文｜潘登峰

近期A股市场成交火热、赚钱效应显著，“存款搬家”再度成为市场热议话题，不少观点认为居民储蓄正大规模从银行流向股市。然而，从最新上市银行一季报与央行权威数据来看，所谓的“存款搬家”更像是一场市场叙事，真实图景是银行体系内“存款定期化”加剧，资金并未大规模流出银行，仅在体系内流转与结构调整。

无大规模外流，定期占比持续攀升

判断“存款搬家”的核心，是看资金是否脱离银行体系。但最新数据清晰显示，银行存款总量仍在增长，结构上呈现显著的“定期化”特征。

从上市银行一季报来看，国有大行与股份行定期存款占比普遍上行。交通银行一季度末客户存款余额9.69万亿元，增幅4.06%，其中定期存款占比68.14%，较上年末上升0.76个百分点，活期占比则降至30.29%。建设银行一季度末境内存款达31.49万亿元，定期存款18.14万亿元，占比约57.64%，较上年末微升0.07个百分点。股份行同样如此，兴业银行存款总额5.99万亿元，定期存款3.46万亿元，占比57.71%，较上年末提升1.34个百分点。

更值得关注的是，部分城商行出现个人活期存款余额环比负增长。杭州银行一季度个人活期存款较上年末减少约21亿元，成都银行则减少约14亿元。业内人士表示，个人活期余额负增长较为少见，核心原因并非资金流出银行，而是活期存款大量转为定期存款，是存款定期化的直接体现。

央行全景数据进一步印证这一趋势。2026年3月末，境内住户存款达174.71万亿元，其中活期存款45.74万亿元，定期及其他存款128.98万亿元，定期存款占比升至73.82%，创历史新高，较2025年末的73.30%继续攀升。这意味着，一季度涌入银行的资金中，定期存款增量远多于活期，资金始终在银行体系内循环，而非流出。

不是“搬家”，是银行体系内的结构重配

市场热议的“存款搬家”，本质上是对资金流向的误读。当前资金流动并非“银行→股市”的跨体系迁移，而是“活期→定期”“大行→中小行”的体系内流转，核心驱动是居民风险偏好与资产配置的理性调整。

其一，居民避险偏好未根本扭转，定期存款仍是“压舱石”。尽管存款利率已进入“1时代”，但资管新规后理财打破刚兑、股市波动加剧，低风险资产稀缺性凸显。央行储户问卷显示，一季度倾向“更多储蓄”的居民占比达61.8%，多数储户仍将本金安全放在首位。对保守型储户而言，定期存款有存款保险兜底，安全性无可替代，2-3年期定存到期后，绝大多数仍选择续存定期，而非投入高风险股市。

其二，资金“搬家”多在银行间流转，中小行高息揽存分流大行资金。面对净息差压力，中小银行常通过上浮存款利率吸引客户，导致部分资金从国有大行、股份行流向城商行、农商行。这种流动只是银行体系内的存款转移，并未脱离银行范畴，更未直接进入股市。

其三，少量资金流向非银，以低风险理财为主，直接入市比例极低。一季度居民存款同比少增1.54万亿元，非银金融机构存款新增2.3万亿元，看似资金外流，实则97%以上流向银行理财、货币基金等固收类产品，仅1%-5%直接进入股市。这些资金仍属于低风险偏好配置，与高波动股市形成天然隔离，难以形成“大水漫灌”的入市格局。

为何“存款搬家”叙事热度不减？

“存款搬家”话题的火爆，本质是市场对A股增量资金的期待与情绪放大，背后存在三重认知偏差。

一是将“存款增速放缓”等同于“资金外流”。近年来居民存款增速从高位回落，更多是经济复苏期消费与投资边际修复、居民资产配置多元化的正常结果，而非大规模流出。事实上，174.71万亿元的住户存款总量仍在稳步增长，增速放缓是基数扩大与结构优化的必然，并非“搬家”信号。

二是将“股市成交火热”简单归因于“存款入市”。一季度A股日均成交超2.6万亿元，新增开户1204万户，散户入场热情高涨，但增量资金来源多元。除少量理财、基金资金外，更多是存量资金换手、盈利资金再投入，以及部分居民闲置小额资金，并非银行定期存款的大规模迁移。

三是忽视居民风险偏好的结构性差异。定期存款持有者多为中老年、风险厌恶型群体，而股市参与者以中青年、风险偏好较高的投资者为主，两者资金账户相对隔离。历史数据显示，即便在股市牛市周期，直接从定期存款转入股市的资金占比也不足5%，难以撼动银行存款基本盘。

存款定期化趋势延续，资金入市难成规模

短期来看，居民避险偏好难以快速逆转，存款定期化趋势仍将延续，大规模“存款搬家”至股市的可能性极低。

一方面，经济复苏基础尚不稳固，居民对未来收入预期偏谨慎，预防性储蓄意愿较强，定期存款的“安全港”属性难以替代。另一方面，股市波动与投资门槛仍对保守资金形成抑制，若无持续强赚钱效应，难以吸引万亿级储蓄资金入场。长期来看，随着居民财富管理意识提升与资管产品创新，资金或逐步向多元配置转型，但这将是缓慢、渐进的过程，而非短期“搬家”式迁移。

综上，数据与事实证明，当前不存在大规模“存款搬家”，银行体系依然是居民储蓄的核心载体。所谓的“搬家”，不过是活期转定期、大行转中小行的内部调整，以及少量低风险理财的配置分流。市场需理性看待资金流向，摒弃情绪化叙事，回归数据与基本面本质，避免对“存款入市”过度乐观预期。