为什么全球股市迭创新高，唯A股下跌容易上涨难？频繁跳水为何难

为什么全球股市迭创新高，唯A股下跌容易上涨难？频繁跳水为何难撼科技股唱主角的局面？

各位投资者朋友，大家好，我是忠言

今天是5月24日，星期日

今天忠言周评跟大家讨论的话题是：

为什么全球股市迭创新高，唯A股下跌容易上涨难？频繁跳水为何难撼科技股唱主角的局面？

第一个话题：为什么全球股市迭创新高，唯A股下跌容易上涨难？

今年全球股市都面临同一个利空因素就是美伊战争，但是令人奇怪的是，全球股市迭创新高，美国股市三大指数道指重返五万点，从六千四百多点涨到五万多点，涨了6.7倍。

日本股市也涨了七八倍，韩国股市从两千点涨到八千点4倍。日本股市今年也涨了25%，中国台湾股市涨幅超过45%，拉动了一季度GDP的13.5%。

但是A股仍然在08年高点6124点的半山腰，现在4100点。今年到现在只涨了3.6%。

在近两周里面，5月13号和21号还出现两次大跳水。A股虽然比底部2635点上涨了不少，但是仍然是全球股市中最落后的股市。为什么？

第一个原因，我认为是指数的编制上的问题，上证指数是用所有股票加权平均来统计的，这是独一份，指数上涨就难了。

道琼斯指数只有30个样本股，纳指是100个样本股，标普是500个样本股。韩国是50个样本股，日本是225个样本股。台湾股市它是加权平均，但是它只有983只股票数量很少，主要是台湾50指数领涨。

那么上交所现在有2553只股票，市值68.8万亿，所以成了大象屁股推不动。并且其中有大量的是金融股、周期性股票，盘子规模比较大。而科创板的市值只有14.1万亿，占比20.7%。

相反，深交所为什么去年今年都涨得比上证指数好，因为它的创业板的市值占了42%，所以创业板涨了，深成指也就涨上去了。

要摆脱这种局面，我认为需要改革，就是干脆用中证A500指数来取代上证和深圳指数。因为A500指数，它的股票数500个占10%，他占了总市值53%，占a股上市公司总利润的68%。

今后如果用一个中证A500指数代替上证和深成指数，然后和科创板、创业板指数，三个指数简单化。这样的话，可能比上证指数来代表中国A股会更科学、更合理一些。

上证指数今年5个月只涨了3.6%，中证A500指数涨了8.37%，看起来也比较好看。不要小看这个指数涨幅，指数涨新增资金就敢来追，市场信心就会增强。指数不涨，再叫稳定和增强资本市场信心，那都是空话。

所以我提一个大胆的建议，今后A股指数挂牌的就是三个，中证A500、科创板、创业板。这是第一个原因。

第二个原因，长时间的充分换手式的百点推进，增加了指数上涨难度，而一有风吹草动就容易跳水。

从去年8月22号开始，在3800点上方收盘61天，3900点上方收盘43天，4000上方收盘42天，4100点上方收盘45天，4200点上访收盘3天。

4000点和4100点上都是收盘40多天，日均2.5万亿计都是100多万亿的成交量，换手率100%。当大盘每冲高一步，所有的4000点和4100点上方的人，全部都是抄底大军，全部都是获利盘。

因为中国有2.6亿股民，天天坐在盘前看，还有机构和量化基金。量化基金占了成交量35%，就机器在那里操作。所以还没涨上去，机器也已经动了，开始收割了。

虽然慢牛，但不是波浪式前进。而是百点似的，像海潮般的整体进、整体退，浪费了市场的资源，效率很低。这是第二个原因。

第三个原因，就是我们的股权制度，结构就是大股东一股作大。当指数涨上来，他解禁了就要抛，一抛的话，市场的接盘力量不够，所以就退，这也是中国股市的顽症。

第四个原因，就是有一个无形之手在调控着大盘。

我们长时间注意到，比如510300为代表的四大沪深300ETF，还有45只中证A500ETF。标杆就是510300，今年1月14号，它涨到4.96元，然后到3月23号跌到4.40元。

这次5月21日，他从5.03元打压到了4.80元，大盘指数就从4199到4067点。随后周五下午，他又拉伸到4.865元，大盘又涨到了4112点。所以这个ETF几乎调控着大盘的涨跌。

所以大盘很难涨，而量化基金就紧跟着510300做多或做空。让大盘3万亿的成交量都涨不上去。

第六个原因，就是到了涨到了10年的高点4200点，也就是3800-4200箱体的箱顶位置，机构也好，投资者也好，都有一种恐高的情绪。

在1999年519行情的时候，当时只有949只股票，市值只有2.6万亿；2007年6124点的时候，只有1400只股票，市值只有26.5万亿；2015年5178点时候，只有3054只股票，市值67.6万亿。到了现在2026年五月，有5500只股票，市值120万亿。

就这个十年，我们的市值将近增加了1倍，股票数也增加了70%左右。120万亿市值跟GDP140万亿之比，达到了87%。机构就有点恐高，就120万亿的市值，谁来当主力军把股市再往上推，比较难。

何况现在还有中东战争没有结束，油价还处在高位，经济复苏、业绩证明还在路上。在这种情况下面，一些主力机构就采取来回做震荡，然后尽可能到创业板和科创板里面的个股当中，寻找指数上涨所能带来的收益。

所以在3800-4200箱体里面，可能下半部分3800-4000已经盘实了。上半部区4000-4200点，就不断的在走来回。那么我们要做好充分的准备。

这就是我们A股的下跌容易上涨难，我认为主要是以上五个原因。

第二个话题：频繁跳水为何难撼科技股唱主角的局面？

打开K线图，一看就非常醒目。5月13号，5月21号两根大阴棒，一根跌了1.52%，一根跌了2.04%。5月21号的这个跌幅是今年3月23号以来的最大跳水。高点下来跌了200点，很多人认为行情结束了。

我上次就说没有结束，只是正常的技术调整，是因为最近涨得较好的高科技赛道比较拥挤，比如科创50过去15天涨幅高达22%。这样就积累了非常丰厚的获利牌。

当指数一旦涨不动，甚至510300率先发难之后，量化基金就出动收割。这个时候，科创板、创业板就猛烈的跳水。

是赛道拥挤、获利盘过多，通过大盘指数和宽基ETF的震荡来进行震荡洗盘，防止涨到更高位的更剧烈的震荡。

所以我认为这只是正常的技术调整，果然周五就非常轻松的拉起来了。双创板涨幅又超2%了，又是3800多只个股上涨。证明大幅度跳水、频繁的震荡，并没有人改变科技股唱主角的局面。理由是什么？

第一个理由就是A股的美股化已经成为趋势。

过去十七八年的美股大牛市，主要是高科技股引领，每个阶段都形成了不同的领涨股，市场把它称为七姐妹。最近她的七姐妹又扩容了，十四姐妹，甚至20姐妹。主要是在AI芯片、存储芯片、算力、光通讯等板块。

那么a股今年以来也开始步美股的后尘。既然你能涨个十七八年，那么我A股也来高科技领涨。所以科创板出现了七姐妹，创业板也出现了七姐妹。有很多股涨幅巨大，14天涨16倍，还有的上市一周多点就变成了股王了。美股化是趋势。

第二个理由是政策对AI+的扶持力度是空间的、长期的。发展新质生产力，鼓励科技创新。

然后在十五五规划里面又提出了六大新型支柱产业。政府工作报告里也强调了六大支柱产业，就是集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能和智能机器人。

最近央行又增加了1.2万亿再贷款，利率只有1.25%，比年利税略高一点。重点支持AI、算力、半导体高端制造。这可以带动5万亿的投资，这是政策加资金的支持。

第三个理由，从市场面看到，当A股的市值到了120万亿之后，市场的机构和投资者采取了自我缩容的方法。就是根据政策取向，缩容到科创板和创业板，尤其是硬科技，这是我们发展的重中之重。

当然主板也不是一点都不占光，主板里也要去寻找与科创板、创业板，主赛道相关的、姓“科”科的股票，就是高科技。

第四个理由，目前A股高科技主赛道的一些股，他们的产品处于一种供不应求的状态。他的周期至少一到三年，能够有持续的成长性，而不是见顶，他们的业绩没有见顶。

先看AI芯片，华为昇腾芯片现在已经被阿里和腾讯使用，高端芯片正在不断的国产化，它处于一种长期的快速上涨周期。国产芯片崛起，甚至拒绝英伟达的H200芯片。

国家发改委也强调，要指导国内大模型要大规模的使用国产芯片，所以国产芯片的景气度至少三年。

其次是半导体算力，景气度也要到2028年，最近我们看到一个股票上市14天就涨16倍，表明这个行业处于一个上行周期。而且下游的景气度也在不断的提升当中。

尤其是两大巨头公司即将要上市，长鑫存储5月27日上会，他的爆发力也非常厉害，发行前估值约1500–3000亿元（部分机构看至万亿）。还有长江储存储也很厉害，一季度的利润增长就是7倍。

这两个巨头上来，将进一步的扩产，带动整个半导体算力，上涨的逻辑能够继续。

第三个就是光通信，或者说CPO或者说被称为易中天的股票区。

光通信可以算是AI的底座，它的景气周期也很长，可以一直延伸到2028年。易中天三家公司为英伟达、微软提供产品，他们在国际市场占有率达到了30%，每年同比增速达80%以上。

再一个是光纤光缆，上次就讲到了他能走强，是因为AI基础建设数据中心的需要五倍的需求量。而且因为供不应求，所以涨价十倍，订单增长五到十倍。那么可以预期，他们的业绩会一季度比一季度好。

当然，统计数据主要是指光纤板块的四大龙头企业，一般的小企业是拿不到多少订单。有的公司拿到了中国三大运营商、四大商业银行，阿里腾讯华为的光纤都要让他提供，像这种公司就非常厉害。

另一个需求，就是无人机、穿越机的需求，每架无人机要带着20到50公里的光纤。像一次性筷子一样，用完就废掉了，因为它这无人机是自杀性的，采用光纤用来抗电子干扰的。现在俄乌战场、中东战场就需要大量的这种民用产品的光纤，这个是不禁止的。

中国光纤光缆出货量占全球约58.5%的份额，较2024年的50%持续提升。不仅国外需求大，另外我们中国本身就是无人机大国，需求也非常大。

所以这个行业也可以看好两到三年，他们的业绩会一步一步的成长，股价也会一步步的上去。

另一块是新兴储能，储能产业景气度也非常高，而且技术是非常扎实的。

最后一块就是人形机器人了，六大支柱产业之一。马斯克旗下特斯拉人形机器人“擎天柱”（Optimus）的核心供应链高度依赖中国，尤其在执行器、减速器、电机、丝杠等关键“躯体”部件上，中国供应商占比预估达55%–70%。高端力矩传感器、部分AI算力芯片（如英伟达）及底层大模型仍由欧美主导，但“躯体”硬件供应链中国占绝对主导。

另外宇数科技也即将上市了，这两个推动力合在一起，将会造成人形机器人的爆发年和量产年。

以上列举到的六个分支，都是在不断的景气度提升的过程当中，至少两三年甚至更长。我们AI可能是一个十年规划，所以他们的估值市需要用成长性，需要有后续的可预期的业绩增长来证明，不断的降低他的估值水准，那股价的走高，就会给投资者会带来可观的收益。

但要强调，必须要有充足订单，有业绩确定性的保证。在板块当中，还要尽可能选择估值相对较低的。你不要弄个几百倍的那要小心一点。三四十倍的，股价涨上去了，业绩如果增长50%，那么股价又可以上去，就是要有业绩来证明。

另外如果安全一点的话，最好再看看十大股东当中有国家队、中央汇金、社保基金，有养老基金，有QFII。这个一般就不会暴雷，因为他们的调查研究是最能获得准确的预期的信息。

同时不要在顶部高位放量的时候去追涨，最好等到大盘跳水，那就是买进的最好机会。跌的时候是买进的机会，而且还要做低吸高抛，不断的把成本降下来。如果40元的股股，你不断的高抛低吸能够降到20元，那就是你的本事，你就拿住了。

所以我们还是要讲估值的，讲业绩的，还要讲操作的方法的。

当然我们在注重高科技股的时候，也不能单打一。我上次说过站在“光”里，站在“芯”里，那么还站在“算”里（算力），还站在“机”里（机器人）。现在主要是四个字，“光、芯、算、机”。

那么看看以后如果再能拓展，那你再去找机会，但是这个拓展都是在高科技里面。

什么时候到传统产业呢？那么要看中东战争结束，油价下来，那个时候有色、化工等等一些没有涨的周期性的板块，它会上涨。

另外六月份开始要分红了，所以红利ECF也值得大家去关注。

总之，大盘的调整很正常啊，调整就是机会。同时也不要对指数的上涨有过多的期望值，就轻指数重个股。指数就在4000-4200点来回走，个股能够跑赢大盘，这是我们的主要的着力点。

以上的意见和分析

仅一家之言供各位参考

股市有风险，入市需谨慎

谢谢各位的收听和收看