白酒日志（889）：关于五粮液，几个值得补充的思考角度

几个值得补充的思考角度：

一、 白酒行业的真实挑战。白酒行业面临的是结构性收缩而非简单的周期底部——人口结构、年轻人饮酒习惯变化、政务消费退出，这些都是长期变量。

五粮液能否维持150亿/年的利润，本身需要打个问号。

二、回购的实际效力。 80～100亿回购听起来多，但要除以总股本才有意义。五粮液总股本约38亿股，100亿回购约可注销2～3%的股份，对EPS的抬升约2～3%，不算特别大，但方向是对的。

三、"机会成本"。 这是价值投资者的真问题——等待估值修复的时间成本。

如果五粮液3年不涨，而科技股继续涨，踏空感会非常强。这需要你对自身投资体系的信任。

（来源：铜板二代1912）

注：纯属笔记，不作任何投资依据。