同样是出海建厂，满心诚意带着资金技术奔赴海外，到头来却被对手学完本事之后一脚踢出局，这样的商业故事听起来像小说，却实实在在发生在保变电气身上。

十几亿资金砸进印度市场，全套特高压工艺毫无保留交底，两百多名当地工程师手把手带出来，等对方吃透全部核心本领之后，政策壁垒、人才挖角接踵而至，曾经的合资伙伴摇身一变，直接变成抢市场的强敌。巨额投入打了水漂，企业只能低价转让股权黯然离场。

小编认为，这场长达十三年的海外合作，算不上完全的失败，它给国内所有出海企业，上了一堂代价沉重的现实课。

诱人的海外蛋糕

时间回到 2012 年，印度的电网系统常年短板突出，大面积停电是家常便饭，本土造不出 765 千伏高端变压器，绝大多数高端设备只能依靠高价进口，交付周期漫长，后期维护也十分麻烦。

为了补齐本土制造业短板，印度抛出一系列优厚条件吸引外资入局。进口设备免征关税，企业前五年所得税直接减免，国家电网项目优先采购落地本土的外资工厂产品，还配套低息贷款扶持。摆在眼前的，是一个体量巨大的电力改造市场，诱惑力十足。

保变电气作为国内特高压装备领域的老牌企业，手握成熟的 765 千伏变压器制造技术。经过多方评估之后，企业选择和印度阿特兰塔电气成立合资公司，也就是保变印度。

股权结构上，中方持股 90%，印方仅提供土地和本地渠道，资金、设备、生产线全部由中方承担，初期注册资本折合人民币 2.37 亿元，后续持续追加投入，前后累计投入超 12 亿元人民币，接近 13 亿的规模。

彼时行业内普遍看好这次合作。手握绝对控股权，又掌握全部核心技术，既能就近服务印度庞大电网升级订单，还能以此为跳板辐射整个南亚市场。很多人觉得，这是一次典型的以技术换市场的双赢布局。

谁也没有料到，这份看似稳妥的合作，早已埋下隐患。站在旁观者视角来看，当一个市场拿出远超常规的优惠政策，背后往往藏着不为人知的诉求，不能只盯着红利忽略风险。

毫无保留的交底

工厂落地之后，想要正常运转，就需要本地技术人员能够上手生产。保变电气拿出十足的合作诚意，没有在技术环节设置重重壁垒。

两百多名印度工程师分多批次来到河北保定总部学习，这不是走马观花式的参观，而是实打实全流程实战培训。

铁芯叠片、线圈绕制、绝缘处理、真空干燥、高压耐压试验，从基础零部件加工，到整机调试、故障排查，整套工序完整教学。工艺参数、设计图纸、试验报告全部开放查阅，没有刻意保留关键诀窍。

整套生产设备直接搬迁到印度厂区，中方技术人员常驻当地，手把手指导生产。2018 年，这家合资工厂产出印度本土第一台 765 千伏电抗器，一次试验就顺利合格，当时也被视作 “一带一路” 海外落地的代表性成果，双方都对外高调宣传这一成果保变电气。

短短数年时间，印度本土工程师已经可以独立完成整套设备生产，印度终于拥有了 765 千伏等级特高压装备本土制造能力。此时的保变电气，还在继续投入资金，计划扩大工厂产能，承接更多国家级电网项目。

小编认为，企业出海想要扎根当地，培养本土人才无可厚非，但核心关键技术，不能毫无保留全盘托出，善意不等于毫无防备。

政策骤然变脸

技术完全掌握之后，局势在 2016 年迎来急转。印度出台电力设备国产化政策，明确国家级特高压工程项目，本土设备占比必须达到 51% 以上，政府主导的电网订单优先采购本土企业产品。

一纸政策直接改变市场格局。保变印度的扩建申请提交上去，迟迟得不到审批，以安全审查的名义无限期搁置，扩大生产的计划彻底落空。即便工厂建在印度土地上，中方占有九成股权，生产出来的产品，却不再能够顺畅拿到政府大订单。

另一边，印度本土企业拿到政府补贴扶持，可以用低于生产成本三成的价格对外投标抢单。市场竞争的天平，直接向本土企业倾斜。

更大的打击接踵而至。曾经接受保变电气完整培训的大批印度工程师，被开出翻倍薪资集体挖走，跳槽到阿特兰塔电气。随同人员一起流出的，还有大量图纸、调试记录、工艺文档。

没过多久，印度本土企业生产出来的变压器，核心参数和保变产品高度一致，连部分散热结构排布都相差无几，直接在招标场上和保变印度同台竞争，抢夺原本属于合资工厂的订单。

订单持续萎缩，工厂营收断崖式下滑。到 2023 年，保变印度全年营收仅有 3 万元人民币，还比不上普通街边小店的营收规模，连年持续亏损，继续运营已经看不到希望。

十三年终局离场

苦苦支撑多年之后，2025 年 5 月 29 日，保变电气发布官方公告，将保变印度 90% 股权对外转让，最终交易对手正是老合作方阿特兰塔电气，成交价格 1.37 亿元人民币证券时报。

对比十余年累计十多亿的投入，这个转让价格近乎 “白菜价”。交易完成之后，保变电气彻底退出这家印度合资公司，不再持有任何股份，十三年的海外布局就此画上句号。

投入的资金、搬迁过去的生产线、手把手教出来的技术，最终留在印度当地。印度对外公开表示，已经实现 765 千伏特高压变压器自主制造，还计划将相关设备对外出口，开拓海外市场。

这件事传开之后，不少人感慨十几亿打了水漂。站在旁观者视角来看，虽然商业结果不尽人意，但也不能简单否定当初出海的决策。

当年国内企业出海，“技术换市场” 是非常普遍的思路，很多项目确实取得不错成效。只是不同国家营商环境差异巨大，部分地区会利用政策规则，定向收割外来企业的技术成果。

值得留意的一点，即便拿到全套图纸和工艺，印度本土依旧难以完全独立自主生产全套特高压设备，高端硅钢、高压套管等关键零部件，依旧需要外部采购。掌握制造流程不等于打通完整产业链，技术图纸只是工业制造其中一环。

新规筑牢技术防线

保变电气的经历，并不是个例。过去不少国内企业出海，风险往往不是来自明面上的合同条款，而是藏在隐性的技术流失。合同不写技术转让，但是通过人员培训、现场技术指导，一步步把核心工艺泄露出去，等到反应过来的时候，对手已经成长起来，再想补救为时已晚。

2026 年 7 月 1 日正式实施的《国务院关于对外投资的规定》，补上了过去的漏洞，被外界称作焊死技术外流的闸门。

新规明确，对外投资的时候，不能未经许可，通过派遣技术人员、组织境外人员来华培训、跨境技术指导这类间接方式，把限制出口的技术转移海外。不止书面的专利转让要审批，人员培训、现场技术交底这类隐性技术输出，同样纳入监管范围之内。

简单来说，以后企业出海，不再只看资金、股权，工艺诀窍、核心参数、技术培训行为全部纳入管控。如果涉及国家限制出口的关键技术，不管是书面转让，还是靠人带教手把手教出去，都需要提前取得许可，不能再像过去那样毫无保留对外交底。

小编认为，新规不是要阻拦企业出海，恰恰是给走出去的企业加上一层保护壳。出海依旧可以合作建厂、开拓海外市场，但是要划清技术的边界，商业合作可以放开，核心技术不能随意拱手送人。保变付出十几亿换来的教训，变成全国企业都可以参考的制度保障。

教训远比损失珍贵

回看保变电气在印度的完整经历，十几亿的投入，最后只收回 1.37 亿元，账面损失十分扎眼，但这笔学费并没有白白上交。

过去很长一段时间，不少企业觉得，只要拿到控股权，就可以牢牢守住技术。保变的案例证明，股权只是其中一重保障，如果毫无保留输出工艺、大批量培训对方核心技术人员，即便手握绝大多数股份，依旧会面临技术被掏空的风险。股权可以握在手里，人的流动、文档的复制，却很容易突破防护。

商业合作讲究互利共赢，但共赢建立在双方都遵守对等商业规则的基础之上。当一方可以随意修改本土政策，用规则壁垒把外来企业排挤出去，再高薪挖走培养好的技术人才，这样的环境本身就充满风险。

放到当下，中国制造不断走向全球，新能源、高端装备大量向外输出。开拓海外市场是大势所趋，但走出去不等于把家底全盘交出。

市场可以争取，订单可以竞争，但是沉淀多年研发出来的核心技术，必须守好底线。

保变电气当年满怀诚意奔赴海外，最后被掏空技术扫地出门，这十多亿的代价，给整个制造业敲响警钟。

如今新规落地，把隐性技术外流的口子堵住，把过去踩过的坑，转化成制度层面的防护。13 亿确实交了高昂学费，但这份教训，会让更多后续出海的企业少走弯路，从这个角度看，这笔代价，并没有白白付出。

官方信源链接

保变电气官网新闻（印度合资工厂投产）：http://www.twbb.com.cn/?m=show&cid=21&id=29保变电气

证券时报 保变电气转让印度子公司股权公告报道：
https://stcn.com/article/detail/1851778.html证券时报

红星新闻 保变电气出售印度子公司报道：
https://static.cdsb.com/micropub/Articles/202505/1418edae014c366b5dfae57d6a644150.html