图1：营收结构图

什么生意，主业是啥？

2026年4月末，出年报前，五粮液进行了活久见的财报调整，大幅调低2025年各个季度的营收和净利润。

有积极改革的意图，也或有经营者希望2026年各个季度的增长数据会好看的意图，结果在低基数上，一季度营收和利润的确增长亮眼，但二季度似乎又回归艰难。

整体业务从滚动近四季度（25Q3-26Q2）看：营收454亿，同比-27%，归母净利润131亿，同比-36%，毛利率为79%，净利率为29%，ROE为11%。

图2：环球可比公司市值TOP

竞争对手有哪些？

环球可比公司市值TOP

数据来源：iFinD@Tradingcomps.com，可比性仅供参考，还需结合各自公司具体研究。营收为0表示数据库暂无该市场数据。

参照行业为『白酒烈酒』的当前可比上市公司共计【31】家，当前时点该行业市值最高为中国的贵州茅台，市值1.7万亿人民币(合2453亿美元)。

该行业中位数市值185亿，中位数市盈率25倍；市销率3.21倍。

五粮液 当前市值2744亿，位列第4位，市盈率21倍，市销率6.04倍。

图3：竞争优势

看公司护城河宽窄

↓季度图↓

参阅➡️投资的定海神针-ROE

竞争优势是个复杂思维研判体系，但可以简单的从双R指标中管中窥豹，即上图中的ROE（柱图）和ROIC（红折线）能始终站在良好线&优秀线之上的公司值得你战略跟踪研究。

图4：增长态势

看公司业务的增长周期性和稳定性

（营收&归母净利润 近四季滚动图）

（近四季销管费用占毛利比滚动图）

（来源：宏赫臻财）

注：纯属个人观点，不作任何投资依据。