韩国三星总部最近气氛有点微妙。一份来自中国安徽的财报，让原本牢牢坐在DRAM全球前三的它们，第一次感受到背后有人在喘热气。

这股热气来自一家叫长鑫科技的合肥企业。它递交的新版科创板招股书把数字摊开后，整个半导体圈都安静了几秒——2026年1—3月，长鑫科技实现营业收入508亿元，同比增长719.13%；

实现净利润330.12亿元，归属于母公司所有者的净利润247.62亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润263.41亿元。

什么概念？一个季度赚的钱，比A股科创板600多家公司加起来还多。长鑫科技单季盈利已超过科创板605家上市公司归母净利润总和（剔除中芯国际、华虹公司、百济神州3家多地上市红筹企业）。这不是上市公司之间的差距，这是物种之间的差距。

三巨头铁幕被撕 国产存储杀进牌桌

要看懂这份成绩单的重量，得先知道存储这门生意有多难啃。

DRAM这块市场，过去近三十年都是别人家的后花园。DRAM是存储芯片的核心品类，手机、电脑、服务器都离不开它。

全球DRAM市场长期由三星、SK海力士、美光三家垄断，三者合计份额超过90%。中国厂商挤进去的难度，跟一个新手想在三个职业选手把守的牌桌上分一杯羹差不多。

但长鑫真的把椅子拉出来坐下了。长鑫科技一季度归母净利润在全球主要存储厂商中位列第四，仅次于三星电子（约2150亿元）、SK海力士（约1837亿元）和美光科技（约939亿元）。

市场份额这边也开始撕口子，按2025年第四季度DRAM销售额统计，长鑫科技的全球市场份额已增至7.67%，居中国第一、全球第四。

真正让韩国人睡不着觉的，其实是HBM这块。AI服务器对存储带宽的胃口越来越大，HBM就是喂饱英伟达那些GPU的＂高速饲料管＂。没有HBM，再贵的算力卡也是空转。这一块过去全是三星、海力士、美光的天下，三星甚至一度认为中国公司五年内别想碰。

结果消息传得很快。据业内消息，中国大陆最大存储芯片制造商长鑫存储已向华为等国内客户成功交付16纳米制程的HBM3（高带宽存储器）样品，标志着中国在人工智能芯片核心配套领域迈出关键一步。从送样到量产，剩下的就是时间问题。

更别说产能扩张同步在跑。作为中国最大的动态随机存取存储器（DRAM）厂商，长鑫存储正在上海扩建工厂。

上海新厂将生产面向服务器、计算机、汽车电子及其他电子产品的DRAM，设备安装计划于2026年下半年启动，2027年正式投产；同时，该公司还在上海扩建高带宽存储器（HBM）生产线。合肥本部+上海新厂，国产存储的产能蓝图已经摊开。

而客户名单的含金量更狠。

2023年至2025年，长鑫科技主业中向前五大客户的合计销售额，占主业收入的比例分别为74.12%、67.30%和68.08%，直接客户主要为半导体行业知名经销商，终端客户主要为服务器、移动设备、个人电脑等下游应用领域的大型厂商，包括阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、传音、荣耀、OPPO、vivo等。从云厂商到手机厂商，国产存储的下游已经形成完整闭环。

烧钱熬出真本事 国资陪跑十年功

300多亿亏损是什么感觉？大概是每天睁眼就有几千万人民币蒸发掉。

长鑫过去这几年就是这么熬过来的。长鑫科技经历了较长的亏损期：2023年归母净利润亏损163.4亿元，2024年亏损71.45亿元。截至2025年底，公司累计亏损达366.5亿元。这种烧钱速度，放在任何一家追求季度财报的公司，董事会早就被股东掀了。

但合肥国资就是不动声色，一边输血一边盯进度。2025年，长鑫科技营收实现617.99亿元，同比增长约155%。同年实现归母净利润18.75亿元，2024年为-78.70亿元，意味着长鑫科技较公司及市场此前预期，提前实现了盈利。这是黎明前的第一缕光。

然后2026年一季度直接炸场——一个季度赚的钱，把前几年所有亏损全填平还有富余。以一季度净利润330.12亿元计算，长鑫存储仅用约92天便填平了成立以来的366.5亿元历史亏空。

更狠的是预告。长鑫科技预计其2026年上半年的营业收入为1100亿元至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；归母净利润为500亿元至570亿元，同比增长2244.03%至2544.19%。这种增速放在任何一家上市公司，分析师都要拍着桌子重新算一遍模型。

钱是怎么烧出真东西的？看研发强度就明白了。2022-2024年累计资本开支1503亿元，2024年单年712亿元；研发强度33.11%，远超三星（11.74%）、SK海力士（7.39%）、美光（10.66%）。33%是什么水平？三家国际巨头的研发强度加起来都没它高。

更聪明的是节奏。2023年全球DRAM价格腰斩，海外巨头集体砍单收缩，长鑫反而踩油门。

2023年，全球DRAM价格暴跌超40%，巨头们收缩战线，长鑫却选择顶住亏损扩产：月产能从9万片拉到15万片，同时完成下一代工艺突破。这就是反周期投资的教科书操作——别人怕的时候你扩，等行情起来了你吃肉。

技术路线上也没走老实人路线。从第一代到第四代工艺平台，长鑫用＂跳代研发＂策略缩短差距。

2024年DDR5量产，2025年最高速率达8000Mbps；HBM领域启动12层堆叠量产，月产能6万片；LPDDR6已开始送样，有望2026年下半年全球首发量产——这将是中国大陆存储企业首次在主流旗舰内存产品上取得领先。LPDDR6如果真能全球首发，那就不是追赶者，而是定义者了。

产品结构升级也很猛。长鑫科技于2024年、2025年推出DDR5、LPDDR5X产品并快速推向市场。2025年，DDR系列的营收占比为31.87%，较上年的13.26%有大幅提升。低端走量、高端拉利润，这条路终于跑通了。

合肥国资的打法，其实就一条死规矩：选定的赛道，亏多少年都不撤资。京东方那时候亏了十几年，外界骂声一片，合肥扛住了，后来面板霸权易主。蔚来差点倒在悬崖边上，合肥伸手拉了一把，现在不仅活下来，还顺手给中国车企搞出了车规级算力芯片。

这种打法在追求＂短平快＂的资本市场看来近乎赌博，但合肥认准的逻辑很朴素——只要这事关乎国家命门，只要技术真做出来能改变格局，那就值得熬。

安徽全链路成形 中国AI补上命门

存储为什么这么关键？因为AI这事儿，光有算力卡是跑不起来的。

模型越大，对数据＂喂养＂速度的要求就越高。GPU再快，存储跟不上就是堵车。

东方证券也强调，海外存储巨头重点布局高价值的HBM，在通用存储领域产能释放有限，供不应求的局面有望持续较长时间。国盛证券则预测，2025至2026年全球存储芯片市场规模将分别达2116亿和2948亿美元，景气周期有望延续至2027年甚至更久。这意味着长鑫的好日子才刚开始。

资本市场对这种确定性的反应也很直接。根据招股书，长鑫科技拟募资295亿元，有望成为科创板有史以来融资规模第二大的IPO项目，仅次于中芯国际的532亿元。

但安徽手里的牌不止长鑫这一张。

合肥这些年悄悄攒下的家底是全产业链布局。

聚变能源这块，BEST装置预计2027年建成，把人类终极能源的话语权抢在手里；AI算法层有科大讯飞撑着，底层存储有长鑫科技压阵，应用场景端蔚来汽车提供智能驾驶的真实数据闭环。算法、芯片、场景三位一体，这种组合在国内城市里非常罕见。

而且最关键的是——这些企业不是用补贴从别的城市挖来的＂打工仔＂，而是合肥用十几年的耐心，从亏损泥潭里一家一家拉扯大的亲儿子。京东方、蔚来、长鑫，每一个都是在外界普遍不看好的时候被合肥押下重注，每一次最后都打了翻身仗。这就不是运气问题了，是方法论问题。

地缘博弈的环境也在反向催熟这条产业链。海外对中国半导体的限制收得越紧，国内市场对国产替代的渴求就越强。

海外存储巨头集体把先进产能押注HBM，通用DRAM的产能真空被长鑫稳稳接住；先进存储这边，长鑫的HBM3也开始批量送样。两条腿同时跑，这种节奏让对手很难再用＂封锁＂两个字困住中国。

存储这块短板补上之后，中国AI产业的供应链终于不用再看别人脸色。从训练到推理，从云端到终端，整条链路开始有了完全国产的备份方案。

三星、SK海力士、美光这三张老牌坐了三十年的椅子，第一次被合肥这个＂局外人＂硬生生挤出半个位置。它们大概也明白了，对面那家中国公司不是来分蛋糕的，是冲着改写规则来的。

合肥这套打法，说穿了就一句话：选对赛道，咬死不松口，亏到底也要熬出技术来。这条铁律十几年没变过，京东方、蔚来、长鑫先后印证了一遍。当海外资本市场还在为下个季度的数字焦虑时，安徽这边已经悄悄把全产业链的钉子一颗颗砸到了位。

桌子是真的被掀了。而且掀桌的人，连客气话都没打算说。