啤酒配饼干，青啤集团9.65亿元拟入主青岛食品，股价已涨超一倍

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蓝鲸新闻11月11日讯（记者 代紫庭）11月11日，青岛食品公告称，公司控股股东青岛华通国有资本投资运营集团有限公司（以下简称“华通集团”）与青岛啤酒集团有限公司（以下简称“青啤集团”）签署股份转让协议，拟将所持5701.76万股股份、占公司总股本29.24%的股权，以9.65亿元的价格转让给青啤集团。交易完成后，青啤集团将成为青岛食品新的控股股东及第一大股东，实际控制人则变更为青岛市国资委。

这意味着，青啤集团的业务版图将从啤酒、水饮进一步延伸至休闲食品。而对于以钙奶饼干闻名的青岛食品而言，这次股权变更能否带来新的渠道资源，也成为市场关注的焦点。

9.65亿元拟拿下29.24%股权，青岛食品股价已涨超一倍

从股权结构来看，本次交易完成前，华通集团持有青岛食品9113.49万股股份，占总股本的46.74%，为控股股东；青啤集团此前并未持有青岛食品股份。

交易完成后，青啤集团将持有5701.76万股，占总股本的29.24%，成为第一大股东及控股股东。华通集团持股则降至3411.73万股，占总股本的17.50%，退居第二大股东。

需要注意的是，本次受让方是青啤集团，而非上市公司青岛啤酒股份有限公司。青啤集团由青岛市国资委100%持股，同时也是上市公司青岛啤酒的控股股东。交易双方华通集团与青啤集团虽然同属青岛市国资委旗下企业，但根据公告，双方不构成关联关系及一致行动人关系。

这并非青岛食品第一次经历股权结构调整。2020年5月，原股东青岛益青国有资产控股公司、青岛市经济开发投资有限责任公司将合计持有的62.33%股权无偿划转至华通集团，华通集团由此成为青岛食品第一大股东。2021年10月，青岛食品登陆深交所主板，华通集团持股比例因IPO发行摊薄至46.74%。此次股权转让，则意味着青岛食品的控股股东将再次发生变化。

根据公告，本次股份转让价格为16.9246元/股，总价款9.65亿元，最终价格以青岛市国资委批复为准。定价综合参考公告日前30个交易日每日加权平均价格的算术平均值、最近一个会计年度经审计的每股净资产等因素。

股权转让消息也让青岛食品成为近期资本市场的关注对象。

青岛食品股价近期持续走高。10月26日至11月2日，公司股价连续六个交易日涨停，累计上涨77.14%。10月27日晚间，公司披露控股股东筹划股权转让事项。11月10日收盘，青岛食品报25.12元/股，较10月23日上涨约102.9%，股价已经翻倍。11月11日开盘报24.99元/股，仍较10月23日上涨约101.86%。

从啤酒到饼干，青啤集团的“啤酒+”能否打开新空间

青啤集团将目光投向青岛食品，并非其第一次向啤酒之外的消费品领域延伸。

近年来，青啤集团持续推进非啤酒业务布局。2025年，青啤集团整合青岛饮料集团，此后又推进水饮资产整合，将云南大山饮品等资产纳入相关业务体系。从啤酒到矿泉水、饮料，再到此次休闲食品，青啤集团的业务版图正在进一步扩展。

啤酒行业专家方刚认为，此次交易更像是国资体系内的资源整合。对青啤集团而言，青岛食品不仅意味着获得一个休闲食品上市平台，也意味着将“青食”这一老字号品牌纳入旗下，为“啤酒+”业务布局提前卡位。不过，由于休闲食品与啤酒主业的业务交集相对有限，此次整合短期更偏向财务并表，真正的业务协同仍需要时间。

对于青岛食品而言，青啤集团最直接的帮助，可能来自渠道资源。

青岛食品前身是1950年创立的青岛食品厂，以“青食”牌钙奶饼干闻名，产品还包括花生酱、巧克力糖果及其他休闲食品等100多个品种。2025年，公司实现营业收入5.45亿元，同比增长3.67%；归母净利润1.11亿元，同比增长13.74%。

2026年前三季度，青岛食品实现营业收入4.49亿元，同比增长6%；归母净利润1.02亿元，同比增长10.38%。从业绩表现来看，公司仍保持增长，但整体营收规模并不大。

从产品结构来看，青岛食品对饼干业务的依赖仍然较高。2026年上半年，饼干产品实现收入2.51亿元，占主营业务收入约86%，毛利率为47.43%；花生酱收入约2399万元，占比8.23%，毛利率仅为10.91%。钙奶饼干仍是公司最重要的收入来源，新品虽然保持一定增长，但收入贡献仍然有限。

区域市场同样是青岛食品需要突破的地方。公司此前在公开信息中表示，目前销售区域仍集中在山东省内，省外及海外市场收入占比较低。近年来，公司已通过零食折扣渠道、文旅渠道、校园渠道以及特通渠道拓展省外市场，但如何让区域老字号真正走向全国，仍是公司需要解决的问题。

方刚认为，青啤集团的渠道网络存在潜在复用空间，可以为青岛食品省外铺货提供通路，但能否真正突破区域市场限制，还要看消费者对品牌和产品的认可度，以及青啤集团是否会将青岛食品纳入渠道优先推广的品类。

从渠道属性来看，双方也并非天然适配。啤酒主要面向餐饮、夜场等即饮消费场景，饼干则更多依赖商超、便利店和量贩零食渠道，双方终端重叠有限。虽然在经销商资源、物流仓储和品牌推广方面存在一定协同空间，但渠道能否真正复用，还需要考虑不同产品的终端需求和经销商经营意愿。

方刚也指出，相较于水饮业务，休闲食品与啤酒的交集更弱。因此，此次布局的试探意味可能大于战略重仓。对于青啤集团而言，拥有渠道网络并不意味着能够直接复制啤酒业务的成功经验，如何将资源转化为青岛食品的实际销量，才是后续整合的关键。

从青岛食品自身来看，短期增长更依赖省外市场拓展，中期则需要培育第二个核心单品。长期依赖钙奶饼干，虽然能够维持品牌辨识度和一定的盈利能力，但也意味着公司增长容易受到单一产品和区域市场的限制。在方刚看来，此次整合最大的难点在于运营落地。青啤集团需要解决的，不只是把青岛食品纳入旗下，更是如何让原有渠道、品牌和产品体系真正产生协同效应。

不过，交易尚未完成，青啤集团也明确承诺36个月内没有重组上市或注入关联方资产的安排。最终，这场啤酒与饼干的跨界组合能否产生真正的化学反应，还要看青岛食品能否走出山东，以及能否在钙奶饼干之外培育新的增长支点。