这些私募“老将们”，早就“拥抱光”了

这几天，市场出现了两件很有意思的事。

一件是，光通信板块强势领涨，把一句“要站在光里，不要光站在那里”的梗炒得火热。意思是，投资者不该只在一旁看戏，而应主动拥抱光模块、光通信这条“光”的产业链。

另一件是，中泰证券一份关于“资产年龄”的报告突然刷屏。报告里面指出，公募基金持仓呈现鲜明代际特征，截至2025年四季度末，35到40岁的公募基金经理，普遍超配光模块和AI硬科技；而55岁以上的基金经理，则更偏好消费、周期等老面孔，光链的配置比例明显偏低。

至此，“老将不信光”的刻板印象似乎再度加深。

但事实上，“站在光里”从不是年轻专属，而“光站在那里”更非资深宿命。放在私募圈里，也确实有一批历经多轮牛熊的老将，早早就开始“拥抱光”。

今天这篇文章，就来盘点私募圈几位较早“追光“的“老将们”（此处“老将”特指60后、70后，按年龄论，下同）。

尚雅投资石波：从白酒到“光”，穿越时代红利的追光者

提起私募圈的“老将”，石波是绕不开的人物之一。法学硕士出身的他，是中国公募圈的初代狠角色，也是较早一批公奔私的吃螃蟹者。

1999年，石波加入华夏基金，任投资副总监，曾管理中国第一只追求绝对回报的基金、第一只复制型基金，并被《福布斯》杂志评为中国优选基金经理。2007年，他带着公募时期的名气和底气离开华夏，创立上海尚雅投资，成为国内首批公奔私的先行者之一。

作为国内私募圈较早系统化践行价值投资与品质投资的代表人物，石波并非单纯聚焦某个固定赛道，而是始终保持对时代主线的高度敏感。在尚雅，他形成了独特的“拐点行业+支点公司”投资策略，即通过分析供需关系发现行业拐点，并在其中寻找具有定价权的龙头企业。这一策略，让他在不同时代完成了若干次重大的投资迁移。

2017年之前，中国经济的核心叙事是“消费升级”。石波敏锐捕捉到“2016年中国消费首次超过制造业对经济的贡献“这一历史性拐点，于2017年初开始投资白酒、家电等消费品。彼时白酒行业刚从2013-2015年的深度调整中走出来，景气周期才刚刚启动，石波享受了一轮典型的“戴维斯双击”。2019年，他通过重仓白酒、消费品、家电等低市盈率、高分红的核心资产，取得了出色业绩。

然而，石波的投资生涯从不固守过去的荣光。2022年底以来，他迅速从消费转向硬科技。他在2025年底的公开演讲中坦言：“2023年7月大模型爆发后，我就在思考这场AI革命的投资机会究竟在哪里。“他注意到OpenAI与哈萨比斯揭示的核心规律——算力的对数等于智能水平，由此认定GPU的发明意义不亚于250年前的蒸汽机。

这位历经多轮牛熊的老将，开始系统性地“拥抱光”。他指出，AI开启智能革命，智能水平每翻一倍，上游算力约需放大十倍，算力投资正成为新的数字基建，其中光模块弹性更高。从全球分工看，美国主导芯片，但数万亿美元AI投资中约七成落在铜、服务器、数据中心等供应链环节，中国有望在数字基建中承接大规模订单，诞生万亿美元级企业。他将算力比作AI时代的“煤炭”，认为中国在光模块、电力与制造环节具备结构优势，算力投资正成为新时代的“数字基建”。

从白酒的消费升级，到光模块的AI算力革命，石波从不以年龄设限自己的投资边界，而是始终以产业拐点为导航，拥抱属于下一轮时代浪潮的核心资产。这大概也是他，一个站在聚光灯下几十年的老将，依然能与“光”同行的原因。

业绩方面，截至2026年3月末，石波在私募排排网上有业绩展示的2只产品：“尚雅活水1号”、“尚雅活水2号“，成立以来年化收益分别为***%，今年以来收益分别为***%，表现相对亮眼。

[应监管要求，私募产品不能公开展示业绩，文中涉及收益数据用***替代。]

东方港湾但斌：从“茅台铁粉”到重仓AI的追光老将

提到“拥抱光”的知名私募投资人，但斌同样绕不开。他于2004年创立东方港湾，曾因长期重仓茅台、提出“时间的玫瑰”而成为A股价值投资的一面旗帜。

2022年底ChatGPT引爆AI革命后，但斌迅速将目光转向AI。东方港湾海外基金押注谷歌、英伟达、微软、Meta等AI巨头；在A股，他同样明确指出，算力需求远超供给，光模块、PCB等上游环节将显著受益。根据Choice统计，由东方港湾担任投资顾问的一只资管产品，在2025年末的持仓中赫然出现三只A股标的，且清一色为AI算力产业链公司。

近期，但斌在与媒体的对话中，将投资方向的调整称为“二次创业”。在他看来，中国白酒行业正从供不应求走向供需再平衡，而人工智能则可能开启长达二三十年的超级产业周期。他多次强调：“错失时代机遇的风险，远大于泡沫风险。”

从23元买茅台到重仓AI公司，但斌的“二次创业”印证了“站在光里”从不是年轻专属，敢于与时代共振的，才是真正穿越周期的投资人。

业绩方面，截至2026年3月末，但斌旗下在私募排排网上有近3年业绩展示的61只产品，近3年累计收益均值为***%，成立以来年化收益均值为***%。其中，2015年2月成立的“东方港湾价值投资16号”，成立时间较长，成立以来年化收益达***%，业绩表现亮眼。

此外，同犇投资童驯也曾是国内消费行业的资深分析师，自立门户后长期深耕消费领域。据媒体报道，2026年4月，童驯在社交平台上公开发声称：“过去几年我们被'消费'框住亏了好多钱，下定决心今后主仓位只投估值可接受的高成长企业，类似当下的光模块公司。”

据悉，同犇投资3月份已大幅下调消费配置比例，增配AI产业链标的。同犇投资方面也回应称，“AI产业链去年开始就有不少仓位，只是现在比之前更多一点”，并强调“我们从来不是只买消费，公司一直有TMT研究员”。

业绩方面，截至2026年3月末，同犇投资旗下“同犇智慧1号”成立以来收益为***%，成立以来年化收益为***%。

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