万万没想到，明确支持两岸统一的台企旺旺，现在卖不动了

7月26日，中国旺旺在香港联交所发布了一则盈利预警公告。公告显示，2026财年第一季度，公司收益预计同比下降约6%，权益持有人应占利润同比大跌约38%。营收只降了不到一成，利润却少了将近四成，这不是简单的卖不动货，是公司经营出了大问题。

更让人意外的是，旺旺集团董事长蔡衍明随后发了一封内部公开信，直接把公司现状定性为“重大经营危机”。他在信里说了一段很重的话：靠着几只拳头产品过了近30年的好日子，一直未能创新求变，今天的苦果，是过去几年因循怠惰所致。

一家做了四十多年的老牌食品企业，创始人亲自出来承认公司出问题了，这种事在快消行业里不多见。

其实危机不是突然冒出来的。2025年，旺旺总营收做到了244.01亿元，同比增长3.8%，创下了历史新高。米果、乳品饮料、休闲食品三大板块都在增长，从账面上看一切正常。

但利润端已经亮起了红灯。2025财年旺旺归母净利润只有38.37亿元，同比下滑了11.5%。毛利率从47.6%降到了46.3%，净利率从18.4%收窄到了15.7%。营收往上走，利润往下掉，典型的增收不增利。

到了2026年第一季度，情况急转直下。利润从下滑变成了暴跌。蔡衍明在内部信里点出了几个核心问题。

第一个问题是产品。旺旺靠旺仔牛奶、雪饼、仙贝这三样东西吃了将近三十年的老本。旺仔牛奶1996年上市，到现在已经三十年了。这款产品至今仍是旺旺唯一的百亿级大单品，占总营收将近一半。

但时代早就变了。现在的消费者越来越在意健康，越来越追求低糖。旺仔牛奶的配料表里写着“复原乳加白砂糖”，跟当下流行的鲜奶、无糖茶饮完全不在一个频道上。

消费者不是不喝奶了，是不喝这样的奶了。旺旺虽然也在推新品，但多数新品生命周期短、市场认可度低，始终没能孵化出第二个像旺仔牛奶那样能扛大梁的产品。

第二个问题是渠道。旺旺过去几十年靠的是传统的批发商和经销商，层层铺货，把产品送到县城小卖部。但市场变了，消费者买零食饮料的渠道越来越多，零食量贩店、电商、社区团购都在抢生意。

2025财年，传统渠道的收益占比已经跌破70%，连续两年出现高个位数下滑。到了2026年第一季度，传统批发渠道的收益直接跌了双位数。

蔡衍明在信里承认，公司和经销商的合作方式多年没有及时调整，导致客户流失，经销商卖旺旺产品的利润逐年下降。经销商赚不到钱，就不愿意卖货，货就堆在仓库里出不去。

第三个问题是成本。进口全脂奶粉和棕榈油的价格在上涨，直接推高了原材料成本。

旺旺还在2024年下半年重启了事业部制改革，按产品类别重新划分管理架构，新品推广、渠道拓展、人员配置全面加码。2025财年，旺旺的分销成本涨了16.9%，行政费用涨了11.4%，两项加起来将近70亿元。

费用涨了这么多，利润自然被压薄了。蔡衍明在信里直接说，不合理、无效的费用就不应该花，该节省的每一分钱都要当自己家的钱来节省。

旺旺在大陆市场深耕了近四十年，是一家长期支持两岸统一的台资企业，积累了不少公众的情感认同。很多消费者是吃着旺旺雪饼、喝着旺仔牛奶长大的，对品牌有感情。

但感情归感情，买东西最终看的还是产品本身。消费者可以因为情怀多看你一眼，但不会因为情怀一直买一个过时的产品。今天的消费者要的是质价比——东西好、价格合理、符合健康需求。情怀解决不了这个问题。

旺旺也不是没有动作。在减糖方面，旺旺从2022年开始陆续推出了邦德无糖黑咖啡、低糖O泡、无糖茶、荟动电解质水等产品，搭建了无糖和低糖的饮品矩阵。

后来，旺旺进一步把低GI、非油炸、高膳食纤维作为新品开发的重点。在渠道方面，旺旺也在发力零食量贩等新兴渠道，2025财年零食量贩收益已经占到集团总收益的15%左右。但这些新业务还在成长期，体量不够大，暂时还填不上传统业务下滑留下的窟窿。

资本市场已经给出了反应。2026年6月30日年报发布当天，旺旺股价一度跌超12%。到8月中旬，股价较高点跌去了超过四成。市值蒸发了一千多亿港元。

旺旺走到今天这一步，不是一天两天的事。靠几款老产品躺赢了三十年，等到市场变了才发现自己慢了半拍。

蔡衍明能在公开信里把问题说得这么直白，说明管理层意识到了问题的严重性。但意识到问题只是第一步，能不能改、怎么改，才是真正的考验。产品要迭代、渠道要重构、管理要革新，哪一样都不轻松。

这家做了四十多年的老牌食品企业能不能挺过这一关，就看接下来的行动了。市场和消费者从来不同情迟到的人，只认谁跟上了时代的脚步。