亏损扩大超11倍、净资产缩水近23%，LED显示老牌厂商的承压之路

8月24日，联建光电披露2026年半年度报告。数据显示，上半年实现营业总收入1.62亿元，较上年同期的2.42亿元下滑33.03%；归属于上市公司股东的净利润为-2629.52万元，上年同期亏损217.11万元，亏损幅度同比扩大1111.15%。

营收与净利润双双大幅下滑，经营活动产生的现金流量净额为-1914.94万元，较上年同期下滑62.37%；截至2026年6月底，公司归属于上市公司股东的净资产为7355.49万元，较上年同期的9541.45万元下滑22.91%。从一季度到二季度，下滑趋势并未止住，第二季度营收9137万元，同比下降33.1%，归母净利润亏损906万元，同比下降493.5%。

一、订单收缩：营收下滑的直接原因

从产品端来看，LED显示屏是联建光电的核心收入来源，报告期实现营收1.60亿元，占总营收比重接近99%。上半年LED显示屏销售量为18,958.75平方米，同比下滑24.43%；销售收入为1.60亿元，同比下滑32.93%；毛利率为25.37%，同比下滑4.44个百分点。量、价、利同步下行，三条曲线同时向下。

公司对营收下滑的解释是：当期订单规模明显收缩，叠加LED显示行业整体处于盈利修复承压阶段，核心原材料成本高位运行、终端需求增速放缓。分销售模式看，直销渠道收入同比下滑47.40%至4278.54万元，经销渠道收入同比下滑25.46%至1.17亿元。直销端客户拓展遇阻的情况更为突出。

公司2026年第一季度营收7066.83万元，同比下降32.96%，新签订单较上年同期有所减少，主要是国内LED显示屏市场整体表现平淡。二季度营收环比增长29.3%，但同比仍下降33.1%，行业整体需求的回暖尚未传导至公司层面。

二、亏损的“乘数效应”：费用、资产与现金流的压力传导

亏损的扩大并非单一因素所致。除了收入端大幅下降外，费用端的刚性支出进一步放大了亏损的幅度。根据公司的治理理念即“开源节流固根基、降本增效促发展”，公司在上半年所发生的管理费和销售费两项总和为4366.73万元，比去年减少了17.28%，但是这两项费用总额占总收入的比例并没有因为收入下降而同步降低（从上一年度的15.95%降到今年上半年的12.13%），因此其占比较高的情况使得利润率被拉低了。

从资产的角度来看，在二季度结束的时候，公司的总资产已经减少到了6.12亿人民币，比去年年底减少了八个百分点左右；而归属于母公司所有者的净资产也只剩下七千三百五十多万人民币了，并且还在继续缩减当中，说明公司的财务缓冲区越来越小；另外公司的经营活动产生的现金流量净额还是负数，即公司自身的造血功能还没有完全恢复过来。

联建光电并不是在行业低迷的时候一直坐以待毙，在行业内它也有所作为。例如，在北京大兴国际机场、港珠澳大桥以及神舟载人飞船发射中心这样的国家重点项目中就有它的身影；给成都太古里、上海浦东美术馆等地标建筑打造了上百块户外裸眼3D屏幕；还在各种重要的国际展览会上参展，并且成功实施了如汕头小公园裸眼3D大屏、“赣超”赛事直播大屏这样一些标志性文化旅游项目，在细分市场仍有较强的项目交付能力和品牌形象。

三、关于COG路线的选择

联建光电对于玻璃基Micro LED（COG路线）的态度很值得关注，在2026年6月的时候，公司就曾表示过COG技术存在芯片微型化、大规模转移良率以及驱动封测等诸多难点，整个行业的技术路径还未最终确定下来，公司也还没有把样品送到客户那里去测试，更没有进行小批量试产。在保证主营业务经营状况和现金流安全的基础上，公司将持续地去观察相关的业务机会。

在自己经营压力大、资金链紧张的时候，“持续关注”比“激进投入”要好得多。但是这也意味者，在下一代显示技术赛道上的起跑时间上，联建光电会比那些早就做好了准备的竞争者晚一些。

结语

半年度报告的内容是关于小规模LED显示屏企业在行业下行周期下所承受的压力，在此期间出现了订单减少、毛利率降低、亏损加大、资产缩水以及现金短缺等一系列问题。在大企业不断挤压小企业生存空间、上游材料价格居高不下、下游市场需求恢复速度慢于预期的情况下，联建光电面临的主要困难是：在现金流持续承压、净资产持续收缩的情况下，能否支撑到行业需求回暖的那一天。