要多。

02

第一笔支出是折旧。

北京环球这样一座乐园，设备从建起来那天起就一年一年往下掉价，这个掉价要算进它的成本里。过山车跑一年掉一年的价，停在那儿不跑也照样掉。

第二笔支出是利息。北京环球前后投了大约500亿元，其中三百来亿是借的，借来的钱每天都在生利息。

这两笔钱不看今天来多少人，一天来一万人，北京环球付的是这么多，一天来三万人，它付的还是这么多。

打个比方，一个人背着房贷开饭馆。房子买下来那天，每个月还多少就定死了。

生意好不好，这个数一分不能少。客人多来几桌，多卖几个菜，房贷一分不少。

北京环球现在就是这个处境，每年还多少钱、提多少折旧，开园之前就写好了，这五年它一直按这个数掏。

那北京环球的收入，为什么补不上这个窟窿？

由于北京环球有六成以上的收入是依靠门票来获得的，但是票价本身又无法再涨了。

而且周围都是争夺客源的主题公园，上海迪士尼、欢乐谷、方特、长隆、海昌等都争抢着同一群人的周末时间。

在这种情况下，第一个涨价的就会失去游客，所以北京环球只能反其道而行之来降低价格。

还有一层原因是，北京环球有两个老板，中方占七成，美方占三成。

美方提供的是品牌与管理方式，并且收取授权费以及分成。不管是不是盈利，每年北京环球都要支付这笔费用。

中方出的是地，是钢筋水泥，扛的也是折旧和利息。

所以财报上那77亿和78亿，是整盘生意的数据，跟美方那三成没关系。美方把整盘都并进了自家报表，数字才显得这么大。

这也解释了数据为什么这么难看，两边却都不慌。美方收的是稳当钱，中方扛的是重资产。

03

北京环球的问题出在哪里，前面已经说清楚了，但这个问题有解。

一样的难处，日本环球影城也碰上过。

它跟北京环球几乎是一个模子刻出来的，后来走出来了，那套办法北京环球也能用。

日本环球影城2001年开门，建园的钱大半是借的。前面几年，门票钱进来第一件事是还债，还完债，它就没钱翻新了。

项目一旧，游客就不爱来，人越少，债越还不上，它就困在里面了。

最惨的时候，日本环球影城里面空空荡荡，随时可能关门。

2005年高盛接手做重整，没急着上新项目，先花四年把债压下去，自有资金比例从5.5%拉到40.3%，利息压力才松下来。

压力松了，它才敢往内容上砸钱。2014年，哈利波特园区开了，2021年任天堂世界也开了，客流从750万涨到1500万，翻了一倍。

这段经历里最值得学习的是处理问题的顺序，日本环球影城先还债，再投新东西，两步要是反了，投进去的钱会先被利息吃掉。

另外，北京环球还有个值得学习的案例，那就是上海迪士尼。

上海迪士尼只是把门票当作进入园区的“钥匙”，在游客进入园区后再开始赚他们的钱。它的年卡用户一年之内，进入园区的次数会有十多次。

而且上海迪斯尼乐园外还修建了一条4.6万平方米的商业街，不需要购票就可以进去逛街。

其实北京环球早就有了这样的想法，并且已经有了城市大道这样五万多平米、二十多间商铺、不用票也可以进的地方。

问题就是，这条街上做的都是门口的生意。

游客入园之前在这里吃一餐饭、出来之后再买一些东西，所以游客的消费都在园内完成了，花在这条街上的钱寥寥无几。

针对这个问题，北京环球也在做相应的探索。

今年九月，北京环球刚宣布了两个新项目，速度与激情骑乘和蓝贡湖的夜间演出。

夜间演出这个方向是对的，人留到晚上，总得吃顿饭。人待得越久，要吃要逛要买的地方就越多，园里的餐厅和商店才跟着有生意。

日本环球影城、上海迪士尼、北京环球，这三家游乐园走的是同一条路。门票只管一次进门，园里那一份钱靠的是人一次次再来才能赚到。

北京环球现在差的，就是园里这一块，吃饭、买东西、看夜场，这几笔花销它还没挣到手。

门票以外的钱它只挣到三成多，上海迪士尼是六成半，这个差距摊到它一年的营业收入上，是二十多个亿。

所以，往后几年，北京环球能不能自己养自己，就看门票能卖多少钱和一个游客愿意在里面待多久。

一张门票能卖多少钱，北京环球自己说了不算，得看同行敢不敢一起往上抬；一个游客愿意待多久，这件事它自己可以做主。

作者｜知言