美国PMI过热加重“滞胀”信号

美国9月PMI初值数据显示，‌综合PMI为58.4，创2021年7月以来新高‌，制造业和服务业双双强劲扩张。‌其中，服务业PMI从56.5升至58.7，制造业产出指数从53.1大幅升至56.7，新订单指数也从55.2飙升至58.2。‌

美国9月PMI数据表现过热，提升了美联储10月加息预期，导致美元指数昨夜大涨、美债收益率飙升，其中10年期美债收益率再创今年新高，美国股债遭遇双杀。

数据显示，强劲的需求正导致供应链瓶颈达到近20年最严重水平之一，供应商交货时间出现2022年7月以来最普遍的延误。同时投入价格指数飙升至66.4，创2022年10月以来最高。需求过热伴随供应短缺和成本飙升，与2022年的“滞胀”担忧有相似处，这会促进美国的“通胀-加息”循环，会明显放大美股等投资风险。

9月23日(周三)，美债收益率集体上涨。2年期美债收益率涨13.55个基点报4.889%，3年期美债收益率涨15.28个基点报4.969%，5年期美债收益率涨16.1个基点报4.996%，10年期美债收益率涨15.08个基点报5.112%，30年期美债收益率涨9.5个基点报5.397%。

美债收益率再度狂飙，迫使美国财政部将于周四回购至多60亿美元长期国债，以阻止美债收益率的飙升脚步，但美财政部的“扭转操作”不可能解决长债收益率的走高问题。正常来说，美国经济走强将支持美债价格回升，但事实是“通胀-加息”循环正在形成滞胀威胁，随着利率的不断抬高，美国金融市场与宏观经济将承压，而美国经济持稳很大程度上依赖于金融市场，若金融市场受到冲击，美国经济增速将会快速回落，之后易形成滞胀局面。

美联储继续加息将加速美债规模扩张，美债负担更为沉重，因此美债收益率不跌反涨，且加速飙升，美债再度遭到市场集中抛售，债务风险显著拉升。

近期，法国主权信用评级遭遇多家国际评级机构下调，主因是公共债务‌高企、‌财政赤字失控风险‌以及‌国内政治动荡‌导致预算案难以通过。而美欧日等发达经济体国债收益率的同步飙升，说明G7等国家的主权债务风险集中扩张，从趋势来看，美欧日等主要经济体的主权债务都有降级风险，因此发达经济体的债务冲击问题变得越来越现实，债务危机的概率也在提高，这是今明两年风险投资中需要高度重视的问题！

从发达经济体的债务风险与资产泡沫双重结构来看，其金融市场事实上已经进入到负反馈周期，这种负反馈现象持续的越久，其危险性就越大，因为债务膨胀与资产泡沫两者会加速金融旁氏结构的深化，将把债务、货币、金融、经济等多重风险叠加起来，一旦触发金融危机就是连环暴雷过程，且这个过程不是发达经济体大印钞可以解决的，再度大印钞会迎来全球性通胀风暴，令市场处于急遽降息与加息环境中，实体经济会更加脆弱，中产不仅会被货币潮汐与高通胀洗劫，更为关键的是激进加息也难以控制核心通胀的强压，之后会将更多的发达国家送入滞胀周期。长期来看，美欧已被滞胀问题锁定，不能重构实体经济，不能有效调节产业结构，滞胀就是其经济目标。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于头条号馨月说财经）