出口突然蔫了！进口暴增！到底怎么回事？

出口突然蔫了！进口暴增！到底怎么回事？

作者：下载知识星球找齐俊杰的粉丝群

昨天，海关总署发布 3 月外贸数据，挺令人惊讶的，出口同比仅增 2.5%，3 月出口 3210 亿美元，增速较 1-2 月的 21.8% 大幅回落19 个百分点；进口却高达2699 亿美元，暴增 27.8%，增速较前两月加快 8 个百分点，势头强劲。贸易顺差同比近乎腰斩，只有511 亿美元，要知道今年之所以开年以来经济表现良好，其实都是外贸强劲在支撑，那么3月数据骤降，到底是出了什么问题。

我们先来拆分一下数据，支撑出口的核心力量依旧坚挺。受益全球 AI 产业链需求爆发，集成电路出口大增 84.5%，自动数据处理设备增37.1%。手机也实现稳步增长。汽车板块表现亮眼，整体出口增长 43.9%，新能源车的出口更是持续高增。东盟作为第一大出口目的地，占比达 18%，虽增速略有回落，但依旧是稳定的基本盘，对冲了部分外部压力。

与此同时，形成冰火两重天，拖累因素也十分突出。对美出口大幅下降 26.5%，降幅较前两月进一步扩大，特朗普 2 月加征关税的影响在 3 月集中显现，订单转移趋势明显。劳动密集型产品全线承压，家具、纺织、服装、鞋靴、玩具出口降幅均在 30% 上下，这类低附加值产品受成本上升、外需疲软影响最为严重。此外，通用机械、汽车零部件、家电等传统优势领域也出现两位数下滑，传统出口动能逐步减弱。

3 月出口增速大幅回落，主要有四方面原因。一是春节错位叠加高基数，今年春节较去年晚一些，所以3 月复工偏晚影响订单交付，且去年 3 月我们已经开启了抢出口模式，所以基数较高，今年3月出口规模仍位于3200亿美元的较高水平，这实属不易。二是美国关税政策的冲击正式显现，对美出口持续承压。三是中东冲突导致海运受阻、物流成本攀升，叠加全球贸易增速预期下调，外部环境趋冷。四是劳动密集型产业缺乏技术壁垒，在需求与成本的双重压力下持续低迷，产业升级阵痛显现。

展望全年，外贸韧性仍存，但压力确实也不小。支撑因素包括：1我国能源供应稳定，产业链优势明显，从而吸纳更多的订单转移，集成电路、汽车船舶以及“新三样”等产品出口有望继续保持高增长态势。可承接部分转移订单；2、AI 产业链持续爆发，集成电路等产品成为新增长因素； 3、中欧班列对冲海运不畅，保障物流畅通。4、出口多元化布局见效，美伊战争，有助于我国新能源等产品向新兴市场的结构性转移。去年以来，我国对新兴市场的市场开拓成效显著，对非洲、拉美、东盟等区域出口持续快速增长，已成为支撑外贸出口的重要新动能。对冲了，对美国出口持续下滑的影响。

当然，今年外贸最大的风险点就在于中东冲突持续扰动、美国关税政策存在不确定性、劳动密集型产品拖累短期难改善。

至于进口为啥突然大增，主要有这么几点，1科技产品和加工贸易是重要支撑。芯片这些高新技术产业，全球景气度很高，带动了中国中间品与零部件进口的活跃。2价格推动，大宗商品价格大涨，这肯定也推高了进口总额。3原油进口并未受到影响， 比1-2月份还多了。所以这么来看，美伊战争对我们的能源供给影响十分有限，而日本那边则降了30%。所以也印证了我们的判断，如果只是2-3个月的油价冲击，对我们经济未必是坏事，弄不好出口还能抢很多的日韩份额。当然如果时间太长，肯定也是不利的。

综合来看，3月进出口数据，对高科技高成长行业有利，进一步确认了弱复苏逻辑下的春季资产的景气周期，但对传统出口行业不利。对美贸易可能未来就是会持续萎缩，而这一块其实反而是劳动密集型产业，承载的就业更多，对于全社会收入预期和消费预期都有影响。

当然，外贸数据波动极大，他不是缓慢上升，缓慢下降的，往往是受到外部冲击，暴涨暴跌的状态，特别是4月份，一些商品的出口退税调整。有可能会进一步对外贸形成扰动。但是4月份，目前为止韩国出口高增，这也就意味着半导体产业链的景气度依旧很高，所以两个消息一多一空，还是有比较大的不确定性的，总体出口形势还要再进一步观察。预期随时可能会发生变化。