金价跌破4000美元，黄金股集体重挫，现在该买还是该卖？

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10月26日一早，打开行情软件的人大概率会愣一下。

伦敦金现开盘就在3995美元/盎司附近，盘中最深摸到3978美元，随后才慢慢爬回4010美元上方。就在三天前，这个数字还是4023。再往前推，10月22日单日跌掉2.78%，一口气砸下去将近120美元。

上海这边跟着走。黄金9999报862.9元/克，上金所早盘价862.91元/克，回收价掉到850元上下。柜台上倒是另一番风景——周大福1202元/克，老凤祥1206元/克，周生生1200元/克，比今年最高点那会儿的1700元，一克便宜了将近500块，可离原料金价的差距还摆在那儿。

"跌了这么多，怎么店里还卖1200？"这两天问这句话的人不少。答案其实不复杂：品牌溢价、工费、设计费，这些东西不会跟着盘面一起跳水。

这次不是避险行情，是利率行情

很多人第一反应是：中东不是在打吗？黄金怎么还跌？

问题就出在这儿。这轮地缘冲突，第一波冲击的是油，不是信心。

布伦特原油一度冲上114美元/桶。胡塞武装袭击沙特能源设施，美国往中东增派第三个航母打击群，美伊之间还在互相放话。油价一高，通胀预期立刻回头，市场开始重新算美联储的账。

CME的数据很直白：10月议息会议按兵不动的概率92.8%，但12月加息25个基点的概率已经到了74.8%。也就是说，大家赌的不是这次，是下一次。

黄金不生息。实际利率往上走，拿着它的成本就变高了，美债和美元反倒成了既能避险又有票息的选择。上周10年期美债收益率一个月来首次跌破5%，资金哗哗往债市跑，黄金这边自然被抽了血。

第二只手，是流动性。

过去13个交易日，费城半导体指数从高点回落，最大跌幅摸到20%。AI泡沫的说法一下子传开，科技股集体跳水，部分机构要补保证金，卖什么最快？卖黄金。Global X的分析师说得很直接——市场急跌时，黄金是最好的流动性来源。

第三只手，是仓位本身太挤。金价从年初一路冲到5598美元，多头堆得太满。议息会议前，多头减仓、空头加仓，4000美元这个整数关口一破，止损盘跟着就下来了。

三件事凑在一块儿，才有了这轮"跌跌不休"。

股市这边，跌的也不只是黄金

上周五美股三大指数全线收绿。道指跌652.82点，收在52215.16点，跌幅1.23%；标普500跌0.52%，纳指跌0.21%。黄金股是重灾区，纽蒙特矿业跌4.60%，皇家黄金跌3.11%，巴里克、金罗斯、盎格鲁一个没跑掉。能源股反倒涨疯了，斯伦贝谢单日涨7.06%。

到了今天上午的A股，同样的剧本又演了一遍，只是换了个舞台。

截至午间收盘，沪指跌0.18%报3683.92点，深成指跌1.05%，创业板指跌1.65%，科创50跌1.90%。两市半日成交1.01万亿，比上个交易日缩了619亿，超过2900只个股飘绿。

贵金属板块跌3.80%，元件板块跌6.13%，通信设备跌3.90%，算力硬件一片狼藉——华正新材、澳弘电子直接跌停。

有意思的是，钱没走，只是换了地方。房地产服务涨3.29%，休闲食品涨2.85%，医药商业涨2.67%，油服工程涨2.66%。皇台酒业、桂发祥、良品铺子、招商蛇口先后涨停。前期涨得最猛的科技和黄金一起歇脚，前期跌得最惨的消费和地产出来接棒，典型的高低切换。

机构的意见，已经吵起来了

看空的一派理由很硬：油价不下来，通胀就下不来，12月真加了息，金价还得往下找支撑。格林大华期货的王骏判断，10月下旬到11月上旬，国际金价继续承压是大概率。

看多的一派也没退。高盛给2026年底的基准目标仍是4900美元/盎司。世界黄金协会的数据显示，二季度全球央行净购金接近289吨，中国央行已经连续19个月增持。这类买盘不看短期波动，看的是货币信用这件更长远的事。

说白了，现在是短线交易者和长线配置者在掰手腕。前者盯着K线和议息会议，后者盯着央行的资产负债表。

普通人这会儿该怎么办

分三种情况说，别混在一起。

结婚、送礼这类刚需。 不用一次性买齐。金店零售价跟盘面之间有时滞，通常要慢上半个月才调到位，可以等两周再分批买，优先挑工费低的素圈、素链，别为设计感多掏几百块一克。

想投资金条的。 现在不是重仓的时候。4000美元这个位置刚破又刚收回，方向没定，真要动手就小仓位分批，跌破3950再考虑加一点。金饰不适合投资，这话说了很多年，还是有人拿1200一克的镯子当资产。

手里有旧金想变现的。 回收价850元/克，处在月内偏低位置。不急用钱，可以等反弹到870以上再说；急用钱，先出一部分锁定，别指望卖在最高点。

最后提醒一句：本周美联储10月议息会议就落地了。会前这种震荡，往往是消息出来前的最后一次洗盘。真正的方向，等会议声明和点阵图出来再说，比现在猜要靠谱得多。

（文中行情数据截至10月26日午间，不构成投资建议。）