美光好日子迎来转折？ 分析师预警：内存芯片价格或2026年中见顶

半导体类股周五（5日）普遍走弱，继周四（4日）重挫后，存储器巨头美光科技股价再度下跌13.25%，收报864.01美元。 投资人忧虑内存芯片涨价周期可能已近尾声，甚至有分析师指出记忆体平均售价将在2026年中见顶，使市场情绪趋于保守。

根据《巴隆周刊》报导，市场最大焦点，在于内存芯片的涨价动能究竟能撑多久。 华尔街多数分析师普遍预期，受AI强劲需求支撑，即便供给持续增加，供需缺口也要等到2027年中期前后才会明显收敛。

然而，雷蒙詹姆斯金融公司分析师Kal Ackerman提出截然不同的看法，为市场带来警示。

他在最新研究报告中明确指出：「我们预计DRAM与NAND的平均售价将于2026年中见顶，」而两类芯片的均价最快可能在明年初便出现连续季度下滑。

Ackerman 分析，价格见顶的压力同时来自供给与需求两端。

他表示，在供给端，中国厂商的崛起不容忽视。 长鑫存储与长江存储正积极扩产; 而在需求端，AI 服务器对内存的大量采购固然带动价格上涨，却也使其他终端市场的采购意愿下滑。

根据Counterpoint Research的数据，今年全球智能手机出货量预计将下降约14%。

这样的失衡已引发美国产业界的高度关切。 本周，九个美国贸易协会联名致函美国财政部长贝森特（Scott Bessent）及商务部长卢特尼克（Howard Lutnick），呼吁政府出面缓解内存芯片短缺问题。

信中强调：「AI 固然有望推动跨时代技术革新、巩固美国科技领先地位，但也不能让其余实体产业因此遭受负面冲击。」

记忆体产业素以强烈的景气循环著称，芯片价格见顶，往往是产业由多转空的先行讯号。

不过，基于长期定价协议应能减轻此次影响，Ackerman仍维持对美光「跑赢大盘」的评级。

从估值面来看，市场已在悄悄修正预期。 根据FactSet数据，美光的预期市盈率已从今年4月的4.4倍，急升至目前的11.7倍。

Ackerman认为，这一估值水平已隐含市场对未来一至两年合约均价增速放缓、毛利率下滑与产能过剩的提前定价。

《巴隆》也曾指出，考虑到AI资本支出的规模，美光及其几家芯片同行仍被低估，不过鉴于市场在此波AI行情中对美光给予了高度期望，一但周期反转，潜在的修正压力不可小觑。