前言：

你敢信吗？2026 年 10 月 23 日，那个曾经摆在无数中国家庭客厅里的 “彩电一哥” 康佳，正式从深交所摘牌退市，走完了 34 年的 A 股上市旅程。没有轰轰烈烈的保壳大战，也没有拖沓的退市整理期，退得干脆利落，快到很多当年买过康佳彩电的老用户，都没反应过来。

更扎眼的数字摆在所有人面前：2022 年到 2025 年四年累计亏损超过 200 亿元，2025 年单年亏损 125.82 亿元，年末归母净资产直接跌到 - 60.83 亿元，彻底资不抵债。

从当年国内彩电销量连续五年霸榜第一的行业龙头，到如今黯然退市却依然咬牙维持业务运转，康佳的困境，从来不是一句 “时代抛弃” 就能概括的，它藏着一代国产家电企业，在转型十字路口踩过的所有坑。

错过液晶转型窗口期，主业根基从领跑变掉队

上世纪九十年代到千禧年初，绝对是康佳最风光的黄金时期。1980 年在深圳成立，作为改革开放后第一批中外合资电子企业，它抓住国内彩电普及的风口快速崛起，1992 年登陆深交所，成为国内最早一批上市的家电企业。

2003 年到 2007 年，康佳连续五年拿下国内彩电零售销量第一，年销量一度突破千万台，渠道铺遍全国大小县城，“康佳彩电” 这四个字，就是当年老百姓买电视时的优先选项之一。

可 2007 年前后，彩电行业迎来了决定未来几十年格局的关键转折点：传统 CRT 显像管电视全面向液晶平板电视迭代，整个行业的技术路线彻底洗牌。

海信、TCL 等同行几乎把全部资源投向面板、模组、显示技术的上游布局，砸重金啃下技术硬骨头，为后续高端化竞争筑牢根基。偏偏这个时候，康佳选择了一条看起来 “赚快钱” 的路，把当时手里的 17 亿资金砸向房地产赛道，布局昆山文旅地产项目。

短期来看地产行业确实回报丰厚，可这份看似聪明的投机，直接让康佳错过了液晶转型最关键的黄金窗口期。等它反应过来回头追赶时，行业技术代差已经形成。

上游面板资源被同行牢牢把控，下游高端市场被外资品牌和国内头部品牌占据，康佳的彩电业务慢慢从行业第一梯队滑落到二线，市场份额持续缩水，高端产品始终打不出足够强的用户心智标签。

曾经经销商抢着打款拿货的热闹场面，慢慢变成了产线和渠道的冷清，主业根基的松动，成了后来所有困境的起点。

盲目跨界铺摊子，多元化反而拖垮了现金流

主业掉队之后，康佳没有选择集中资源补短板，反而走上了另一条 “广撒网” 的多元化道路。它先后跨界布局白电、手机、环保、半导体、产业园、金融、新能源，甚至做起了大规模的供应链贸易业务，业务版图铺得极大，看似遍地开花，实则精力被切成了无数碎片。

其中最典型的就是 2017 年前后发力的供应链贸易业务，靠着流水拉高了营收规模，2019 年总营收一度冲到 551 亿元的高位，账面数字看起来十分热闹。

可这类贸易类业务天生利润极薄，毛利率只有一两个点，不仅赚不到真正的高价值利润，还需要占用大量资金承担价格波动风险，看似营收暴涨，实则沉淀不下任何核心竞争力，反而把企业的现金流拖得愈发紧张。

后续布局的跨界项目，几乎全都是投入重、周期长、回报慢的赛道：半导体业务需要长期的研发投入和产业配套，Micro LED、存储等方向直到今天都还处在产业化初期，根本无法形成稳定盈利；

光伏玻璃业务赶上行业价格战，成本压力陡增；各地的产业园项目更是沉淀了大量资金，短期根本无法变现。主业没有稳住，新业务又迟迟长不出造血能力，企业的资产负债表压力像滚雪球一样越来越大。

从 2011 年到 2025 年，康佳扣非净利润连续 15 年为负，说明它靠主营业务稳定赚钱的能力早已缺失，只能靠出售资产、政府补助这类非经常性收益勉强续命。

退市不是终点，在华润协同下艰难寻找重生机会

2025 年，康佳迎来了命运的关键转折点：央企专业化整合落地，原控股股东华侨城集团将全部股份划转给华润集团，康佳正式成为华润旗下科技与新兴产业板块的业务单元。

新管理层上台之后立刻动刀改革，重组业务单元、精简低效机构，砍掉大量非核心业务，设立 4 个二级核心事业部，把分散的资源重新往消费电子、半导体等核心赛道收拢。

可摆在眼前的现实困境依然十分严峻：2026 年上半年，康佳账面货币资金约 18.75 亿元，而一年内到期的短期债务就有 45.66 亿元，资金周转压力巨大，现金流依然处在紧绷状态。

传统彩电市场整体持续萎缩，2025 年国内零售量已经失守 3000 万台大关，创下近十年最低纪录，行业整体毛利率承压，康佳的消费电子业务想要靠规模翻身，难度越来越大。

Micro LED、存储这些半导体赛道，虽然符合中国制造升级的大方向，可前期投入巨大，技术壁垒极高，短期内根本不可能快速贡献业绩，业绩修复注定是一场持久战。

2026 年 10 月 23 日的主动退市，对康佳来说未必是一件完全的坏事。脱离 A 股上市的身份束缚之后，它不需要再为了保壳做短期业绩操作，可以安下心来跟着华润的产业资源协同，慢慢优化业务结构，把过去几十年铺下的烂摊子一点点收拾干净。

如今康佳的电视、白电等业务依然在正常运营，全国的线下渠道没有大面积崩塌，品牌依然在大量老用户心里保留着基础认知，这是它最珍贵的底牌。

结语：

康佳的困境，给所有传统家电企业上了最沉重的一课：企业永远不能为了短期的快钱，错过主业迭代的关键窗口期，更不能在没有核心能力底座的前提下，盲目追热点铺跨界摊子。

退市从来不是故事的终点，只要它能彻底收缩战线、把核心业务的造血能力重新做起来，这个曾经陪伴几代中国人成长的国民品牌，未必不能在新的赛道里，找到属于自己的重生机会。

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