利润暴增167%！雅诗兰黛中国涨疯了

集团利润飙升141%，实现强势增长。

11月2日，雅诗兰黛集团披露了2027财年Q1（2026年7月1日-2026年9月30日）业绩。

财报显示，2027财年Q1，雅诗兰黛实现净销售额37.15亿美元（约合人民币247.92亿元），同比增长7%；营业利润4.08亿美元（约合人民币27.23亿元），同比暴涨141%。

此外，集团毛利率同比提升230个基点，由上年同期的73.4%升至75.7%；调整后毛利率提升240个基点，由上年同期的73.3%升至75.7%。两个口径毛利率几乎收敛至同一数值，且提升幅度接近，说明其毛利率提升主要得益于主营业务基本面的持续改善，而非一次性会计扰动，增长质量较高。

对此，雅诗兰黛表示，这主要来自集团“利润修复与增长计划（PRGP）”带来的成本及运营效率、销售杠杆效应，以及战略性调价的综合正向收益，抵消了通胀压力；该计划收益包括采购降本、费用优化、生产端效率提升。

盈利弹性进一步向营业端传导，期内，集团营业利润率提升610个基点，从上年同期的4.9%大幅升至11%，其中包含重组及其他费用同比减少4500万美元（约合人民币3亿元）的阶段性利好；剔除一次性扰动的调整后营业利润率提升480个基点至12.1%，核心主业盈利改善扎实。在利润空间打开的同时，集团将增量资源投向消费者端品牌投入，形成毛利扩张、规模增效与品牌加码的正向循环。

01

香水利润增长93%

彩妆、护发扭亏为盈

分品类来看，2027财年Q1，雅诗兰黛集团香水净销售额同比增速最快，护肤与彩妆小幅上涨，护发则微降1%。

• 香水品类净销售额同比增长19%至8.61亿美元（约合人民币57.46亿元）；营业利润从上年同期的0.86亿美元（约合人民币5.74亿元）提升至1.66亿美元（约合人民币11.08亿元），同比增长93%。

细分到品牌，Le Labo、TOM FORD、祖玛珑、凯利安等高端香水实现双位数高增，雅诗兰黛同名香水同样贡献增量。财报强调，凯利安是集团增长最快的高端香水品牌，旗下的鸡尾酒系列新品与经典大单品，以及渠道端的拓展均带动品牌高增。

• 护肤品类净销售额录得16.51亿美元（约合人民币110.18亿元），同比增长5%；营业利润上涨40%至2.62亿美元（约合人民币17.48亿元）。

该品类增长主要由海蓝之谜与The Ordinary驱动。其中，海蓝之谜新品浓缩修护精华以及精粹水大单品持续热销；The Ordinary靠渠道扩张与营销活动拉动增长。

• 彩妆品类净销售额10.48亿美元（约合人民币69.94亿元），同比微增2%；营业利润0.03亿美元（约合人民币0.2亿元），较上年同期亏损0.15亿美元（约合人民币1亿元）而言，实现扭亏为盈。

其中，M·A·C受益于美国、中东丝芙兰渠道拓展，以及水漾晶亮唇膏、釉光唇釉拉动唇部品类增长，净销售额同比提升。

• 护发品类净销售额1.28亿美元（约合人民币8.54亿元），同比下降1%，是集团唯一一个净销售额出现下滑的品类；营业利润0.05亿美元，较上年同期亏损0.12亿美元（约合人民币0.8亿元）大幅改善，实现扭亏为盈。

其中，The Ordinary护发线依托多肽防脱精华持续热销与渠道扩张实现增长，但Aveda因供应链物流约束出现下滑，二者相互抵消后大盘小幅走弱。该板块体现护发品类在集团PRGP利润修复框架下完成经营重塑：盈利重心向高毛利产品转移，叠加采购、履约与费用优化，实现亏损止血；但板块规模增长动能仍偏弱，Aveda供给扰动能否修复、以及爆品之外能否持续孵化新品，仍是后续观察重点。

02

中国大陆市场利润暴涨167%

11个品牌实现增长

按区域划分，2027财年Q1，雅诗兰黛集团在美洲、EUKEM（欧洲、英国、爱尔兰及新兴市场）、亚太地区（含旅游零售）、中国大陆四大市场净销售额均同比实现增长。其中，中国大陆市场净销售额增速最快，是四个区域中唯一实现双位数增长的地区，达到15%。

• 中国大陆净销售额6.14亿美元（约合人民币40.97亿元），同比上涨15%；营业利润同比大增167%至0.32亿美元（约合人民币2.14亿元）；营业利润率由上年同期的2.3%提升至5.2%，核心驱动力为该区域净销售额增长。

值得一提的是，雅诗兰黛已连续7个季度在中国大陆高端美妆市场实现市场份额增长，且所有品类均表现强劲，香水品类实现双位数增长，护肤与彩妆品类均实现高个位数增长；品牌端，TOM FORD、The Ordinary、Le Labo、海蓝之谜为主要增长推手。

集团还透露，2027财年Q1，集团共有11个品牌在中国大陆市场实现增长，其中6个品牌双位数增长。这些增长由创新产品与成熟单品共同驱动，在各大核心营销节点均有体现。集团加码面向消费者的投入，赋能重点营销活动，拉动销售增长；通过精准拓宽客群触达，带动线上、线下实体渠道同步增长。

• 亚太地区净销售额是继中国大陆市场后增速第二快的市场，销售额录得9.52亿美元（约合人民币63.53亿元），同比增长9%；营业利润2.59亿美元（约合人民币17.28亿元），同比大涨73%。

集团表示，该区域增长主要得益于亚洲旅游零售业务收入提升。自2026财年Q2调整后，免税零售商经营持续企稳，北京、上海机场净销售额上涨，海南旅游零售线上业务同步回暖。

另外，彩妆、香水品类在日本市场的份额提升；Le Labo、M·A·C、TOM FORD在该区域销售额实现双位数增长。

韩国市场整体销售额录得双位数增长；M·A·C、TOM FORD带动该区域彩妆份额提升。

• 美洲净销售额12.27亿美元（约合人民币81.88亿元），同比增加5%；营业利润1.14亿美元（约合人民币7.61亿元），同比大涨31%。其中，The Ordinary、M·A·C拉动销量份额；香水、护发品类市场份额提升。

该区域净销售额走高、销货成本下降共同推高毛利润；部分增幅被面向消费者端投入所抵消，这类投入主要用于拉动销售，包含新品上市、渠道扩张等相关支持。

• EUKEM地区净销售额净销售额9.23亿美元（约合人民币61.6亿元），同比增加2%；营业利润由上年同期的0.06亿元（约合人民币0.4亿元）升至0.44亿美元（约合人民币2.94亿元），同比暴增633%；营业利润率由上年同期的0.7%提升至4.8%，主要得益于净销售额上涨以及后台非消费者端费用缩减。

其中，护肤、香水品类在西欧市场的份额提升；集团重点新兴市场整体实现增长，土耳其、墨西哥、印度领跑。成功的产品创新与精准的消费者触达共同助推业绩上涨。

03

PRGP战略纵深推进

“重塑美妆新境”进入兑现期

早在2023年11月，在旅游零售持续低迷、中国大陆市场增长放缓等多重压力下，雅诗兰黛推出“利润修复与增长计划（PRGP）”，旨在通过成本结构优化与运营效率提升重建盈利水平，同时为品牌长期增长预留投入空间。彼时，集团预计整个计划投入5亿美元-7亿美元（约合人民币33.37亿元-46.71亿元）。

计划推进的三年间，雅诗兰黛两度上调降本增效目标，持续扩大改革纵深。2025年2月，集团首次对PRGP进行扩容升级，将业务重组与精简、流程加速、服务外包，以及优化市场与销售模式纳入改革范畴，扩展后的重组总费用预估为12亿美元-16亿美元（约合人民币80.08亿元-106.77亿元）。

2026年5月，随着改革成效超预期，集团第二次上调目标：重组项目年总收益上限提升至12亿美元（约合人民币80.08亿元），最终净精简岗位规模上调至9000-10000人。

截至2026财年末（2026年6月30日），已批准的重组及其他费用共计17.48亿美元（约合人民币116.65亿元），进一步超出前期预期，企业职能部门整体生产率也提升50%。

值得注意的是，PRGP也是集团顶层战略“重塑美妆新境（Beauty Reimagined）”的核心支柱之一。2025年2月，履新不久的雅诗兰黛集团总裁兼首席执行官司泰峰发布全新战略愿景“重塑美妆新境”，开启了集团历史上最大规模的变革，其中包括对品牌架构的更新。

该战略成效显著。集团2026财年（2025年7月-2026年6月）全年净销售额达150.49亿美元（约合人民币1004.28亿元），同比增长5%；中国大陆市场同期全年净销售额达到30.58亿美元（约合人民币204.07亿元），同比增长12%，成为集团四大区域中增速最快的市场。

PRGP正是“高效驱动可持续增长”的落地载体——通过压缩非消费端的冗余成本，将释放的利润空间反哺于品牌营销、新品研发与渠道拓展等直接触达消费者的环节，形成“降本-增效-反哺增长”的正向循环。

对于本季度亮眼的业绩表现，司泰峰表示，“雅诗兰黛集团2027财年第一财季再度迈出强劲的一步。增长正在加速，盈利能力显著增强，‘重塑美妆新境’战略的成效在各项业务中日益凸显。我们正持续为消费者带来更多突破性创新产品，依托极具影响力的营销活动提升品牌吸引力，同时搭建响应更敏捷、效率更高的组织，把增长势能转化为更稳健的财务成果。”

基于PRGP效益的持续释放，以及2027财年强劲的开局表现，雅诗兰黛上调了2027财年全年增长、盈利能力和每股收益的预期：有机净销售额同比增速预期由3%-5%上调至4%-5.5%，调整后营业利润率预期上调至12.9%-13.7%，调整摊薄后每股收益预期3.20美元-3.45美元。

“我们已走出恢复增长阶段，并且正在构建实现可持续盈利增长的多元驱动力。团队的干劲与决心，叠加品牌实力与转型进展，令我们对未来机遇充满信心。”司泰峰强调。