中方拒绝兜底，多国运回黄金，美联储“宣战”，日元首当其冲

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9月2日，荷兰央行低调宣布：从今年3月到8月，该行已将约86吨黄金储备，从美国纽约联邦储备银行和加拿大渥太华的金库，分批转移至英国伦敦。

而且，不止荷兰，还有德国、法国，都在从美国运回黄金。

至于原因，与40万亿美债脱不了干系。

但这场“黄金回家潮”，中方做好了保底算盘，日元却首当其冲地承受代价。

2026年4月，法国央行刚刚宣布完成了一项更彻底的黄金本土化操作：将存放在纽约、自上世纪20年代末就托管在当地的129吨黄金，全部完成替换。

整个操作分26个阶段推进，从2025年7月持续到2026年1月，直接运回巴黎本土。

至此，法国总计2437吨的官方黄金储备，已100%集中在境内金库。

更早启动“黄金回家”的是德国。

2013年至2017年间，德国陆续从美国运回了300吨黄金，当时美国方面曾多次以“安全”“运输不便”为由拖延。

截至目前，德国仍有1236吨黄金存放在纽约，约占其总储备的37%，但近年来德国国内要求运回更多黄金的政治压力持续上升，央行面临的呼声越来越高。

但放在二十年前，没人会担心发生这种事。

布雷顿森林体系时代，美元与黄金直接挂钩，各国把黄金运到美国换美元做贸易，放在美国是最便捷、最安全的选择。

1970年代体系解体后，美元与黄金脱钩，但纽约作为全球最大黄金交易中心的地位没变，各国依然愿意把黄金存在美联储金库，因为买卖、结算、调拨都方便，相当于“活期黄金”，几分钟就能完成交易。

更重要的是，当时全球有一个默认共识：美联储是中立的“仓库管理员”，不会拿各国的黄金搞政治操作。

但这个共识，在2022年之后彻底碎了。

2022年俄乌冲突后，美欧对俄罗斯海外资产的冻结。

当时约3000亿美元的俄罗斯官方外汇储备被单方面限制，这一操作直接打破了全球央行对“海外储备资产中立性”的默认共识。

叠加美国联邦债务规模突破40万亿美元，最新数据显示黄金在全球官方储备中的占比已达27%，首次超过美债的22%，一场静悄悄的央行资产配置转向正在发生。

荷兰央行自己都公开表态过，他们担忧美国可以轻易阻断其跨境支付交易。

当然，黄金搬家只是表层现象，更深层的底色，是全球央行对美元信用、对美债安全性的信心正在悄悄滑坡。

过去几十年，美债一直是全球公认的“无风险资产标杆”。

各国央行手里的美元盈余，基本都会拿去买美债，既能拿利息，又随时能变现，流动性拉满。但最近十几年，美债的扩张速度实在超出了常理。

从2008年的10万亿美元量级，到2020年突破27万亿，再到2026年直接迈过40万亿大关，不到二十年翻了四倍。

债务越滚越大，利息支出也水涨船高，现在美国每年的联邦财政收入里，越来越大的比例要用来偿还债务利息，财政长期可持续性的争议越来越大。

正是出于这种担忧，全球央行都在默默调整资产篮子：一边逐步减持美债，一边持续增持黄金。

不过，事实上美元至今仍是全球第一结算货币，在SWIFT系统中占比维持在60%-70%，短期内没有任何货币能替代它的地位。

各国现在做的，不是抛弃美元体系，而是分散风险，不把所有鸡蛋都放在同一个篮子里。

更何况，2022年以来，美联储为压制国内通胀开启了四十年来最激进的加息周期，利率一路攀升至高位，到2026年依然维持着高利率水平。

高利率直接推升了美元吸引力，全球资本为了追逐高收益源源不断流向美国。

但资本从其他国家大规模撤出，就会导致当地货币贬值、资产价格下跌、经济承压，相当于美国把自身的通胀压力和债务成本，通过美元体系转嫁给了全世界。

而在这波美元走强的冲击里，第一个扛不住压力的发达经济体货币就是日元，说它“首当其冲”毫不夸张。

为什么偏偏是日元？因为日本的货币政策和美国完全反向而行。

美国在持续加息，日本却一直死守超宽松货币政策，原因也很现实。

日本经济低迷了二三十年，内生通胀始终偏弱，根本不敢轻易加息，一旦收紧很可能直接把经济拖熄火。

但两国利差越拉越大，资金就会持续从日本流向美国，日元也就只能一路走贬。

要知道，日本是资源高度依赖进口的国家，能源、粮食、工业原材料大多靠海外采购，货币一贬值，进口成本直接暴涨，输入性通胀很快就传导到居民生活端，物价涨、工资不涨，民生压力肉眼可见。

更棘手的是，日本手中持有大量美债，为了稳住日元汇率，日本央行不得不抛售美债换回日元托市。

但抛售美债又会推高美债收益率，反过来进一步加大日元贬值压力，很容易陷入恶性循环。

与日本的境遇完全不同，中国早早做好了准备！

放在过去，美国遇到债务波动或者金融动荡，中国作为美债主要持有国之一，往往会增持美债稳定市场，相当于变相为美国债务托底。

但这一次的思路明显不同，我们没有大规模增持美债为美国债务买单，反而在稳步优化外汇储备结构。

最直观的动作就是增持黄金，截至2026年4月末，中国官方黄金储备达到7464万盎司，约合232吨，已经连续18个月保持增持，这个长期趋势很能说明问题。

关于市场关心的海外黄金存放问题，官方从未公开过具体明细和准确数字。

但可以明确的是，我国黄金储备的大部分都存放在国内，分布在北京、上海、深圳等地的央行金库中。同时我们也在推进黄金储备本土化，逐步将部分存放在伦敦的黄金运回香港，降低海外存放比例，把资产主动权握在自己手里。

除了黄金储备的调整，我们也在搭建自主的金融基础设施。

比如人民币跨境支付系统CIPS，就是一套独立于SWIFT的结算通道。

当然，目前人民币在全球结算中的占比还不高，大约只有2%-3%，和美元、欧元相比还有不小差距，建设独立的货币结算体系是个漫长的过程，美国也不会乐见这种局面。

但这条路再难也要走下去。

这个世界从来没有永远的霸权，也没有一成不变的秩序。

在多极化的大趋势下，中国将继续稳步推进自身金融建设，把发展的安全主动权牢牢握在手里。

参考资料：

人民日报：2026-09-04：多国从美国运回黄金，专家：美元体系面临信任危机