日本投入巨资挽救不了日元，对外资产都跌落到世界第三

桥本隆则

过去一周的一个重要话题就是日本政府投入巨额资金进行的日元保卫战，但是结果是日元跌破历史新低，国债利率急速上升，形成日元，日本国债都在下跌，全世界都在“出卖日本”。

日本这次为了挽救日元信誉投入的巨额资金大约有737亿美元，相当于韩国外汇储备的17%，是非常巨大的数字。

但是就算这样的投入，日元还是继续下跌，日本政府一个月日元保卫战宣告失败。

由于高市政权的疯狂财政扩张路线的背景，日元在国际市场成为抛弃的对象。

伊朗战争带来的物价与能源价格的上升，逼迫日本不得不追加投入巨额预算来减轻民众的负担。

日本是进口大国，在中东战争持续中，国际贸易环境恶化，又要军事扩张，刺激经济等巨额经济刺激计划出台，日元面临贬值压力是毫无疑问。

目前日元与美元之间巨大的利率差也是日元贬值的重要原因，就算6月日本提高利率，日元贬值的基本面不会改变。

日元贬值中，笔者关注的另一项主要经济数据就是由于日元贬值，有日元贬值加持计算的日本对外纯资产，还是由过去的世界第一，被德国与中国超越，跌到世界第三位位置。

虽然，日元资产总的数值创下历史最新记录，达到接近562万亿日元的水准，接近了日本一年的GDP的数值。

过去很多人认为，日本看上去衰落，但是日本有很多对外投资，日本具有巨大的隐形资产，日本还是世界最强的经济大国。

但是，现在看来由于日元贬值加持，日本经济虽然有所衰退，但是日本经济根本还在，日本掌握有大量的对外纯资产。

最近10年，中国成为世界最大的贸易国，2025年对外出口顺差达到1万亿美元。笔者就认为，如果人民币汇率继续保持目前的水准，中国应该在不远的将来对外纯资产或许超越日本。

这是因为对外贸易黑字的结果就是对外纯资产的增加。日本如此，中国更是理所当然。

不过，中国增加的速度远远超过了对手日本的增加速度。

日本在2025年年底相对于2025年年初，对外纯资产增加4.4%；中国在2025年年底相对于2025年年初，对外纯资产增加23.3%.

中国贸易顺差创下历史新记录，增加速度远远超过日本，所以在2026年，中国成为世界第一对外资产拥有国应该没有问题。

看看日本经济是什么时候开始加速衰退的，也就是从世界最大对外资产拥有国的宝座跌落？

是2011年，也就是安倍成为日本首相以后，全面推行安倍经济学，允许日元极度贬值以后，日本在世界的经济地位就开始迅速下降。

中国的数据非常有趣，2025年增加的对外资产大约7350亿美元是日本的3倍（2140亿美元）。

中国增加的对外存资产是中国在与美国贸易战之中，中国大量减少对美国出口数量的前提下达成。

也就是日本拼命想通过日元贬值，维护对美国贸易的大国地位时，中国有意调整与美国的贸易，转向第三世界，向非洲，东南亚等国出口量大增，这样对外资产的增加是确确实实的增加。

而日本长期刻意日元贬值，既想扩大对外贸易出口，又想增加日本的通货膨胀，稀释日本的债务余额。

当日元想恢复到原来的价位时发现已经难以挽回，而美国的关税又是对日本重大打击，日本贬值造成的日本经济虚假“繁荣，实际对外贸易收入就要明显落后于中国。

日本对外纯资产的内容看，日本世界经济地位的低下与日本经济的衰退也是有密切的联系。

超长期的日元贬值，长期国债的利率上升，让日本民众如何选择保护自己的资产。

日本对外投资中，大约60%是直接投资以及证券投资，这些投资如果换成日元回归日本国内，就是等于让贱卖海外资产，所以日本的海外资产也难以作为投资回报回归日本国内。

2025年，日本虽然跌落到世界第三，但是资产总额与中国的差距并不大。但是，作为对外资产基础的贸易黑字内容，日本与中国完全不同。

正常国家是贸易黑字能够带动国家经济发展，成为国家收入黑字，如中国。

日本的国家收入黑字，不是贸易获得获得，而是对外的证券投资以及直接投资获得利润，作为国家收入的数字记入。

而原本应该作为国家经济源动力的贸易，日本贸易是赤字，拖累了日本国家经济的发展。

有些“恶意唱黑”中国的日本评论家，认为中国对外第一次所得是赤字，就是中国经济差的标志。

一般对外证券投资，以及直接对外投资的收入，基本上是继续对外投资，不会再回到国内。

所以，日本对外纯资产中，这样的比例高达60%，就等于这60%的钱，只会在日本以外流动，不会回到日本国内，所以日本对外资产增加对于日本的经济没有任何帮助。

而中国以及德国这些世界贸易大国，并不依赖第一对外所得，也就是不依赖直接对外投资，以及对外投机政权所得来带动本国经济，因此贸易的黑字对本国的经济大有裨益。

就算本次统计中，仅次于日本的中国香港，以及挪威，也都是依靠贸易获得对外资产增加，而不是依靠对外投资以及证券投资来增加对外资产。

未来，日本日元贬值达到了200日元/1美元的日元贬值，或者日本投资海外政权因为证券价格飞涨，这些都可以促成日本对外资产数值上再次成为世界第一。

这样第一仅仅表面的第一，对于日本经济没有任何的裨益。

结论就是，日元贬值犹如着火的火车，已经很难阻止其“暴走”，日元贬值的目的本来想让火车（日本经济）跑的更快，现在让奔跑的火车头着火，就等于自杀。日本经济前景难以估量。