坚持定投第243天：2026年五粮液半年报——直销突出

各位读者好，我是水滴石穿努力，很高兴见到各位。

坚持定投的第243天。

昨天今天各定投了20元。离1000天还有757天。

2026年上半年五粮液收入284亿元，去年同期是235亿元，同比增加49亿元，增幅20.87%。

其中酒类收入269亿元，经销为185亿元，占比69%，毛利润率为83%，毛利润率增加6%，说明五粮液的产品力在增强；直销为84亿元，占比31%，毛利润率为88%，毛利润率下降5%。直销占比是浓香型酒中最高的。其他酒企的直销都为10%左右。

希望五粮液在直销这块多发力，跟贵州茅台一较高下，直销比的是公司的产品力。

五粮液产品（第八代五粮液、39 度五粮液、经典五粮液、29 度五粮液等）销售236亿元，占比88%，毛利润率下降4%；其他酒产品（五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄等）销售为32亿元，占比12%，毛利润率为60%，毛利润率下降8%。

五粮春这个腰部产品还没有发挥自己的价值。如果五粮春这个产品每年能销售50亿元，甚至100亿元，那么五粮液就更稳了。

净利润87亿元，去年同期是46亿元，同比增加41亿元，增幅89.3%。

五粮液的增长是去年的低基数。五粮液财报去年进行了一次洗澡，就看大家自己信不信。

合同负债104亿元，去年同期是134亿元。

销售费用今年是63亿元，去年同期是35亿元，净增加28亿元，增加得很厉害。

其中促销增加很多，今年是45亿元，去年同期是17亿元，增加28亿元。销售费用都用来搞促销呢。

收到现金267亿元，远小于营业收入。

五粮液还有现金1191亿元，仅次于贵州茅台的现金。

其实五粮液半年报的亮点就是直销。

五粮液的产品力还是很强的，可以从毛利润率的提高可以看出，实际上五粮液的真实销售是被人为隐藏了一下。

去年财报的修改，实际上现金流没有动，说明只是把以前的账甩给以前的，五粮液好轻装上车。