“面包第一股”桃李面包连续5年净利下滑未止：上半年净利大跌29%，现金流急缩24%！

“面包第一股”桃李面包的业绩寒冬仍在延续。8月24日晚，桃李面包（603866）披露的2026年半年报显示，公司上半年实现营业收入25.60亿元，同比微降1.98%；但归母净利润仅为1.45亿元，同比大幅下滑28.75%；扣非归母净利润为1.37亿元，同比下降29.46%。值得注意的是，自2021年以来，公司归母净利润已连续五年出现下滑。

利润下滑的同时，现金流也在加速收缩。上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为3.28亿元，同比下降24.34%。

桃李面包核心业务为面包、糕点、月饼等焙烤食品的研发、规模化生产及全国性批发销售，属于国内知名的“中央工厂+批发”式烘焙食品生产企业，公司核心产品为“桃李”品牌面包，并围绕中秋节等传统节日系统开发月饼等节令食品，形成贯穿全年的产品矩阵，满足消费者多样化、场景化的需求。

2026年半年度经营数据显示，上半年面包及糕点营收25.37亿元，占据总营收的99%以上。报告期末经销商985个，净增加14个（其中同比增加62个、减少48个），但终端数量增长并未带来同比例的收入提升。截至2026年6月30日，公司共有25个生产基地已投入使用，在建生产基地项目1个。

财报显示，上半年公司营业成本为20.06亿元，同比仅下降0.28%，降幅远小于营收降幅。这导致毛利率承压，上半年销售毛利率约为21.64%，处于近年来同期的较低水平。

费用的刚性增长进一步挤压了利润空间。 其中，研发费用同比激增92.16%至2048.5万元，公司解释为上海研发中心投入使用后折旧及人工费增加。管理费用同比增长15.97%至6236.7万元，而销售费用虽然同比下降了4.91%，但降幅仍不及利润下滑的幅度。

资产负债方面，短期借款较期初大幅增长87.66%至1.52亿元，主要因贴现尚未到期的商业承兑汇票增加。一年内到期的非流动负债激增51.85%，主要是由于本期重分类至一年内到期的长期借款增加。租赁负债期末余额较期初增长50.02%，主要是由于本期租赁合同续租，续租期租金确认租赁负债增加。此外，存货较期初有所增加，达到1.44亿元。

来源：读创财经